土耳其里拉崩盘早有征兆，崩盘可以被预测么？
崩盘是金融市场逃不开的“自然灾害”，远的如美国股市在二十世纪历经1929年、1987年、2000年、2008年等多次大崩盘，近的如中国股市在二十一世纪历经2008年、2009年和2015年等多次大崩盘。我们不禁想问，崩盘可以被预测么？
股市崩盘有先兆吗？有，而且有可跟踪的系统函数。瑞士金融教授索尔内特所提出的LPPLS泡沫指标提前预判了2009年和2015年中国股市两次大崩盘，而现在LPPLS指标正不断提示美股的泡沫崩盘风险。
毫无疑问，土耳其已经陷入困局——自年初以来，在美上市的iShares安硕MSCI土耳其ETF跌掉了一半，汇市也好不到那去，土耳其货币里拉对美元贬值约40%。
有人说，这不就是赤裸裸的崩盘么？是的，这就是崩盘。为什么股市（或者汇市）会崩盘？似乎，崩盘是金融市场逃不开的“自然灾害”，远的如美国股市在二十世纪历经1929年、1987年、2000年、2008年等多次大崩盘，近的如中国股市在二十一世纪历经2008年、2009年和2015年等多次大崩盘。那么，崩盘可以被预测么？
带着这些疑问，笔者曾经查阅了一些资料，获得了一些粗浅的关于股市崩盘的认识，但多数都是基于投资者行为分析将股市崩盘归咎于人类的疯狂投机，鲜有学者可以定义投机的疯狂程度或者说泡沫的严重程度，从而帮助我们提前预判危机发生的概率及时间。
非常有幸，由中国人民大学出版社推出的金融著作《股市为什么会崩盘》给了我们答案，这本书的作者索尔内特是瑞士的金融教授，长期研究泡沫的形成和破灭机理，提出了一个关于股市为何会崩盘、如何崩盘以及何时会崩盘的简单而实用的普适性理论。
尽管人们对股市崩盘的故事津津乐道，越来越多的学术研究却试图说明崩盘与一般的股市波动并无二致，他们反复强调股价波动是随机的，不过这些都是基于股市系统处于稳定状态的假设基础之上。
然而，实际上股市会在某个很短的时间内呈现出失控的状态，其表现出的暴涨暴跌便被定义为“异常值”——所谓的异常值指的是股价偏离随机游走，呈现出某种疯狂性。
换句话说，正如格林斯潘所说“人的行为是市场行为的一个主要因素”，当投资者按照常规状态、基于某种判断规则买卖股票时，表现为有的投资者看好有的投资者看空，股价走势不会出现大的波动；一旦投资者失去判断力而进入疯狂从众时，“羊群效应”便会推动绝大部分投资者集中涌向一个方向（例如集体卖出），导致股市系统越来越不稳定，直到失去理智以崩盘来完成系统重启。
索尔内特教授的LPPLS模型，通过将股市运行周期进行对数化处理后，以投资者行为可能出现的“羊群行为”进行“冥律”建模，当LPPLS指数到达奇异点之上时，股市系统进入不稳定状态，此时，任何外部冲击（甚至是微小的冲击）都可能成为引发崩盘的导火索，且一旦引爆后便会经由投资者行为的相互影响机制而瞬间放大。
本文无意丢出LPPLS模型的数学公式，因为大部分人并不擅长从纯数学模型理解金融市场，但幸运的是，索尔内特教授早在2008年就创建了金融危机观测站（FCO），感兴趣的读者可以在上面看到最新的LPPLS指数及其应用。
（http://www.er.ethz.ch/financial-crisis-observatory.html）
如下图所示（红色代表泡沫化，绿色代表反泡沫），以美国科技股为代表的美股在过去的一年里不断地“亮红灯”即泡沫很严重，预示着美股在未来可能出现崩盘的概率很高。
与此同时，我们欣喜地看到，中国股市经过不断的挤泡沫后相对很健康，绿色表示甚至有点“反泡沫”—— 所谓的“反泡沫”指中国股市进入了负反馈、因为下跌而下跌，这是因为投资者情绪总是从一个极端走向另一个极端，所以股市也会在泡沫化与反泡沫之间反复摇摆。
日本股市曾经在1999年期间出现了“反泡沫”， LPPLS指数提前预判（公开发布在互联网及学术杂志上）日本股市的反弹机会及可能的50%的反弹幅度，最后日本股市果然反弹且反弹幅度惊人的吻合。
总而言之，股市从来都是情绪的夸大器（也许经济本身并没有发生多么大的变化），如果我们无法控制自己的情绪——持续涨便更看涨、不断跌便更看空，股市也就变成了追涨杀跌的屠宰场，血腥而动荡。
索尔内特教授的新书告诉我们，股市崩盘暴跌并不主要归因为当时时点的某个外来冲击，而是更多的因为内部系统的极度不稳定，不管是哪一种泡沫，只要有足够多的实时数据，LPPLS模型都可以解释其成因，还可以跟踪其变异程度，而且，一旦泡沫到达高危区，LPPLS指数还会以“亮红灯”的方式警告我们当心崩盘。据报道，LPPLS指数最近的一个杰作是捕捉到了比特币的崩盘风险。
回到本文的主旨，笔者想说，作为普通投资者，如果不想被割韭菜，应尽可能做到泡沫高点不加杠杆、反泡沫时不恐慌，这样我们的本金不会大幅亏损从而有机会实现复利增长。
END
瑞士知名金融物理学家迪迪埃·索尔内特的代表著作《股市为什么会崩盘》已于2018年8月由中国人民大学出版社出版。轻松获取本书~
