美元与美股为何一起上涨

美元与美股为何一起上涨

原作：龚蕾

美联储主席耶伦听证会后，美元上涨至两周新高，美国股市连续第四天上涨。

从黄金价格小幅走低看，耶伦证词释放鹰派信号。耶伦重申，加息等待太久是不明智的，若就业和通胀符合预期，美联储未来加息可能适宜。

耶伦传递对经济乐观信号，美联储可能在通胀数据和劳动力市场数据符合预期时加息，下一次美联储会议在三月份，美银美林认为3月加息概率较低，但耶伦此次听证会提升加息概率。高盛认为，今年6月至少加息一次的概率达到85%。

是时候为美联储缩减资产负债表做准备了，耶伦表示将在未来数月讨论资产负债表规模。约4.5万亿美元资产负债表缩减计划将可能被提上日程，美国财政支出计划、减税计划、放松金融管制等提振了美国股市不断创新高，耶伦表示，美联储将与美国财政部合作，审视金融法规。

第一，美联储加息有两个比较关注的经济数据，通胀率与劳动力市场数据。美国通胀率回升，1月非农数据新增数据好于预期，工资上涨较为疲软。若劳动力市场数据与通胀达到预期，将支持美联储加息，美联储接下来两次会议，一次在三月，一次在六月，尽管市场预期六月概率约80%，大于三月加息概率，但是若通胀数据与劳动力市场数据强劲，并不排除三月加息可能。

第二，美联储主席耶伦鹰派表态后，黄金价格小幅走低，美元上涨，美国股市上涨，耶伦对收紧货币与加息支持可能比市场预期更大一些，此前，高盛、美银美林等预期6月加息概率略高于3月，芝加哥经济学家预期加息概率更低。然而，特朗普表示接下来几个月将公布减税计划细节提振美国股市连续四天上涨，美元指数在耶伦讲话后小幅走高，美联储将与美国财政部合作讨论金融法规，美国市场经济复苏或许比预期更快。

第三，美联储主席耶伦表示，美国经济温和扩张，就业市场进一步强化，货币保持宽松，失业率符合中长期预期，工资增长有所加速。消费增长，商业信心提振，通胀率有所加速，美联储愿意持有国债，美联储持有证券中有大量按揭债务。她希望美国财政政策改革与推动美国财政账户可持续发展一致。从耶伦表态中，美联储出售资产概率不大，美联储可能会通过到期债券逐步释放，在持有的抵押贷款证券、公共债券、企业债券等重，美联储可能通过到期再投资方式，实现对货币逐步回收，美国股市上涨或快于债券下跌，在通胀率回升中，美联储逐渐加息。

第四，美国股市上涨，美元上涨，通胀率回升，在这几个前提下，债券风险较小。美联储表示愿意持有债券，美联储不太可能会通过抛售方式，更可能采用到期再投资方式，后者释放债券方式更加安全，股市上涨为债券市场提供充足流动性，以逐渐释放美联储资产负债表中的债券。

第五，美联储缩减资产负债表过程可能伴随着债市细分，股市下跌，但是，由于通胀率回升，通胀率回升对于股市与债券均是支撑，同时，在减税计划、财政支出基础设施建设、金融管制下，美国股市可能细分行业板块，有的股票下跌，但更多股票上涨，从而支持美国股市上涨。

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