李勇：A股若纳入MSCI 其战略意义大于实际意义

在经历多次纳入MSCI闯关失败之后，近期，A股“入摩”终于迎来了曙光。根据指数编制公司明晟(MSCI)网站演示文件显示，MSCI提出一项有关将中国A股纳入全球指数的缩小版方案，将股票数量从448只减少到169只。这一新方案的出台，将使得A股闯关纳入MSCI的成功率增加了不少。
回顾A股近年来多次闯关纳入MSCI均告失败的过程，对于走到时下这一步来说，并不轻松。
谈及A股闯关MSCI失败的原因，其实也是多因素的综合影响。然而，对于MSCI审议的标准，主要还是要看当地经济发展、当地市场流动性、上市公司市值以及市场准入条件等因素。但，对于A股市场而言，闯关仍有一定的难度。
然而，随着MSCI新方案的出炉，A股纳入MSCI的概率有望得到提升，对A股市场的影响偏向中性乐观。受此影响，对于互联互通模式下，新框架下纯A股的大盘蓝筹股构成积极影响。
不过，对于A股纳入MSCI的进程，仍然存在一定的不确定性。只是，A股纳入MSCI概率也在逐步提升，对股市中长期的影响也在逐步扩大。
A股纳入MSCI指数的意义，从短期来看，其影响或将是“脉冲”式的。鉴于A股整体投资诱惑力仍不显著，在纳入MSCI的初期，资金配置的比例不会太高，对股市带来的新增流动性依旧有限；其次，即使A股于年内纳入至MSCI之中，但中国A股市场的市场化改革之路，从短期来看，仍然艰辛；最后，中国A股投机色彩浓厚，市场信息高度不对称、市场违规成本持续低下、大小非套现等问题，尤为突出，亟待解决。
但是，从长期来看，有两个重大意义。
一方面，随着未来A股在指数中权重的增加，理论上流入A股市场的资金将会越多，有利于A股吸纳境外资金进场，而这些新增的流动性资金，不仅可以在一定程度上改变存量资金博弈的局面，有利于投资者对市场信心的提振。
另一方面，有利于A股进一步走向全球资本市场。随着国际视野的拓宽，我国股市必须并且也一定能在回归自身功能定位的同时，更好地接轨国际，实现稳定持久长期健康的发展目标。在A股纳入MSCI指数后，由于其是国际资本追踪的指数，其引入的不仅仅是能够给我们带来多少国际投资资金的问题，更将提升A股在全球资本市场中的地位与影响力。而这才是对A股乃至我国资本市场的长远进步真正影响深远的一件大事。
A股纳入MSCI的长期战略意义重大，远远超过了当下的实际意义。
（作者系中兴汇金高级研究员,李勇）
本文发表于4月1日香港《文汇报》
文章链接：http://pdf.wenweipo.com/2017/04/01/a12-0401.pdf