A股秘籍：公告和市值管理指南

说在前面：设计有效的市值考核指标是个难题，股价、市值在交易中持续波动，其实难考核，但如果我们能从市值规划角度去考虑，综合设计考核指标就可打开思路。

正文

政府有五年计划，国企改革有三年目标，上市公司也可以参考，对外发布战略目标和规划的同时，有一个相对具体的时间点和目标，每年、半年把完成情况通报一下，临时公告涉及到战略相关的也可对应披露属于战略哪一环。但公司往往报喜不报忧，投资者不是傻子。你去看一家公司公告，前面投资什么的搞的很火热，后面公告没动静了，大概率是不顺利了。因此，合理做好战略目标的预期管理很重要，该说要说、说了要做、做了要结，市值管理、经营成果和信息诚信是一体的，哪个环节有问题，另外两个环节就抓瞎。而市值管理要循序渐进，以战略高度向资本市场展示公司的业绩成果、投资回报。下图是市值管理的基本步骤示意图，介绍市值管理的基本步骤，按各个节点，其实都可以成为市值考核的阶段目标，供大家探讨。

阶段一：初塑公司资本市场形象

这阶段是市值管理的初始时期，我们需要考虑清楚公司想对外传递的价值亮点是什么，设定传播的战略目标和业绩预期，并考虑通过什么途径进行传播。

1、价值亮点梳理，切入有效估值

这是给公司打价值标签的过程，我们有时候梳理公司亮点很多，但很杂，重点不突出，也没有逻辑，估值不好给，最好是清晰、单一。举例，有公司说主业是游戏，然后游戏周边产品又涉足新零售模式，此外还布局了AI，未来将实现游戏智能化焕新升级，但一看营收结构，还是传统氪金卡牌游戏占大头；还有的公司多元化布局，又是农业养殖，又是锂电布局，还是数字文旅，等等，没有一个逻辑线串联起来，无法合理估值。价值亮点不是点状，而要形成逻辑闭环，我们看美的集团的故事。美的原来就是传统家电企业，开始算不上大龙头，在后续数字化、国际化转型中，形成如下图的四大战略，这四个战略不是孤立的，而是从深度和广度上提升家电主业，不是开辟全新战场，包括美的集团并购德国机器人公司KUKA，也是为同步实现海外扩张+家电智能化、自动化升级的战略目标。

伴随美的战略的不断推出与升级，美的公司股票水涨船高。即使在2015年股市震荡后，也没有出现持续性高点滑落，而是整体向上，这与美的集团的数字化、国际化战略转型的成功分不开，而这些也刚好是近年国内经济转型的热点，资本市场的估值偏好之一。 目前，美的集团市值近6000亿，是格力的两倍多，虽然两家公司业绩靠近，但从成长性、国际化、数字化转型角度，市场显然更买美的的账。

2、战略预期传播+临时公告体系

如美的集团转型之初，确定了战略方向，需要向市场和股东告知，并清晰地说明战略实现的阶段安排，不能遥遥无期，不能模棱两可，更忌讳改来改去，没有诚信。这里说的预期传播，对公司战略要通过体系化的公告披露来传播，是持续把战略逻辑传递给市场，以及通过公告来兑现战略的落地，因为投资者看懂的公司才有“真”市值，这一部分我在知识星球“信披与市值管理”系列其他篇专门分享。

阶段二：深度传播公司战略信息和投资价值

1、传播价值亮点，定期报告预热

年度报告是很重要的价值传播载体，把上一年临时公告传播的信息系统性展示，并对新一年战略执行进行预期披露，是统领一年度公司价值传递的预热。但很多公司在写年报“管理层讨论与分析”部分时，要么年年月月花相似，要么纷繁复杂很多字，重点不明显，读起来还很累，价值亮点没有传递出来，还是因为逻辑没理顺。我们看顺丰控股2023年年报，有很多图形化的展示，比如为了说明“拓展新能源锂电行业供应链多场景物流服务”的新业务亮点，直接扔出详细的场景图，从生产工厂到消费终端，中间经过海洋、陆路、航空运输，覆盖海内外，业务场景一目了然，也明确了顺丰的新拓展方向。

