财务管理
简答题：
--------股东财富最大化。
有价格和价值之分
价格：股价最大化
价值：归之于股东权益的现金流量按股东期望的报酬率贴现的现值。
简单表述为：Vs=D/K
Vs:股东财富的价值
D:股东收益
K:贴现率（股东期望的报酬率）
优点： a.考虑时间因素
b.长期利益
c.考虑风险
缺点：
a.非上市公司使用该概念困难。
b.市价受到很多因素的影响
c.未考虑其它利益关系人的利益
d.价值评估困难
---------时间价值的意义
1.是进行筹资决策、评价筹资效益的依据。
时间价值是筹资成本（资本成本）的重要组成部分。
2.是投资决策、评价投资效益的重要依据。
资本成本是项目取舍的重要依据；在项目评价方法中，动态方法就是考虑时间价值的方法。
3.是进行生产经营决策的依据。存货、应收账款占用的资金都要考虑时间价值。
-------股票上市
意义
（1）提高公司所发行股票的流动性和变现能力，便于投资者认购、交易。
（2）促进公司股权的社会化，防止股权过于集中。
（3）提高公司的知名度。
（4） 便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。
（5） 有助于确定公司增发新股的发行价格。
-----决定发行价格的四项因素：面额、票面利率、市场利率、期限。
-----影响企业筹资组合的因素
1.风险与成本（收益）
长期融资：高成本（低收益）、低风险
短期融资：低成本（高收益）、高风险
2.行业差别
3.经营规模
大规模的企业往往可以到资本市场发行股票和债券，会减少其短期融资，流动负债的比例与规模负相关。
4.利息率状况
-----企业筹资组合策略
企业的融资策略主要权衡收益与风险，可以分为3 种策略。
1.正常的融资组合。临时性流动资产全部由短期融资解决，永久性流动资产、固定资产由长期融资解决。
2.冒险的筹资组合。短期融资不仅解决全部的临时性流动资产的需要，而且解决部分永久性流动资产的需要。
3.保守的融资组合。短期融资只融通部分临时性流动资产，另一部分临时性流动资产以及永久性流动资产、长期资产都由长期融资解决。
-----企业资产组合策略
根据收益与风险均衡的原则，分为3种投资策略。
（1）保守型策略。较大的流动资产规模，往往在正常需要和正常保险储备以外，加额外保险储备，是低收益与低风险组合的策略。(A方案）
（2）冒险型策略。较低的流动资产规模，很少安排保险储备，是高收益与高风险组合的策略。（C方案）
（3）适中型策略。介于保守型与冒险型之间，较为中庸。安排正常需要和正常保险储备（B方案）
-----影响资产组合的因素
1.风险与报酬
流动资产：低风险、低收益
非流动资产：高风险、高收益
2.企业所处的行业
3.企业的规模
流动资产与规模负相关
4.利率变化。利率高时，企业会尽可能压缩流动资产的占用。
-----影响股利政策的相关因素√
（一）法律因素
1.资本保全限制。
2.企业积累的限制。
3.企业利润的约束。
4. 偿债能力的约束
（二）债务契约因素
债务契约会对企业股利支付予以限制
（三）企业自身因素
1.现金流量。
2. 举债能力。
3.投资机会。
4.资本成本。
（四）股东因素
1.追求稳定收入、规避风险。
2. 担心股权稀释。
3.规避所得税。
------股利政策的主要类型√（包括含义，优缺点）
（一）剩余股利政策
1.含义。在有投资机会时，先用目标资本结构测算出投资所需要的权益资金的额度，先从盈余中留用，有剩余再支付股利。
2.评价。
优点：保持理想的资本结构，使资本成本最低。
缺点：股利不稳定，影响投资人的投资信心。
（二）固定股利或稳定增长股利
1.含义。每年发放的股利固定在某一固定的水平或每年按一定比例增长。
2.评价。
优点：（1）传递良好的经营信息、有利于稳定股价。 （2）有利于投资人安排收支。
缺点：股利分配与盈利脱节，可能导致偏离目标资本结构、丧失一些投资机会、带来财务风险等问题。
（三）固定股利支付率政策
1.含义。确定股利占盈余的比例，并长期按此比例支付股利。
2.评价。
优点：股利与盈余能较好地配合。
缺点：股利不稳定。
（四）低正常股利加额外股利政策
1.含义。一般情况下，只支付较低的稳定的股利，在企业盈利较高时，再支付额外的股利。
2.评价。
集稳定性与灵活性于一体，是较好的股利政策，
但实务中额外股利很少用。
-----资本结构决策因素的定性分析
1.财务目标的影响。使企业价值最大，综合资本成本最低。
2.所有者（投资人）的态度
3.企业信用等级与债权人的态度
