零售药店行业深度报告

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零售药店行业深度报告

过去，部分投资者认为药店行业的增长已经出现瓶颈，收入及利润增速放缓。一方面，随着连锁率的不断提高，外延并购的模式难度逐渐增加；另一方面，处方外流给药店带来的增量也相对有限。但从近三年药店的营业收入复合增速来看，药店行业依然保持了稳定的增速。一方面，其增长受益于新冠及近两年呼吸道感染疾病用药带的增量，但这也在一定程度上体现出了药店渠道的重要性；另一方面，我们认为市场在药店行业的整合

空间方面仍然存在较大的预期差。

头部零售药店收入增长表现稳健，近年新增门店逐步进入成熟期。医药零售行业保持稳健增长，中国药品零售市场销售额在 2018 年至 2022 年年均复合增速为 8.5%。中国头部零售药店企业的收入在 2021 年-2023 年期间保持稳健增长，2022 年呼吸道感染疾病用药带来的高基数的压力在 2023 年及 2024 年一季度已经得到消化。

头部公司新进入地区及优势地区均存在市占率提升空间。中国零售药店的连锁率和市场集中度和海外相比仍然存在提升空间。2022 年中国平均连锁药店的规模为 53 家，行业中仍然存在着大量中小连锁。头部连锁药店虽然近年已经进行大量的门店扩张，但是在细分地区门店数量占比仍然存在提升空间。

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