巴菲特的中国门徒“但斌”：把钱放在银行里，是对财富的不尊重
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价值投资理念：
在消费品、制药、石油采掘、房地产、金融服务、连锁零售、保险等行业里，寻找优秀甚至杰出的企业。寻找合理的价格投资，跟踪企业并长期持有。
优秀企业符合的4项标准：
1.持久经营
有长期稳定的经营历史，不会因经济周期，管理更替而面临困境。
2.特许经营
有高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断，产品和服务有自主定价能力。
3.努力经营
管理者理性、诚信，以股东利益为重。
4.财务指标
财务稳健、负债不高而净资产收益率高、自由现金流充裕、收入90％来自主营，负债率50％，ROE15％等等。
找到股市最赚钱的公司的5个标准：
1.行业空间广阔
比如茅台，现在股价超过2000元，很多人在讨论还能不能再涨，它的空间到底在哪里？它的空间第一是量，量是有天花板的，大概是10万吨到头了，但是它的行业空间没有天花板，比如茅台酒的价格，出厂价从1951年到2019年，以年11%的速度提价，哪怕价格再高，仍然供不应求。
2.商业模式可靠且容易理解
以特斯拉为例，无人驾驶成功应用之后，特斯拉就从硬资产变成轻资产的商业模式，马斯克就能像微软一样卖操作系统，赚到很多钱。同时受益的还有A股白酒股和港股互联网龙头，因为不怕酒驾了，又能在电动汽车屏幕上玩QQ音乐。这样的商业模式就是可靠的、容易理解的。
3.盈利能力强，财务稳健
但斌说：“让我赚得最多的不是茅台，而是网易。网易自2001年至今，股价上涨超过2900倍，支持网易股价连年暴涨的是其强大的盈利能力，网易创造了业绩奇迹，早年的大话西游、梦幻西游的业绩到目前还在持续增长，近年的阴阳师和吃鸡游戏都表现得非常好，还有音乐、电商等都是佼佼者，在细分领域数一数二，这些项目加起来让网易赚到很多钱。”网易的盈利能力20年来稳步上升，股价必然水涨船高，投资者跟着受益。
4.商业壁垒高，企业竞争力强
很多人问阿胶为什么不涨了？但斌发现凡是提价后销量不降的90%都是好公司，凡是提价后销量下降的绝大多数是有问题的公司。阿胶是后者，说明它的商业壁垒低、护城河不宽。
5.企业文化优秀，管理层值得信赖
企业文化像人品，一旦形成很难改变。股市投资应该选择有正直、诚实品格的公司，再加上靠谱、能干的管理层。
股市长牛股的4个特征：
1.行业龙头
2.ROE（净资产收益率）平均高达20%，盈利能力强
3.2018年一季报利润增长30%，强者恒强
4.2018年平均市盈率（PE）估值24倍，估值合适
什么样的企业具有长周期的投资价值：
1.以白酒为例，白酒作为中国的一种传统文化，没个几百上千年，非常难改变。白酒消费的持续增长态势确保了其拥有行业的定价权。
2.独特的生产工艺，生产地独特的微生物环境和老酒资源，是难以被复制和跨越的竞争壁垒。白酒酿造成本是粮食，其毛利率90%，净利润达50%。
3.很少有企业的库存像白酒的库存，不仅不贬值还会增值。
4.白酒目前处于量价提升阶段。一方面，随着中产阶层的崛起，白酒销量猛增；另一方面，产能未来还有很大提升空间。
酒类公司的生命周期非常长，生命周期超过200年的概率非常大，世界上最古老的16家公司里便有5家是酒类公司。我们即使以每年2%的增速预测这一企业的利润水平，200年后也会成为天文数字。
投资法则：
1.最伟大的投资家也会随岁月消逝，但某些投资的原则却亘古不变。
2.一个人在市场里的输赢结果，实际上是对他人性优劣的奖惩。
3.时间是最有价值的资产，我们今天所买入的股票不仅仅属于我们自己，它属于整个家族，我们应该为子孙后代担负起此刻的责任。所以时间是最有价值的资产，要为长期而买进。