4.企业经营者
5.企业的财务状况、盈利能力
6.政府税收
7.行业差异
名词解释：
-----财务管理就是对企业筹资、投资、资本营运和资本收益分配等财务活动及其财务关系所进行的管理。
-----时间价值的概念
是指随着时间的推移，货币所发生的增值。
时间价值的性质：货币增值的来源源于剩余价值。不是所有的货币都能增值，只有作为资本的货币，即投入生产经营的货币才能增值。
时间价值的量的规定性：纯粹的时间价值是无风险、无通货膨胀条件下的社会平均利润率，各国以国债利率为参考。一般时间价值用相对数表示。
-----年金终值和现值。
年金：是指一定时期每次等额收付的系列款项。（Annuity,记作A）
特点：定期（如每年）、等额、连续
年金的数学意义相当于平均数。
年金分为普通年金（后付）、先付年金、递延年金、永续年金。
-----风险报酬的概念
含义：是指冒险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外报酬，可用额或率表示。
按风险程度可把财务管理的决策分为三个层次：
1.确定性：某一行动的结果是确定的。
2.风险性：某一行动的结果是不确定的，但知道所有可能的结果以及每一结果的概率。
3.不确定性：某一行动的结果是不确定的，并且不知道所有的结果，或知道所有的结果，但不知道每一结果的概率。
-----流动比率=流动资产/流动负债 营运资金净额或净营运资金
=流动资产-流动负债
评价标准：经验数据（制造业）2
行业基准、历史指标
缺陷：流动资产包含流动性（偿债能力）不强的存货
-----速动比率=速动资产/流动负债
速动资产=流动资产-存货
评价标准：经验数据（制造业）1
行业基准、历史指标
缺陷：速动资产包含的应收帐款，依然不具有良好的偿债能力
-----现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债
评价标准：行业基准、历史指标
-----权益乘数=资产总额/股东权益总额
=资产总额/（资产总额×股东权益比率）
=1÷股东权益比率
=1÷（1-资产负债率）
------企业偿付长期负债的能力
资产负债率=负债总额/资产总额
--------股东财富最大化。
有价格和价值之分
价格：股价最大化
价值：归之于股东权益的现金流量按股东期望的报酬率贴现的现值。
简单表述为：Vs=D/K
Vs:股东财富的价值
D:股东收益
K:贴现率（股东期望的报酬率）
优点： a.考虑时间因素
b.长期利益
c.考虑风险
缺点：
a.非上市公司使用该概念困难。
b.市价受到很多因素的影响
c.未考虑其它利益关系人的利益
d.价值评估困难
---------时间价值的意义
1.是进行筹资决策、评价筹资效益的依据。
时间价值是筹资成本（资本成本）的重要组成部分。
2.是投资决策、评价投资效益的重要依据。
资本成本是项目取舍的重要依据；在项目评价方法中，动态方法就是考虑时间价值的方法。
3.是进行生产经营决策的依据。存货、应收账款占用的资金都要考虑时间价值。
-------股票上市
意义
（1）提高公司所发行股票的流动性和变现能力，便于投资者认购、交易。
（2）促进公司股权的社会化，防止股权过于集中。
（3）提高公司的知名度。
（4） 便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。
（5） 有助于确定公司增发新股的发行价格。
-----决定发行价格的四项因素：面额、票面利率、市场利率、期限。
-----影响企业筹资组合的因素
1.风险与成本（收益）
长期融资：高成本（低收益）、低风险
短期融资：低成本（高收益）、高风险
2.行业差别
3.经营规模
大规模的企业往往可以到资本市场发行股票和债券，会减少其短期融资，流动负债的比例与规模负相关。
4.利息率状况
-----企业筹资组合策略
企业的融资策略主要权衡收益与风险，可以分为3 种策略。
1.正常的融资组合。临时性流动资产全部由短期融资解决，永久性流动资产、固定资产由长期融资解决。
2.冒险的筹资组合。短期融资不仅解决全部的临时性流动资产的需要，而且解决部分永久性流动资产的需要。
3.保守的融资组合。短期融资只融通部分临时性流动资产，另一部分临时性流动资产以及永久性流动资产、长期资产都由长期融资解决。
-----企业资产组合策略
根据收益与风险均衡的原则，分为3种投资策略。
（1）保守型策略。较大的流动资产规模，往往在正常需要和正常保险储备以外，加额外保险储备，是低收益与低风险组合的策略。(A方案）
