金融课笔记8：投资者决策
1、投资的含义
投资包括生产性投资和金融投资，个人和机构的金融投资通过金融市场变成了生产性投资。
储蓄和投资是等价的。储蓄通过金融市场和金融工具流向实体经济的生产投资，而金融市场和金融工具就是完成了将储蓄配置到生产项目的过程。好的金融市场能够更有效合理的完成配置，把储蓄引导到回报更高，更有潜力的行业和企业，帮助我们实现更高质量的经济增长。
降低贸易盈余，降低储蓄率；
2、衡量风险
方差：对均值的偏离幅度叫做方差，也就是“波动率”，是最常见的衡量风险的测度。
偏度：对均值偏离的方向就叫偏度，它是衡量一个变量往上还是往下的风险。
肥尾：一支股票发生极端值可能性很大，就叫做“肥尾风险”，小概率大风险
宏观趋势、投资标的、投资时间、克服人性弱点
3、风险
金融资产的核心是对风险定价，可以将风险拆解成系统性风险和个体风险
个体风险来源于局部个体，可以用组合的方式抵消掉，又称为可分散风险
系统性风险又叫不可分散风险，属于整体市场的波动，几乎所有的金融资产都会受到其影响。
人类社会两种筹资模式：债权和股权
“无风险资产”国债的风险：外汇风险、通胀风险
债券：“周期+违约”
股票：“行业+经营”
房地产：“增长+衰落”
信用评级机构：标普、穆迪、惠誉、中债资信（本土）
经济活动：投资（顺周期）、消费（波动小）、政府支出（逆周期）、进出口
4、资产估值
绝对估值法：现金流贴现法DCF
相对估值法：市盈率（市场价格/利润）
绝对估值法：增长率可以参考前几年平均增长率保守估计，贴现率可以看整体市场的平均回报率
一个企业的现金流就是一个企业的经营活动，扣除所有开之后，可以自由支配的钱，贴现率是把未来的钱折算到今天的折扣率。
相对估值：个股市盈率与行业平均市盈率或市场的平均市盈率比较，选取相对较低的市盈率个股投资。（其他条件包括盈利增速相同的情况下，选择市盈率比较低的股票。但是如果企业盈利增长快，市盈率高也没关系，反而可能是合算的买卖。回避过高的市盈率）
夏普比率=收益率/风险，比值越大越值得买（超过1）
SDR夏普比率（对称下行夏普比率）：对于超额收益的基金，和一些收益率为负，波动很大的基金，夏普比率会判断错误
夏普比率高，SDR夏普比率比较低，意味着产品波动主要来自下行风险
提高安全边界，谨慎对待“热门投资机会”
CDR中国存托凭证（交易异地资产或者证券的凭证）
安全边际：价值与价格相比，被低估的幅度
5、规模因子和价值因子
Fama-Rrench三因子模型提出股票市场的超额收益率可以被市场风险、规模风险和价值风险三个因素来解释。
价值风险：买市净率低的股票未来更赚钱。市净率越低，股票越便宜，长期买入市净率低的股票，卖出市净率高的股票，未来会获得很高的收益。（A股较弱）
市场因子：由CAPM模型提出，但是市场因子不能完全解释股票资产的超额收益，还需要增加寻找其他因子来解释系统性风险。
规模因子：买小公司的股票未来更赚钱。
市值效应：市值小的公司未来更赚钱，中小盘精选
市净率效应：市净率低的股票未来更赚钱（每一股的价格和每一股的净资产比值，也就是市场给公司资产的定价，比值越低，说明股票越便宜），大蓝筹
沪深300、中证500
6、动量交易
股市存在动量效应，过去一段时间里，收益率比较高/低的股票，在未来一段时间里，收益率也会比较高/低。
中国市场动量效应的时间窗口比较短，只能持续2-4周。
买入与卖出的点，比市场看到的要滞后一点点。（等价格反弹，再买入，等价格开始下跌再卖出，不追求卖在最高点和买在最低点）
散户风险：市场波动容易损失惨重；缺乏卖空工具，只能追涨；买入卖出风险分散的组合对资金量要求高。
投机因子：股票的交易量或者换手率（交易量/总股数）作为投机程度的代理变量
随机性陷阱
市场分割：市场分割是“有限套利”的一个重要因素，可以分为地理性市场分割和制度性市场分割
7、投资大师
利弗莫尔：顺势而为、逐渐加码的金字塔原则、逆向操作、追随龙头
威廉江恩：把握投资者情绪、止损原则（买入的时候设置止损线）、保守投资原则（不要：过度交易&轻易改变立场、分散投资）、
阻力位：50%、100%、13.33%、25%
巴菲特芒格：坚持持有一个好企业、价格合理、有护城河的企业、20世纪消费时代兴起
市场先生、安全边际、能力圈
索罗斯：反身性理论（基本趋势、主流偏向、实现价格）无论在什什么时点上，市场总是显示出一定的偏向，而且这种偏向会影响他预期的事件。
彼得林奇：蜡笔理论、有效和有限分散、逆向选股（低迷行业领头羊）
货币基金：散户比例高的原则
噪音交易者：散户的悲催别称，熊市更熊，牛市更牛
在正确方向上的小进步会是惊人的成就
聪明钱与泡沫同在：从错误定价到成功套利中间有一个条件，就是市场上有足够多的人意识到这个错误，否则即使你看对了方向也可能被泡沫耗尽弹药。
择时：大盘上择时，选择熊市后入市，便于拿到最好的价格；行业上择时，避免行业最炙手可热的时间段，避免当接盘侠。
前景理论：人的行为是有参照点的、人们是厌恶损失的、人们对待风险的态度是非对称性的、人们总是容易陷入到概率权重的幻觉中
数据库：Wind、CIC、OECD、彭博、路透社、PMI、国家统计局、Capital IQ、国泰安的CSMAR、巨潮
