《克罗谈投资策略：神奇的墨菲法则》

前言

追势策略：趁低买入直至支撑价位是人们比较偏爱的交易方式，但只有当这一市场发展趋势为涨价的条件下我们才能这么做。如果市场发展的趋势是看跌，这样做仍有可能受损。

如果你进行的交易同市场价格趋势方向相反，并且有账面损失，那么即使只有一份这样的交易合同也嫌多。

建议在股票交易中用于保证交易的资金最好不要超过你本人资金的35%，对于期货交易，则最好不要超过25%。

第一章

市场只有一个方面，这个方面既不是牛市又不是熊市，这个方面就是正确的方面。

在所有的投机错误中，几乎没有比试图平均对冲损失更大的错误了。应当永远记住要结清现实有损失的头寸而保有显示出有利可图的头寸。

知道如何交易的交易商要赚取百万美元较那些对如何交易一无所知的交易商赚几百美元更为容易。

外界事物变化越多，他们就越会保持本质的东西。

第二章

持续高利交易商多为长期头寸交易者。

在每一个努力进取的领域中，一流的、可行的策略都是成功不可或缺的一部分。成功或胜利既涉及技术方面，也涉及策略方面的考虑。

当代众多的投资者在其交易或进取的技术方面可说是不分上下的，而区别那些赢家和未能成为赢家的人主要依据时看其是否一贯的、有约束地运用着一流地可行策略。

基本策略精华： 1、只参与那些行情趋势强烈或者行情主要走势正在形成地市场。 2、假定你所交易地方向与行情一致，在以前或从属地趋势已产生的较大价差基础上建立你的头寸，或者把头寸建立在对当前行情主趋势的适度逆行位置。 在这方面，必须注意的是如果你看错或忽略当前市场的主要趋势，不顾不可救药的熊市而买入或不顾势头强劲的牛市而卖出，多半会遭受损失，同时也会感到很愚蠢。 3、你追市头寸可以形成很有利的变动，因此你应当坚持持有该类头寸。由于存在着追市头寸的有利变动这一前提，你应当忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变动进行频繁交易，或者试图从反趋势交易中迅速获利。 4、一旦所持有头寸的变动方向对你有利，而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动加以证实了，你就可以在某些特定条件下增加所持有的头寸（金宇塔）。 5、除非趋势分析表明行市已反转，你的指令已被截住，否则你应当保留所持有的头寸。在那一时点上，如果你对行市十分注意，你应针对最新形成的趋势对原持有头寸进行对冲。然而，如果你对冲了头寸，而其后的市场行为表明主趋势仍然存在，而你的对冲行为过早了，此时你完全应该重新建立符合主趋势的头寸。但是，这样做时务必要认真而客观，运用诸如本书其他地方所讨论的那种方法来建立追市头寸。 6、 如果行市与你预期变动方向相反，那又该怎么办呢? 首先，你怎么才能知道该头寸的持有是错误的呢? 如果你不能弄清楚，那么每日权益状况就能以某种不特定的方式“告诉”你。遵照大拇指规则，投资于股票交易的保证金比例不应超过40％，而对于期货交易则不宜超过70％。

第三章

大多数活跃的投机者，无论他交易的是股票、外汇、期货、期权还是金融衍生工具，其命运都是以遭受损失而告终。

专家们的这些不如人意的记录应当提醒严肃认真的投机者们注意如下事实： 1、专家们也经常犯错误。 2、值得推荐的最成功的做法是：良好的技术手段加上严密的资金管理以及着重于追市而不是进行预期。

正是那些当别人买入他亦买入，或别人卖出他亦卖出的投机者们没有抓住买入卖出的最佳时机，其行为汇总起来也就形成了波峰和谷底，至少在短期内是如此的。

输家心理：我们总能很容易地为我们错误估计和拙劣地交易找个理由。 应对方法：①分析你所在的市场，提前安排好你的策略和战术上的行为，并保守秘密。不要听任何人的建议，包括经济公司咨询人的建议、小道消息及一些善意的市场闲谈；同时也不要向任何人提出建议。②你应当坚持你的客观分析以及建立在经证明适合于你的任何一种方法或技术上的市场预测。③在市场交易中你必须有信心，因为所有“损失”中最严重的一种就是“丧失”对自己独立、成功的交易能力的信心。

模拟交易总是比实际交易要好得多的原因：在模拟交易中，只有赢的欲望；而在实际交易中，则主要是对输的恐惧心里起作用。

怕输心理过度占据主导地位的潜在原因之一是，无论从所持头寸规模角度，还是从其帐户中资产置换频率角度看，投机者常常过度交易。交易者控制以及克服过度交易或过多持有头寸的冲动是相当重要的。通常的做法：账户资金的1/3或1/2实际用于保证金头寸，剩余的资金则以带息储备资产方式持有。