（2）冒险型策略。较低的流动资产规模，很少安排保险储备，是高收益与高风险组合的策略。（C方案）
（3）适中型策略。介于保守型与冒险型之间，较为中庸。安排正常需要和正常保险储备（B方案）
-----影响资产组合的因素
1.风险与报酬
流动资产：低风险、低收益
非流动资产：高风险、高收益
2.企业所处的行业
3.企业的规模
流动资产与规模负相关
4.利率变化。利率高时，企业会尽可能压缩流动资产的占用。
-----影响股利政策的相关因素√
（一）法律因素
1.资本保全限制。
2.企业积累的限制。
3.企业利润的约束。
4. 偿债能力的约束
（二）债务契约因素
债务契约会对企业股利支付予以限制
（三）企业自身因素
1.现金流量。
2. 举债能力。
3.投资机会。
4.资本成本。
（四）股东因素
1.追求稳定收入、规避风险。
2. 担心股权稀释。
3.规避所得税。
------股利政策的主要类型√（包括含义，优缺点）
（一）剩余股利政策
1.含义。在有投资机会时，先用目标资本结构测算出投资所需要的权益资金的额度，先从盈余中留用，有剩余再支付股利。
2.评价。
优点：保持理想的资本结构，使资本成本最低。
缺点：股利不稳定，影响投资人的投资信心。
（二）固定股利或稳定增长股利
1.含义。每年发放的股利固定在某一固定的水平或每年按一定比例增长。
2.评价。
优点：（1）传递良好的经营信息、有利于稳定股价。 （2）有利于投资人安排收支。
缺点：股利分配与盈利脱节，可能导致偏离目标资本结构、丧失一些投资机会、带来财务风险等问题。
（三）固定股利支付率政策
1.含义。确定股利占盈余的比例，并长期按此比例支付股利。
2.评价。
优点：股利与盈余能较好地配合。
缺点：股利不稳定。
（四）低正常股利加额外股利政策
1.含义。一般情况下，只支付较低的稳定的股利，在企业盈利较高时，再支付额外的股利。
2.评价。
集稳定性与灵活性于一体，是较好的股利政策，
但实务中额外股利很少用。
-----资本结构决策因素的定性分析
1.财务目标的影响。使企业价值最大，综合资本成本最低。
2.所有者（投资人）的态度
3.企业信用等级与债权人的态度
4.企业经营者
5.企业的财务状况、盈利能力
6.政府税收
7.行业差异
名词解释：
-----财务管理就是对企业筹资、投资、资本营运和资本收益分配等财务活动及其财务关系所进行的管理。
-----时间价值的概念
是指随着时间的推移，货币所发生的增值。
时间价值的性质：货币增值的来源源于剩余价值。不是所有的货币都能增值，只有作为资本的货币，即投入生产经营的货币才能增值。
时间价值的量的规定性：纯粹的时间价值是无风险、无通货膨胀条件下的社会平均利润率，各国以国债利率为参考。一般时间价值用相对数表示。
-----年金终值和现值。
年金：是指一定时期每次等额收付的系列款项。（Annuity,记作A）
特点：定期（如每年）、等额、连续
年金的数学意义相当于平均数。
年金分为普通年金（后付）、先付年金、递延年金、永续年金。
-----风险报酬的概念
含义：是指冒险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外报酬，可用额或率表示。
按风险程度可把财务管理的决策分为三个层次：
1.确定性：某一行动的结果是确定的。
2.风险性：某一行动的结果是不确定的，但知道所有可能的结果以及每一结果的概率。
3.不确定性：某一行动的结果是不确定的，并且不知道所有的结果，或知道所有的结果，但不知道每一结果的概率。
-----流动比率=流动资产/流动负债 营运资金净额或净营运资金
=流动资产-流动负债
评价标准：经验数据（制造业）2
行业基准、历史指标
缺陷：流动资产包含流动性（偿债能力）不强的存货
-----速动比率=速动资产/流动负债
速动资产=流动资产-存货
评价标准：经验数据（制造业）1
行业基准、历史指标
缺陷：速动资产包含的应收帐款，依然不具有良好的偿债能力
-----现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债
评价标准：行业基准、历史指标
-----权益乘数=资产总额/股东权益总额
=资产总额/（资产总额×股东权益比率）
=1÷股东权益比率
=1÷（1-资产负债率）
------企业偿付长期负债的能力
资产负债率=负债总额/资产总额
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