4.在我自己的国家里，四十年的艰辛岁月告诉我--如果你真的有才华，有广阔的胸襟，愿意努力奋斗，不忌妒他人的财富，不无所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避责任，我们就有可能改变自己的命运与现状。资本市场是慷慨的，但她只惠及拥有智慧和善于利用他人智慧的人。
5.巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。
6.所有优秀的基金经理，都是亏钱亏出来的。
7.选股票就是要选中国最好的行业，以及这些行业中最强的企业。
8.全世界最伟大的企业，股价基本上都是成45度的斜率往上走的。真正的好企业，从长期来看，是绝对不会套住投资者的。
9.长期而言“股票绝不可能表现得比企业更好”，选择杰出企业是我们成功的关键。
10.每年持有1只股票，和同时持有50只股票，明显前者赚钱的概率大。
11.在投资中，一个人最难做到的就是坚持。一个和尚去面壁，一直坐在那里，10年、20年，他就成了高僧，可是有多少和尚成了高僧呢？打坐是多简单的一件事，但坚守下来又是那样困难。
12.大起大落是投机，而持续盈利才能称为投资。财富管理不是半年、一年、几年，是一生的、甚至是穿越几代人的一个目标。
13.我不是在与跑得比兔子还快的那些投资者赛跑，我是在孤独地与时间赛跑。
14.有些投资者总是企图把别人口袋的钱，赢到自己口袋里来，把股市看成是一个赌场。他们始终没看到，股票本身就能带来利润，这是一个正和博弈，而不是你死我活的零和博弈。
15.人生常常是在得不到时的痛苦与得到之后的厌倦之间徘徊，这样的人其实总是有很多短期的目标，所以才会不断重复痛苦与厌倦。价值投资是一种信仰，它可以让人摆脱这种低级循环。
16.把钱放在银行里，某种意义上是对财富的不尊重。
17.投资本身还是要有一些天分的，到资本市场来的人大多数都是很聪明的，但是真正让一个人静下心来走一条路，坚持几十年还是很难的，大多数人是太聪明了，聪明过头了。
18.选企业就像挑选王冠上的珍珠一样。
19.看企业就是去感受领导层的氛围。
20.一个企业由一个人来决定，而不是由一个很好的企业文化来决定，对于这类企业我们是回避的。
21.中国未来20年当中，房地产找一些企业，银行找一些企业，保险公司找一些企业，消费品找一些企业，金融服务找一些企业，我想你胜出的概率应该是非常大的。
22.真正从企业经营的角度持有万科，像一个企业家经营企业一样，你买万科后持有15年、20年。这就是一个长期财富增长的逻辑，也就是价值投资的逻辑。
23.所有的股票历史当中，一年涨126%的情况全球都没有，只有中国出现了。这种游戏规则是不可能长久的。
24.中国目前处在全面资产膨胀的历史时期，这个股市上涨是有它合理的逻辑。
25.为什么在资本市场都想赚钱的行业当中，有少数人成了全世界最富有的一些人，就因为他们采取的办法是绝大多数人没有运用的办法，而它又是常识，这是最可怕的，如果是常识的东西很多人又不愿意坚持，把错误的东西当成常识，这就把按照合理的逻辑选择交易方式的人提供了一个很好的机会。
26.好股票不是说不跌，它也会跌。但是好股票的关键是什么？关键是它跌了以后还会回来。为什么不能去做垃圾股的投资？因为垃圾股跌完它就回不来了，它就消失了。
27.中国股市不可能这样涨的，这是毫无疑问的。即便是大牛市，我们说10年牛市，它也是震荡向上的牛市，这个震荡的过程当中，从4000点跌到3000点，或者从6000点跌到4000点这都是很有可能的。如果你参与投机，即便是一个很伟大的行情，可能在某一个阶段就把你消灭掉了，这也是很正常的。