第四章

技术分析：是建立在表现在价格、卖空额（对于证券交易而言）和未结权益（对于期货交易）的数量和规模上的实际市场行为基础上的。借助于图表和技术指标的帮助来分析市场行为，帮助决定合适买入、卖出或者不参与市场交易。 基础分析：是建立在与股票或商品相关的经济因素分析的基础上的。试图找出价格变动的基础性因素，并根据一些经济因素来评估某种股票或商品价格是高估、低估还是定价合理。对于证券分析，这些因素包括收益红利、价格-收益比率或其他相关比率；对于商品分析，则包括谷物产量或上年谷物余额规模、未来的需求和竞争性供给等。

要当心小道消息或闲聊话题所提到的有关自由市场信息或善意的建议。

成功的交易者都培养自身去克服（尽管他们也承认这并不容易）与那些所谓的有根有据的市场传闻和小道消息相伴的种种警铃声和歇斯底里。

成功的投机者们，运用有约束的、实证的方法进行趋势分析，运用可行的追市策略，将会忽略所有的市场小道消息，从而把注意力集中在良好的技术性分析上。

结语：人们运用客观技术分析得出结论与人们在所谓新闻和分析中看到的结论经常存在差异，这似乎带给许多投机者一个近乎永久性的矛盾心理。

第六章

如果你想要一直盈利，你应当一贯坚持在“最有可能成功的交易”上下赌注。

在一个具有明显看跌趋势的市场上持有多头头寸，或不顾主要的看涨趋势而卖空，如果确实取得了，那主要时因为运气好，而不是靠技巧或交易才干。

买入：在主要看涨趋势下的微势反弹；收盘价＞9-SMA＞18-SMA＞50-SMA；（上升趋势） 卖出：在主要看跌趋势下的微势陡涨。收盘价＜9-SMA＜18-SMA＜50-SMA；（下跌趋势） （SMA为50天简单移动平均数对照收盘价）

要想获得高利的必备条件之一就是具有某种能力，能够在行市变动过程的大部分阶段坚持持有追市头寸，不管这段时间是几个月还是更长。在明显的趋势市场只获小利的人不会变富。

最后一点是，如果无论出于何种原因你不再持有某一追市头寸，在其后两天，趋势方向仍保持不变，那么你应当重新持有该头寸。不管此时的价格高于还是低于你退出市场时的价格，这都不会有什么实质性关系。

第七章

如果只依靠单一的价格图表，而没有进一步的信息或技术性研究，没有人能够给你一个可靠的答案。

关于小道消息：那些“内幕人士”正是提前知道消息并已大量买入该只股票的人，股价已有了一个阶段的上涨；当消息公开以后，公众涌入买入股票导致股票继续上涨，“内幕人士”趁机抛售股票。

所有这些所谓的消息、场内闲聊和谣言,看起来都象是一些职业或机构操作者随便编出来的,以便把尽可能多的轻信的交易者弄糊涂而去持有守不住的、反市场趋势的头寸。

机敏的操作者会忽视各种谣言、闲聊之话以及各种常见的市场消息。他的注意力将始终集中在与每一市场相关的真实技术因素上,始终注意那些最适于他，也最适于其投资或交易类型的任何一种约束策略和风险控制技术。

第八章

当一个投资者赚钱时,他会把这种成功归于技巧、超人的敏锐和聪明的时机选择。但一旦他遭受损失，他往往这样开脱：市场很可怕,波动过大而且变动频繁。投机者往往忽视或否认交易遭受损失的真实原因。

为什么我们不敢承认我们在市场趋势判断上、交易时机选择上、止损指令或市场对策上犯了错误呢。只有坦率地承认这些，才能真正发现我们是在哪些地方以及是如何犯了错误的，才能知道如何在以后避免这些错误。

交易者不得不面对的众多心理问题之一，用正确或错误的术语来讲,是两种基本人性情感，即希望盈利与害怕损失的潜在冲突。

当交易结果变坏时，只不过是人会变得灰心丧气。尽管你的意图很好，而且你也尝试着用一种客观而有约束的方式来交易时，但大多数交易却遭受了损失。我们，包括我自己，都曾有过这种情形。我发现在这种时期，最好的策略是结清所有头寸，远离市场，直至你能使自己头脑清醒，并使你的态度更加确定。

