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创业杂谈 002: 为什么要融资？

Nova 2018-08-20 17:47:31

Practically every successful startup takes outside investment at some point.

上面这是 Paul Graham 在 The Hacker’s Guide to Investors 提及的观点。但并不是所有的创业公司都需要融资。比如 Jason Fried 和 DHH 所创建的 Basecamp (fomally 37Signal) 就采用的是bootstrap 模式，完全没有引入外部投资。当然这种模式是比较少见的模式，大多数的创业公司都需要从外部融资。

当人们谈论创业的时候，必定会提及融资。融资是多么的重要，以至于很多人误以为融资成功就意味着公司的成功。创业公司的确需要融资，但融资成功和创业成功并没有必然的联系。所以读了很多 Startup School 的文章后，我试着梳理一下融资的相关问题，希望本文能给大家一个比较清晰的介绍。

什么是融资？

简单而言，融资就是拿公司股权置换外部资本，以期获得更快速地成长。融资通常有很多轮，比如早期的种子轮，天使轮，晚期的 A轮，B轮等等直至 pre-IPO。不同轮次的融资通常会有对应的投资者，比如个人投资者倾向于投资早期的轮次，金额小但是风险高；而机构投资者（VC，孵化器等）倾向于更后面的轮次，风险略小但是金额更高。当然现在有越来越多的机构投资者进入更早的轮次，比如天使轮。

如果一家创业公司融资的金额越大，轮次越多，那么它所出让的股权也越多。具体的比例和这家公司的估值有关。假设一家公司估值一亿，希望融资两千五百万，那么出让的股权就是 20%。所以，融资是需要付出代价的，并不是白拿钱。这样一来，融资会稀释创始人的股权，甚至有可能让创始人失去对公司的控制权，那么为什么那么多的创业公司还是乐此不疲地融资呢？

为何融资?

其实答案也显而易见：创业公司以为着高成长，只有高成长的创业公司才能成功。为了追求高成长，创业公司需要合适的催化剂来加速，而外部资本就是其中一种。所以引入外部投资之后，创业公司不但可以存活下来，甚至还有更多的空间选择自己的成长速度。

High growth companies almost always need to burn capital to sustain their growth prior to achieving profitability.

They could grow the company on its own revenues, but the extra money and help supplied by VCs will let them grow even faster.

尽管融资需要付出很大的代价（不仅仅出让股权，还要花费大量时间），但是这似乎是创业公司最好的存活和成功的方式。除了让创业公司活下来，融资还能带来其他好处，比如投资者的关系和建议。

While a “good” market can also influence price, the quality of the investor is the most important target of leverage.

Such deals may be a net win for founders, because you get multiple VCs interested in your success, and you can ask each for advice about the other.

怎么融资？

在融资之前，有两个问题需要认真回答：

1. 这一轮融多少钱？

2. 这一轮准备出让多少股权？

这两个问题当然不好回答，最终也取决于创始人和投资人的谈判。一个大致的建议是，在种子轮出让的股权在 10-15%，A轮在15-25%，两者加起来最好不要超过 30%。湾区种子轮的规模大致在两百万到一千万美金。

I recommend companies think about selling 10-15% in a seed round and 15-25% in their A round (and about 7% if they go through an accelerator).

When these combine into one large initial round, I suggest trying to sell no more than 30% of the company in total.

Seed valuations tend to range from $2mm-$10mm.

Overall, the goal is to raise enough fund to survive to the next round. ‘Enough’ means not too much or too less fund. Too less fund may not support the survivial to the startup. Too much fund is more troublesome:

简而言之，融资的目标是融到足够的钱，‘足够’意味着不要太多，也不要太少。太少的资本不足以支撑公司的运转，而太多的资本更加容易杀死一个初创公司：

1. 出让的股权太多；

2. 融得多，就会花得多，特别是有些 VC 鼓励快速花钱；

3. 这一轮的高融资意味着下一轮融资的门槛更高：不仅更加难融，而且也不太可能早点卖掉公司。