来源：顺丰控股2023年报

这些不仅是可视化方面的设计，而是把顺丰的业务节点说清楚、讲明白，投资者看了方便，研究引用也方便。又如，为了说明“立足中国、辐射亚洲、连接世界”战略，顺丰用数字直观展示国内外的服务网络覆盖。

来源：顺丰控股2023年报

当然，最令人羡慕的是有简单但很赚钱的业务逻辑的公司，战略清晰，传播快、效果好，比如贵州茅台年报战略和业务模式分析简单到夸张，因为商业逻辑就是生产酒，品牌毋庸置疑，这类企业的价值传播要更容易。 但我觉得茅台还是可以更加“用心”一点，在品牌价值方面有深入的分析，对于风险、竞争也需要有更深入的披露，特别对于近年公司年轻化、线上化跨界传播，可以多分析一些战略考虑、实际效果和未来目标，进行持续性传递。

2、市场互动交流，媒体二次传播

市场互动的形式很多，比如沪深交易所的平台，企业自己的电话、邮箱、官网、官微等，还可以参加券商策略会、组织反路演、业绩说明会和各类线上线下交流会，以及邀请股东走进企业现场参观等等，都是公司近距离与市场沟通，实现战略和价值二次传播的渠道，可以按年度规划工作，如下表示例：

当然，媒体二次传播也非常重要，不要误解为只是法披报纸对公司公告的转载，而是经财经媒体的解读和传播，和研报的发布，亮点更突出，传播更迅速和广泛，这里需要公司主动合作和解读引导。

3、把握市场节奏，适配战略需求

价值的传播是需要掌握节奏的，要考虑市场承受度，行业热度，政策导向等因素。比如，国庆前后股市大热，这个阶段推出增持、回购计划，虽然也是利好，但其实效果是打折扣的。又比如，现在教育行业上市公司，在行业收紧政策影响下，如果没有新转型战略，那未来堪忧。疫情期间，有家做会展的上市公司业务基本归零，市值大跌，及时应变，契合客户需求和市场新变化，启动云会展、云会议业务，推出线上化业务并与投资者及时沟通，产品市场和资本市场推广都很受欢迎，估值回升。因此，市值管理的规划，既要看好大趋势，也要与公司战略匹配，不为了做市值而做市值。

阶段三：新传播点的启动和并行

第三阶段做简要的描述，因为达到第三阶段时，公司是已经兑现了上述市值管理目标，而且有新的战略和增长点出现，需要开始新一轮市值战略行动，还有的企业进行战略转型，也需要并行启动新一轮的信息披露和市值管理。比如，格力电器早些年启动线上销售渠道和线下传统经销渠道融合战略，就要非常明确地向市场传递这个变化，公司在2019年度报告中，就明确提到渠道融合的战略。当然，公司还可以更明确地向市场解释，因为打破传统经销渠道商利益，可能造成的经营挑战，公司如何应对，这样的预期管理更有利于市场对公司未来良性估值的支持。

到2023年报，格力又进一步明确“新零售”营销模式变革战略，体现了战略执行的推进，年报中也比2019年披露了更多的线上销售成就，比如“2023年格力品牌家用空调线上零售额份额为28.15%，位居第一”“海外社媒平台线上曝光高达上亿次，用户互动上千万次”等等，体现战略落地的成果，是战略预期兑现的具体呈现。

本文就市值规划思路做简要分享，欢迎探讨。

知识星球专栏（信息披露之家）：https://t.zsxq.com/ksA83，信披与市值系列：

（上）信息披露融入经营管理信披与市值系列

（中）如何规划公司的市值管理信披与市值系列

（下）投资者看懂的公司才有“真”市值