第九章

一个人以严谨认真的态度从事任何一项金融投机，就必须了解什么是感觉，什么是现实。而最重要的是他要能够将二者客观地区分开来。

假定的前提是你追求的是一个巨大的价格变动。这么做需要有持仓的勇气，不去试图寻找短线交易机。这就体现了感觉与现实的不同。你的感觉告诉你持有每一个趋势跟进的头寸，寻找有巨大价格变动的机会；而你的现实意识却告诉你大多数的交易注定不会有价格巨大变动的可能。

第十章

风险控制和约束当然是他们全部成功要素中两项最为重要的内容。

我们寻求的是一个系统的、客观的风险控制和制约的方法,它将包括下述三方面内容： 1、限制每一交易头寸的风险。 一种方法是确立每一市场的最大损失限额,比方说资本金的1%到3％，精确的数目则取决于帐户规模的大小。 另一种方法是让每笔头寸的风险与各自交易的最小保证金数额相等，将风险限制在这些保证金的一定比例内。 交易商不应将超出资本金三分之一以上的资金用于投机交易帐户，做持有头寸的保证金。而应当留有三分之二作为储备，持有生息，充当缓冲层。如果帐户中的资产下降，应当寻找机会缩减头寸，以便维持书中建议的三分之一比率。

2、避免过度交易。如果你过度交易,过度注重短线投机，或在股市第一次出现反向摆动时就让你道交保证金的话，你不可能成功的进行交易。

3、 截断你的损失。任何时候你建立一个投机交易头寸之时，都应当清楚地知道哪儿是你的退出点（止损点）。 如果建立的头寸从一开始就逆你所愿运动，下达正确的止损定单，可以使你在合理的损失范围内退出市场。

但如果市场开始朝有利于你的方向运动，给你的帐户带来了帐面利润，你又该如何对待止损保护呢? 这里的格言就是：“不要让可观利润变成损失。” 建议的一项策略是：在每周五收盘后推进你的止损价格(如果是买空,则提高止损价格；如果是卖空、则降低止损价格)、数额大小相当于本局价格有利移动量大小的50%。

第十一章

在盈利的头寸上我是一个长线交易商，在相反的头寸上我是一个短线的交易商。如果市场朝有利方向移动（你所持有的头寸与当前趋势一致）的话，你的交易头寸是有利的，可以尽量长时期地持有头寸。

有利的头寸应持有多久?能多久就多久。 作者曾经持有糖的多头寸达5年之久。

在我所进入的大多数市场中，我发现重阅长期图表非常有用。长期图表是指周甚至月度的条图。对长期趋势的观察使我对市场活动有了一个更平衡全面的了解。

在交易策略中融入短期和长期技术。这项技术不是对所有交易者都适用,尤其是不适用于初入市者和经验不足的人。具体策略如下： 1、 第一步是鉴别每一市场的主流趋势。实际上许多操作者仅仅通过对图形的主观观察来确认主流趋势的方向，这对于富有经验、训练有索的操作者来说很有效、很准确，但对大多数观察者而言，这种方法太过主观和自行其是了。 一些交易商采用一种简单直接的长期趋势鉴别方法,即将50天的简单移动平均与每日收盘价条形图对比。这种方法的使用如下： （1）显上升趋势的条件： ①价高于移动平均线； ② 线向上倾斜。 （2）显下降趋势的条件： ① 价低于移动平均线； ② 线向下倾斜。 总结下来可以归纳为： （1）在上升趋势中，只持有多头头寸，或不入市。不持有空头头寸； （2）在下降趋势中，只持有空头头寸，或不入市。不持有多头头寸；

进行长期分析：10天、20天、50天 买入：当日收盘价＞10天＞20天＞50天； 卖出：当日收盘价＜10天＜20天＜50天。

进行短期分析：4天、9天、18天 买入：当日收盘价＞4天＞9天＞18天； 卖出：当日收盘价＜4天＜9天＜18天。

第十二章

好的交易策略应当是使你既能在上升的市场中也能在下降的市场中同样获利。

逆行市场的摆动具有反复无常、非常剧烈的特性，这使保证金部门比从前更受到人们的频频注意。

多数情况下，我不赞成存入新的资金来达到维持催缴保证金的要求。催缴本身就是—个明显的信号，表示该客户营运不佳，或至少一部分头寸业绩不佳，毫无道理要用新钱去保卫一个无利的头寸。我认为恰当的策略是通过清理一部分头寸来减少保证金要求和降低风险程度。缩减头寸，但维持地位，以便提高获利潜力，这听起来尽管是一个有前提的目标，但仍不失存价值。

遗憾的是多数投资者选择了结束其有利头寸、持有损失头寸的策略。

持有有利头寸，结束损失头寸；或强势买入，弱势卖出。