星美文化拟发股120亿收购270余家影院，星美要复活了？

文 | 江宇琦

编辑 | 师烨东

港股上市公司星美文化旅游（02366-HK）对外公布公告称，就收购内地影院与星美控股（00198-HK）及保利文化（03636-HK）分别签订了谅解备忘录。此次合作累计涉及两家公司旗下270家影院，总体估值约130亿港元（约118亿人民币）。消息发出后，今日星美文化旅游股价跌幅一度超过11%，截至毒眸发稿，其目前跌幅已经超过了5.7%。

具体收购方案中，星美文化旅游拟以30亿港元（约27亿人民币），向保利文化收购保利影业全部股权，保利影业在内地拥有70多家影院；另以100亿港元（约90.7亿人民币）向星美控股收购成都润运文化传播全部股权，其在內地持有200多家影院；最终可能会采用发行新股的方式支付，每股发行价暂定0.2港元。

保利文化旗下的保利影业，前身为东方神龙影业有限公司，2006年起开始将业务重心转移到电影院线及终端影城建设。根据拓普智库数据显示，截至9月11日，保利影业旗下影院2019年总票房累计达到5.74亿元，在各影投公司中排名第11位。而在今年的上影节上，保利影业董事长李卫强还曾表示保利影业对保利集团意义重大，未来会与保利文化旗下的剧场业务有更多合作。

保利影业在各影投公司中排名第11位

就公开信息来看，保利文化并没有放弃影院业务的打算，再考虑到此次交易可能会通过股权来支付，因此此举亦被业内人士认为保利影院可能希望借此机会实现“上市”。

不过，毫无疑问，此次交易的重心还是和星美控股有关。公开资料显示，星美控股为星美文化旅游间接控股股东，截止至本公告日期，星美控股间接实益持有星美文化旅游63.01%权益，故卖方为买方之关联方。

早在去年，曾经内地市场的下游巨头星美影院被爆料出现经营困局，先后出现了欠薪、欠债（包括票房款）、大批门店关门等危机。而受到公司财务、业绩状况不断恶化影响，星美影院背后的星美控股自去年9月3日起便开始停牌。

星美影城

彼时曾有消息人士告诉毒眸，为了解决公司的债务危机，星美创始人覃辉已经和内地几家实力不俗的下游公司对接，各方希望在吃下星美旗下影院的同时，也能装入更多的下游资产、共同组一个较大的盘子，进而谋求在资本市场上解决困局。

但或许是考虑到星美本身存在的债务、运营风险，很多传言中的交易并没有推进下去。倒是有影投负责人向毒眸透露，有不少有实力的影投正在争夺部分地理位置上佳的星美影院资产或者地段本身，有的地段甚至同时遭到多家影投争抢。

而由于迟迟没能找到合适的接盘者，星美影院的经营状况也在不断恶化，星美控股债权人香港上海汇丰银行有限公司于今年4月向香港法院提交申请，要求法院颁令将星美控股清盘。不过原定于今年6月12日举行的清盘聆讯在经过各方同意后被连续延后，也给了星美控股一定的喘息之机。

到了今年9月，星美控股对外发布《内幕消息最新进展之更新停止买卖》的公告，表示将会“继续停止（股份）买卖，直至另行通知”。同时还表示，目前星美控股在国内经营336家影院，其中约201家处于运营中，135家已暂时停业，星美控股管理层预期已暂时停业的27家影院将于不久的将来恢复营业。

不过这并不意味着公司的财务情况有所好转。公司未经审核的数据指出，目前星美控股尚未向其部分雇员支付的工资总金额约为8100万元（人民币）；就若干租赁物业尚未支付的租金总金额约为9400万元；尚未向其供应商支付的已在该集团影院上映电影的版权费用总额约为2000万元，合共1.95亿元。

有资深从业者告诉毒眸，星美此举的目的可能正是希望将星美文化做一个壳、装入更多的下游资产，在内地的下游市场上“拿一个名次”。尽管此次交易未必会成行，但就星美文化今日的股价走势来看，资本市场对于这笔交易看起来并不买单。

对于星美文化旅游来说，未来想要让资本市场认可，或许要继续寻找合并对象、引入更优质的资产或者强大的投资者，一起把盘子做大。而如果这一构想能够成真，意味着内地市场下游将生新变局，影院的集中度将会大大提高，不仅会关系到名次问题，更有可能加速行业的洗牌。