被大客户锁住命门，欧晶科技像是“要饭的”！

【被大客户锁住命门，欧晶科技像是“要饭的”！】

可能我阅读的财报比较少，很少遇到过怪事，不过今天算是遇到了。在欧晶科技2022年财报中，前五名客户合计销售占比竟然高达95.63%，这一比例高得令人咋舌。而在欧晶科技的前五大客户当中，TCL中环采购的销售额占到欧晶科技当年年度销售总额比例的87.30%。这一数据意味着，欧晶科技正是靠TCL中环这家公司养着，就像没有断奶的孩子一样，欧晶科技一直在吸吮着TCL中环的奶水而活。而这位“母亲”啥时候断奶、啥时候奶水耗尽、啥时候遭遇不测，却是一个未知数。欧晶科技就像一个没长不大的孩子，它的业绩与“母亲”的业绩息息相关，而其中是否存在利益输送和某种关联交易，是两家公司投资者都需要共同关系的问题。

过去一年，TCL中环股价腰斩，欧晶科技股价已腰斩，呈现出唇寒齿亡的关系。这两家公司都是周期股，其业绩受宏观环境、政治环境的影响很大，抗风险能力很差。

任何一家健康的优质企业，都不太可能愿意把自己的性命维系在某一家客户的采购关系上。对于我来说，我愿意接受的前五大客户销售额占比最高不能超过30%，前一大客户销售额占比不能超过20%。优秀的企业，它的客户分布一定是广泛且不相关的，客户与客户之间的关联程度越低越好。如果一家企业，只能依靠某一家公司输血，那么说明这家公司在行业内开发客户的能力是极差的，它的命门一定被掌握在大客户手上，产品没有议价权可言，甚至利润很难转化为真金白银的现金流，只能变成应收款躺在财报上。另一方面，它的业绩持续性也能存疑，未来欧晶科技的业绩能不能够保持稳定增长，很大程度上靠TCL中环答不答应。

简言之，在大客户面前，欧晶科技就像一位讨饭的“叫花子”。在我的投资体系中，这类企业绝对是不会进入我的法眼。

2024.01.28