美国私募股权发展情况概览

相比起中国，美国的PE行业发展是相当的有序的，不仅有严谨的法律保护，而且还有非常强大的团队来运作，例如投行分析师报告、会计事务所、合规部门、战略部、和执行部。中国的私募股权还处于初步发展阶段，大部分都是以关系熟悉程度资金圈子为资金流向。本次主要介绍美国私募股权的一些市场结构和主要的投资品种，以及他们主要的投资过程。美国在1995年，通过PE融资的额度已经超过在主板市场（IPO）的融资量，随着金融风暴的爆发，PE市场在2008年的时候遭受的重创，现在随着美国经济进行弱复苏当中。
 
主要投资品种：
Venture Capital: 风险投资：
典型案例：Dell、Fedex、Apple
按阶段分类：
（1） 种子投资(seed funding)
（2） 初期投资（product introduction）
（3） 夹层融资（在IPO之前介入）
特点：
（1） 通常购买优先股
（2） 通常为辛迪加投资者（联合投资）
（3） 风险极高，但是要求回报率也是极高。
（4） 通常在企业IPO的时候会退出。
Mezzanine Finance: 夹层融资：
典型案例：Au Bon Pain （美国一间非常出名的面包店，店的名称为法文）
夹层融资在美国或者其他发达国家还是比较受欢迎的，这里会为专门的夹层融资设立专门的基金。所以美国基本积累了很多这方面的经验。夹层融资是一种介于优质债务(senior debt)和股权的融资，夹层融资为投资者带来很多益处：第一是当经济环境欠佳的时候，同时打算即将上市但是在等待时机的时候，夹层融资是一种成本较为低廉的融资方式。美国PNC银行曾经为Au Bon Pain 公司提供过夹层融资服务：
其中包括：
（1） 调整ABP公司债务结构使公司债务处于可持续发展的水平。
（2） 为ABP公司提供一个340万美元的夹层融资。
（3） 一共提供了2000万美元的夹层融资额度：其中包括发行1000万美元的优质债券（与涡轮挂钩），发行330万的PIK(Payment-in-Kind，收取股息或者其他非现金流为回报的投资工具)债券绑定期权，剩下的发行530万美元的优先股。
特点：
（1） 使用大量的Payment-in-kind 工具，不产生未来现金流的收入。
（2） 通常期权或者涡轮与发行的债务融资挂钩。
（3） 发行的债务（借出的钱）通常不再财务报表进行摊销。
（4） 回报率介于银行回报率和风险投资之间。
Leverage Equity 杠杆收购：
典型案例：Chrysler（汽车）、Heinz（亨氏集团）、Steeler （匹兹堡美国钢铁公司）
类型：
（1） 直接购买企业参与管理
（2） 门口的野蛮人，恶意收购
特点：
（1） 这类的投资通常直接参与公司的管理
（2） 投资敞口为3-5年
（3） 在公司卖出时退出投资。
某些类型的对冲基金（hedge fund）也会进行股权投资。
私募股权公司在美国内部结构： 合伙制度
相信大家对这个也是很熟悉的，分为General Partners 和Limited Partners. 其中 Limited Partner主要面对客户，说的通俗点就是销售把钱给找回来。GP通常是研究投资策略的人，需要面对投资企业的管理层和承担投资的风险，并且在交易当中收取15%-20%的费用。
美国私募股权发展的一些情况：
基金类型的情况：
                
                
虽然大部分为杠杆投资，但是也有成熟的夹层投资市场和风险投资市场。
                
                
美国私募股权投资历年的情况，可以看到2010年是美国PE最差的一年，这个指标也能相对的反应美国经济的一些运行状况。
                
                
                
                
                
                
                
                
私募股权在股东权益占息税前净利润的比例，和债务占息税前净利润的比例。在美国他们为一半一半。