为张坤喊冤！
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业绩倒一的张坤！
这周，易方达亚洲精选把申购限额放开到100万了，之前是每人每日1万。
易方达中概互联完全放开申购限额，之前也是1万。
具体原因，我前两天在小号也讲了：外汇管理局为了促使人民币贬值，又给基金公司批外汇额度了。
这两只QDII基金（即专门投向海外股市的基金）近期备受市场关注。
易方达亚洲精选是公募一哥张坤管理的唯一一只海外投资的基金；
易方达中概互联是专门买海外互联网中概股的指数基金。规模在所有QDII基金里排前三，仅次于恒生指数基金。
虽然一只是主动基，一只是被动基，但持仓非常接近。
下面两张图，上图是易方达亚洲精选前十持仓股，下图是中概互联前十持仓股。
有一点差异，但差别并不大。
说白了，张坤就是看上了中概股的前景和估值，几乎把全部仓位压在了中概股上。
下图是2020年7月至今的走势，红线是张坤的易方达亚洲精选基金，蓝线是中概互联指数基金。由于仓位相似，所以走势非常接近。
不过，大家也看出来了。最近中概股各种受政策打压，估值被压得很低。中概股表现不行，易方达亚洲精选的表现自然也很差。
今年以来，张坤的易方达亚洲精选已经稳稳排在QDII基金倒数的位置，甚至有好几次勇夺倒数第一的桂冠
易方达亚洲精选近期排名
很多人都说，张坤只会买白酒。特别是这只易方达亚洲精选近期表现巨差，被基民喷到爆炸，仿佛更印证了张坤只会买白酒的传言。
易方达亚洲精选的评论区
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只会买白酒的张坤？
可静下来想，当年所有基金经理都可以买白酒，为什么只有张坤等人高仓位买了，而且坚定持仓这么多年？
其实，老股民都能理解一件事情——如果没有重仓，没有长期持有，说明对这个事物的理解程度还没到那个份上。
来看下张坤当年买入白酒后，基金的表现和基民的反应。
2012年9月，张坤首次成为基金经理，正式接手他的第一只基——易方达中小盘。
2013年一季报前，张坤的前十重仓没有一只白酒。但从2013年中报起，张坤开始持续加仓以茅台为首的白酒股。
2013~2014年的白酒如同今天的互联网行业，备受政策打击（限制三公消费），行业竞争格局也有所恶化。
下图是贵州茅台历史市盈率PE走势。很显然，张坤是在贵州茅台最苦难的时候满仓买入的。当时茅台的PE一度跌到只有10倍。
贵州茅台市盈率PE
在极为悲观的情绪下，当年白酒股表现极差。2013、14年，茅台两年没涨。即使到了2015年牛市，也不过勉强赶上大盘。
反观其他板块，大金融2014年就爆发了，而中小盘股更是翻了数倍。
所以，在那个黑暗与光明并存的2013~2015年，无数基民开喷张坤满仓白酒的操作。
下图是那几年易方达中小盘基金的评论区。
有直接骂垃圾、坑爹，说张坤不行，怎么能成为基金经理的；
有说曾经的领跑冠军，现在的垫底狗熊（前任基金经理管理业绩很不错）；
有说该基名为中小盘，却挂羊头卖狗肉，只知道买垃圾白酒股，让大伙错过中小盘暴涨行情的。
整个2013~2015年，张坤的易方达中小盘表现较差。排名长期处于中等偏下，几乎没进入过前20%。
易方达中小盘成立以来百分比排名（数值越大越优秀）
但从今天的后视镜看，2013年至今，茅台涨了20倍。易方达中小盘的净值也翻了8倍，故其2015年后的业绩，无基出其右。
所以，当年张坤敢重仓白酒并坚定持有，一方面是绝对正确的，另一方面不是运气，是绝对的实力
可惜的是，很多人只关心基金经理的短期业绩，并不在乎基金经理的思维逻辑和心路历程。
就像他自己说的：「一个事情发生，如果三年后回头看不重要，那它在这个时间也不重要。」
「至少应该在你的从业历史上，有过两三次敢于对抗市场。」
当然，我今天不是来吹张坤，更不是来给他打广告的。他现在确实有两个问题：
（1）风格疑似出现漂移，买入银行股。
根据他这两年的发言，他是不会买银行等高杠杆公司。但2021年一季度起，他却买入招行、平安银行等银行股。
可能是因为他的基金规模太大了，让他不得不买市值较大、流动性较好的银行股。也有可能是他拓宽了能力圈。
不管是哪个原因，风格漂移确实发生了。
（2）他的易方达亚洲精选，长期表现一般。
2014年4月张坤开始管理这只鸡。前5年跑平恒生指数，后2年跑赢恒生指数。
但整体业绩一般，年化收益率不到10%，明显落后于其他优秀QDII基金。
此外，2014~2015年，张坤刚接手那会儿还曾踩过造假股、仙股的坑。
2015年以来，易方达亚洲精选走势
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不迷信，但也不轻视
在投资策略上，我的建议并不复杂：
（1）张坤的几只基，近期业绩都差强人意。但这不是抛弃张坤基金的理由。
在我看来，未来哪一天我们抛弃张坤的基，理由应该是张坤的管理规模超过了他的能力圈。
（2）张坤的易方达亚洲精选不建议作为投资港美股的主要配置。
目前我国的QDII基金还没发展成气候，但还是有徐成、张峰、余昊等几位专注港美股投资的大佬。他们的海外投资业绩普遍强于张坤。
具体可以参考我之前写的文章：《港股涨疯了！港美股基金最强投资指南来了！》
（3）易方达亚洲精选可以作为中概股指数基金额度不足时的替代品。
不过，我之前提醒过大家，中概股可以投，但短期难有大涨。具体见《为什么中概股短期涨不上去。。。》
跟当年的白酒一样，我并不认为需要用短期的上涨来证明自己是对的。短期内，市场不一定总是对的。股市一直都是短期的投票机，长期的称重机。
投资在很多时候就是反人性的。延迟满足需要漫长的反馈周期，想要快感就容易输钱，想要赚钱唯有长期忍着。
如果你说，「我就要重仓中概股，可不可以？」
你要是真的坚定看好，达到张坤当年买白酒的水平，应该是充满了自信，根本不在乎别人怎么说。那么也不用来问我吧
还是那句话：如果没有重仓，没有长期持有，说明对这个事物的理解程度还没到那个份上。
反过来说，如果对这个事物的理解程度还没到那个份上，那就不要重仓，否则迟早会割肉下车，错过后面的所有行情。
作者：远望君；欢迎关注 公众号：金牛远望号（jinniuyuanwang）
