看懂国债，是理财的前提

好多人不买国债，觉得利率太低，明明有那么多利息高的可以选。

我也不买国债，但我隔三岔五都要去看看十年期国债利率。

我觉得你可以不买，但是不能不关注。

首先，国债是理财的标尺

• XX产品给我一年收益15%，朋友打保票很安全，我要不要买点试试？
• 银行出了一款理财产品，年化收益7%，理财经理说保本保息。
• 有老师带着炒原油、炒邮币，听说包赚不赔，可信么？

如果你有上述疑问，那么接下来我给你介绍一个可以拉黑99%理财骗子的方法。

先介绍一个在金融里一个非常非常经典的模型 ——资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）

此模型由夏普（William Sharpe）等美国学者提出。

资产组合的期望收益率（Ra） =无风险收益率（Rrf ）+风险溢酬 =Rf无风险收益率+βa贝塔系数*（Rm期望收益率-Rrf无风险收益率）

其意思就是说市场中资产组合的预期收益有两个部分构成：

1.无风险收益率（Rrf） 2.风险溢酬【β贝塔系数*（Rm期望收益率-Rrf无风险收益率）】

无风险收益率

国债是理财的标尺，代表了无风险收益的水平，可以拿来评估什么值得买、什么不能买。

其中十年期国债利率尤为常用，十年期国债的收益率是国家信用担保的长期债券。

也是人民币资产定价的基础， 不仅仅是股票市场，包括期货市场乃至房地产市场的资产价格也都取决于市场上无风险收益率（十年期国债收益率）。

下图是最新十年国债的收益率情况（3.155%）。

换句话，超过3.155%年化收益率的资产都是需要承担风险的。

这是打了保票的，收益偏离它越远，风险也就越高，规律如此。

除非把流动性降低，时间线拉更长，那无风险利率的收益也会上升，这就是为什么终身保证收益的年金类产品可以比国债收益更高的原因了。

风险溢酬

超额收益率就需要承担超额的风险，风险溢酬就是给那些敢于承担风险的投资者的回报。

《股市长线法宝》里说到，过去两百年中，股票相对于国债的风险溢酬为4%。

也就是说相同的一笔钱投入股市长期来说收益率远超国债，但是投资者需要承担巨大的市场波动，这也是大多数投资者无法在股市中盈利的原因。

另外一点是，国债是我们做资产配置时，一个打底的产品。

理财其实挺简单，用一部分钱拿去博（风险溢酬）。

• 就像球场上的前锋（股权资产），冲锋陷阵，创造奇迹；
• 有一部分钱是中场（年金），进可攻退可守，调节节奏；
• 有的钱是后卫（银行理财、活期存款、货币基金），需要一直应付不断出现的近期状况；
• 有的钱就是守门员（保障保险），平时不怎么会用到，但必须要有。

国债硬要说，更像是中场。

有了它，就算金融市场已经尸横遍野，至少我们还能保住半条命。

其次，国债是预判利率的风向标

今年8月份，德国发行了零息30年期的国债，遭到机构疯抢。

这批国债2050年到期，票面利率为零，发债目标规模为20亿欧元。

这是世界上首次有国家以负利率发行期限长达30年的国债。

目前，德国十年期国债收益率为-0.675%。

是的，你没看错，是负数。

因为欧元区实行负利率政策，你把钱放进银行，不止拿不到利息，还需要向银行支付费用。如果你总共就万把块钱的身家，当然可以把钱取出来揣在兜里，或者塞在床底下。

但是机构大户们肯定做不到，上千万的纸币，无论存放和流通，都要付出更大的成本。

在这样的背景下，零利率债券的优势就显现了，毕竟不亏就是赚，比如强迫你在女装大叔Ladybeard和凤姐之间选一个，你不得不承认，凤姐好歹还是个女的。

没有对比就没有伤害。

赚不了利息，但还有价差，负利率≠负收益。

下面这幅图是德国十年期国债，左边的是收益率，右边是价格。

可以看出来，债券的价格和利率是负相关的。

所以虽然票面上看，没有赚头，但是从德国未来的降息预期来看，眼下的债券还有想象空间。

不光零息国债会有人买，事实上，确实有不少机构，即使是负利率债券，也要买。

其中很大的买家，那就是西方各国的养老基金。

像养老基金，保险公司这样的机构，每个月都需要发放事先可以预见的现金流（退休人员每个月的养老金）。

你不能对一位90岁的老大爷说，不好意思你的养老金都在股市里，最近股市大跌。

但是你等多2年，股市就会回暖，到时候我我再给你。

抱歉，老大爷等不起，他需要每个月在固定时间领到退休金，否则是要出人命的。

最近对美国经济衰退的担忧越来越多，导致美国股市遭到重创。

但是担心经济衰退即将到来的情绪升温引发市场抢购美国债券资产，从而造成美国长短国债收益倒挂。

美联储前主席艾伦-格林斯潘（Alan Greenspan）9月4日在接受美国全国广播公司财经频道CNBC采访时称：“现在几乎全球各地都能看到负利率，蔓延至美国，只是迟早的事。

如果用经济学的名词来形容这个事件——这就是一个灰犀牛风险。

PS解释一下：大草原上，一头犀牛从远处向你奔来，而大多数人会视而不见无动于衷，到犀牛跑过来发现已经晚了。

指的是大概率会发生的却被忽略的巨大风险。

截一张各国经济数据的实时图。

我们会发现经济放缓或停滞后的发达国家利率和通胀都处于较低水平。

日本和欧洲属于零利率和负利率，利率高的反而是印度、巴西、俄罗斯这种经济比较差的国家。

随着我国经济发展，利率也有下行趋势。

再给你们看一个反例。

委内瑞拉和阿根廷的利率和通胀高的吓人，在这种经济出现严重问题的国家才会出现高利率和高通胀。

所以如果你认为未来中国经济会逐渐越来越发达，国债就像镜子一样能帮你去提前预判，从而提前配置好中场资产。

像美国、欧洲的无风险利率太低，容错率太低，绝大大多数理财都有风险。

想要有收益只能去博一下（风险溢酬），没什么太多选择，美国的养老金、人寿保险都是指数型和股票挂钩的。

这也是为什么美联储会对美国股市进行救市，因为实在跌不起，多少人的养老金全在里面。

反观我国暂时还有3%-4%无风险收益的产品，算是比较有吸引力的。

中国国债必然成为国际间抢手的资产，道理很简单：

将中国作为一家上市公司看待，产能巨大，收入增长，拥有巨大的实务资产和创新能力，负债率不高，高管团队执行力强，员工吃苦耐劳，绝对是好公司来着。

但是另外一方面，随着经济体的发展，低通胀低利率也会逐渐影响到我们的生活。

排除再次科技大爆炸的因素，发达国家的经济历程也会在中国再发生一遍。

只是现在很多人面对不断下降的无风险收益还没感觉，就像面对大草原上跑来的犀牛。

愿此文有提醒到你，不管你信不信，反正犀牛来之前我先撤了。