巴菲特股东信十大看点：死后也不准卖股票，接班人将走向前台
金句不断。
北京时间2月22日晚，股神巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司官网公布每年一度的致股东公开信。
巴菲特这封2020年致股东公开信，主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。
财报显示，伯克希尔·哈撒韦公司2019年第四季度经营利润为44.2亿美元，同比下降23％，去年同期为57.2亿美元；归属伯克希尔哈撒韦股东的净利润为291.59亿美元，相比之下上年同期为净亏损253.92亿美元。
2019年第四季度，伯克希尔·哈撒韦A类股（BRK.A）每股收益17909美元，上年同期每股亏损15467美元；B类股（BRK.B）每股收益11.94美元，上年同期每股亏损10.31美元。
截至2019年12月31日，伯克希尔·哈撒韦的A类流通股总数为1628138股，B类流通股总数为2442207505股。
从2019年全年来看，归属伯克希尔·哈撒韦股东的净利润814.17亿美元，相比之下上年同期净利润为40.21亿美元。
截至2019年底，公司持有股票总市值2480.27亿美元，相比2018年末的持仓市值1727.57亿美元，增加752.7亿美元，增幅为43.57％。2019年标普500指数增幅为28.88％。
巴菲特股票持仓跑赢大市14.69个百分点。
伯克希尔哈撒韦第一大持仓苹果公司2019年股价增长88.96％，贡献巨大。
但伯克希尔哈撒韦（A类）股价去年涨幅仅为11％，逊于大盘。
巴菲特股东信十大看点
▌看点一、巴菲特旗下公司股票持仓市值2480亿美元，浮盈125％
据巴菲特旗下伯克夏尔哈撒韦公布的最新年度报告，截至2019年底，公司持有股票总市值2480.27亿美元，盈利125％。
公司前五大持仓中，绝对收益都超过100亿美元，而且收益比例也均超过100％。
其中第三、第四大持仓可口可乐和美国运通的盈利分别高达16倍和13.7倍。苹果作为第一大持仓，账目浮盈达到383.8亿美元，收益109％。
▌看点二、巴菲特谈50亿回购：希望公司股票数量下降 但不会在任何水平支撑股价
巴菲特在股东信中表示，随着时间的推移，希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣扩大，我们可能会更加积极地购买股票。
不过，我们不会在任何价位支撑股价。
在2019年，伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的，我们花了50亿美元回购了公司大约1％的股份。
▌看点三、巴菲特：不喜欢玩预测利率的游戏 未来股价可能发生任何变化
巴菲特在股东信中表示，我从来不喜欢玩预测利率的游戏，因为我们不知道未来一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。
我们或许有些偏见地认为，在这个话题上发表意见的权威人士，恰恰是通过这种行为，透露出的更多的是和他们自己有关的信息，而不是关于未来的信息。
巴菲特在股东信中表示，未来股价可能发生任何变化。偶尔，市场会出现暴跌，幅度可能达到50％甚至更大。
▌看点四、巴菲特：低利率有利股市巴菲特在股东信中表示，芒格和我无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。
▌看点五、巴菲特：收购就好比婚姻巴菲特在股东信中表示，多年来，伯克希尔收购了许多公司，最初我全部将它们视为“好生意”。”
但是，最后有些公司却令人失望，有不少简直是彻底的灾难。另一方面，有不少公司却超出了我的期望。
回顾我时好时坏的投资记录时，我得出的结论是，收购就好比婚姻：当然，一开始婚姻是令人开心的，但随后，现实开始偏离婚前的期望。
美妙的是，有些时候，新婚夫妇为双方带来了超出预期的幸福。而在另外一些情况下，幻灭也来得很快。
将这些画面放到公司收购上面，我不得不说，一般是收购者遇到不愉快的突发状况。
在追求收购的阶段，我们总是容易满眼乐观。
▌看点六、巴菲特：伯克希尔进行符合要求的大型收购的机会很少
巴菲特在股东信中表示，伯克希尔哈撒韦公司进行符合要求的大型收购的机会很少。
▌看点七、巴菲特：不断寻求收购符合三个标准的新企业
巴菲特在股东信中表示，我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。
首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。
其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。
最后，它们必须以合理的价格买到。
▌看点八、巴菲特眼中的风险：决策依赖少数关键人物 投资太集中于股票
信中披露了伯克希尔哈撒韦公司目前面临的几大风险：
公司投资决策和资本配置依赖少数关键人物；
需要合格人员管理和经营各种业务；
投资异常集中于股票，公允价值波动大；
竞争和科技可能会侵蚀公司特许经营业务，并导致收入下滑；
一般经济状况的恶化可能会大大降低公司的经营收益，并损害公司以合理成本进入资本市场的能力；
恐怖行为可能会损害公司经营业务；
监管变化可能会对公司未来的经营结果产生不利影响；网络安全风险。
▌看点九、巴菲特：我和我的继承人都不会抛售伯克希尔股票
巴菲特在股东信中表示，我和芒格想要确保伯克希尔在我们退休后保持繁荣发展。
芒格持有的伯克希尔股份超过其家族的其他任何投资，而我的全部净资产中有99％以伯克希尔股票形式存在。
我从未出售过任何伯克希尔持股股票，也没有计划这样做。
我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人——不得出售伯克希尔股份。
▌看点十、巴菲特股东大会5月2日举行 股神接班人呼之欲出？
巴菲特在股东信中确认，2020年度巴菲特股东大会将于5月2日举行，两名副手Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。
巴菲特在股东信中称，“我们将于2020年5月2日举行年会。和往常一样，雅虎将在全球直播此次活动。然而，我们的形式将有一个重要的变化：两位关键投资经理Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的人才，无论是作为管理者还是作为个人。”
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