彼得·林奇：除了极少数例外，过高的市盈率是股价上涨的障碍

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是什么因素使一家公司具有投资价值？

为什么这家公司未来的价值会比现在的价值更高？

关于以上问题的解释有很多理论，但最终还是归结为两点：收益和资产，尤其是收益。

有时要经过数年时间股价才能调整到与公司真实价值相符的水平，有时股价低于价值的时间持续得如此之久，以至于投资者怀疑这种价格是否还会最终回归于价值。

股票价值最终将会决定股票价格，或者说至少有相当多的案例表明坚信价值决定价格是值得的。

基于收益和资产来对公司股票的价值进行分析，与你打算购买当地的一家自助洗衣店、药店或者公寓时对这些资产的价值所做的分析没什么不同。

尽管有时容易忘记，但是必须牢记，一股股票绝非一注彩票，一股股票代表着对一家公司的部分所有权。

当你购买快速增长型公司的股票时，你实际上是在赌这家公司将来赚到更多的钱的概率更大。

人们可能会关心日本人和韩国人在做什么来影响股票，但是最终决定一只股票命运的还是收益。

人们可能会把赌注押在股票短期波动上，但从长期来看公司收益的波动最终决定了股价的波动。

跟收益线的作用相似，市盈率也是一个十分有用的指标，用来判断股票价格相对于公司潜在盈利能力是高估、合理，还是低估。

市盈率可以看做是一家上市公司获得的收益，可以使投资者收回最初投资成本所需的年数，前提当然是要假定公司每年的收益保持不变。

假如你用3500美元购买了凯玛特公司100股的股票，目前该股票的每股收 益是3.50美元，因此你购买的100股股票1年后应该获得的收益为350美元。

而你最初的投资（3500美元）需要10年的收益才能完全收回，但是如果你知道股票的市盈率倍数，那么你根本不用进行上述计算就可以得出答案，

一看凯玛特股票的市盈率为10倍，你马上就知道收回最初投资需要10年时间。

如果你购买一只股票的股价是收益的两倍（即市盈率为2倍），那么只要2年后你就能用获得的公司收益挣回最初的投资。

但是如果一只股票的股价等于收益的40倍（即市盈率为40倍），你就必须等待40年的时间才能用获得的公司收益收回最初的投资成本，到那时你可能已经变成老爷爷或老奶奶了。

既然周围有这么多低市盈率的股票，为什么还有人会买高市盈率的股票呢？

这是因为他们想在伐木场的工人中间找到未来的著名影星哈里森·福特。公司收益并非一直固定不变，就像人们的收入一样。

有些股票的市盈率是40倍，而其他股票的市盈率只有3倍，这种情况表明那些以很高的市盈率买入股票的投资者愿意拿出很多钱来“赌”公司的未来收益状况将会大大改善。

而与此同时对于那些只愿以很低的市盈率来买入股票的投资者则认为这些公司的发展前景相当值得怀疑。

即使关于市盈率你什么都记不住的话，你也一定要牢记一点：千万不要买入市盈率特别高的股票。

只要坚决不购买市盈率特别高的股票， 就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损，除了极少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍。

如果一家公司的市盈率非常高，那么未来它的收益必须持续保持令人难以置信的高增长速度，才能维持投资者过去为其支付的高股价。

一家公司股票的市盈率并非独立存在，而是相互依存。所有上市公司的股票共同组成了一个整体，作为这个整体的股票市场本身也有一个自己的市盈率。

股票市场整体的市盈率水平对于判断市场整体上是被高估或是低估是一个很好的风向标。

毕竟投资者都假设公司收益未来将会不断上涨，每一只股票的价格之中都包含着公司收益将会不断增长的假设。

一旦你开始认真分析公司未来的收益，你就会在面临以下情形时变得犹豫不决：

一方面是有些公司尽管收益增长股价却仍然下跌，这是因为专业证券分析师和他们的机构投资者客户本来预测的收益更高，而公司的实际收益增长并没有达到他们预期的水平；

另一方面有些公司收益下降股价却仍然上涨，这是因为专业证券分析师和他们的机构投资者客 户本来预测的收益会更低，而公司的实际收益下降得并没有他们预期下降得那么多。

但这些只不过是短期的反常情况，尽管如此，看到这些反常情况的投资者们仍然会感到内心严重受挫。

虽然你不能准确预测公司的未来收益，但至少你可以了解一下公司为提高收益所制定的发展计划，然后你就可以定期查看公司对这些计划实施后是否真的有效地提高了收益水平。

一家公司可以用5种基本方法增加收益：

削减成本，提高售价， 开拓新的市场，在原有市场上销售出更多的产品，重振、关闭或者剥离 亏损的业务。

这些都是投资者在分析一家公司未来发展前景时应该调查研究的关键之处。

如果你的职业或生活让你在分析一家公司业务上具备了独特的优势，那么在调查研究以上这些方面时这种独特优势会最有帮助。