如何投资基金与股票—理论篇（长期更新）
5月中旬开始对投资理财做主题阅读，目前读过5本经典书籍，因能力有限无法写出正经的读书笔记，都是零零散散的想法，拼拼凑凑看看能不能写出一篇几万字的长文，算是我做主题阅读的一个成果。
01
最近有部网剧《我的奇妙男友》正在热播中，第21集中有一幕是：田净植三番两次请求薛灵乔救李彦之不成，用迷药将薛灵乔弄晕准备偷他的血，被薛灵乔抓了个现行。
交代背景：薛灵乔的血具有修复的功能，任何垂死之人只要喝下他的血必定百病全消。当初田净植出车祸，薛灵乔便是用这种方法救活了她。现在从小的发小患了胃癌，田净植想要薛灵乔依葫芦画瓢救李彦之。
薛灵乔拒绝了她，理由有两点：1. 生死有命，他不能随意破坏人类社会的规则；2. 这是最重要的一点，人性是贪婪的，现在只是救从小的发小，以后田净植亲人和朋友同样会面临濒死的情况，到时他如何救得过来？
这第二点不由得让我想起自己去年失败的一场投资。去年我开始涉足基金投资领域，在未做任何准备的情况下开始了人生的第一次基金投资，在行情很好的情况下一路追加，投进去将近1万块，现在账面上显示浮亏2K+。现在回过头来，思考亏损的原因，其实就是贪婪二字。人的欲望是无止境的，总是想要得更多，但何谓多其实没有一个准确的定义。
在投资中如果只是随大流，人云亦云，那十有八九没法盈利。只有像邓普顿所说的逆向投资，寻找股市中的便宜货，才有可能在这场没有硝烟的战争中大获全胜。而逆向投资的精髓则是：在别人沮丧卖出时买进，在别人疯狂买进时趁机卖出。这需要克服人性中的贪婪，但收获也颇丰。
02
读《邓普顿教你逆向投资》，里面又讲到当时日本经济下行，一度一蹶不振，而很多人因此对日本的经济状态不报希望，但是邓普顿经过自己的分析和判断，认为日本的经济最终会复苏，抓住这一特殊事件逆向投资，买入了共同基金以及几只个股，最后在这场博弈中收货颇丰。
在这段经历中，正因为大多数人的偏见，以及人云亦云的社会传播效应，使得不多数人对日本的经济不抱希望。但是只要跟邓普顿一样做一个有心人，对这个特殊事件做一个理性的分析，在低点进入，等到日本的经济复苏，再在高点离开，你就能在投资中胜出。
我最近在对投资做主题阅读，每次跟朋友聊天，说道彼此的近况，我说我最近正在研究股票投资，每每这时朋友都流露出异样的神情，股市不是个好东西，中国的股市都是掌握在国家手上云云。我确实不敢苟同，就因为大多数的人只是“炒股”，而不是投资股票，所以一开始他们的目的就导致了他们的失败。就算一开始在股市中尝到了甜头，也多是运气的成分，后面可能还会摔更大的跟头。这个是在《随机漫步的傻瓜》中所提到的经典理论。对此不能同意更多。分清楚是运气还是实力，本事就是一件需要智慧的事情。
再回到偏见这个话题，之前在搜索跑步歌单的时候，搜到一篇帖子，推荐的其中一首歌是陈冠希的《running》，推荐语是“除了本身就很适合跑步听，也为陈老师的马拉松成绩而推荐。关于陈冠希，或许你只知道x照门，但你应该尝试更多了解他，能跑完全马的肯定不会是普通人。”除此之外，之前还看过陈冠希的一篇采访，里面讲到陈冠希的潮牌在美国很受欢迎年轻人的欢迎，无关陈冠希本人，也无关他的x照门事件，他们只是单纯得喜欢这个潮牌，觉得陈冠希懂他们想要的时尚。抛弃旧有观念中的偏见，可以避免以偏概全，看待事物会客观很多。
摒弃偏见，看到别人看不到的闪光点，抓住机遇，投资才可以所向披靡。
03
读过黑天鹅》以及《随机漫步的傻瓜》，对于随机性以及幸运等有了清楚的概念，而对投资也有了新的认识。
《随机漫步的傻瓜》文章开篇，两位主人公的命运的轮转不禁让人思索：判定某个人的成功不应当只看某个人短时间内的成就，而是应该看他在更长的历史长河中的表现。短时间内的成功并不具有代表性和说服力，但是若是在漫长的一生当中还可以做到一如既往的成功，此乃真正的成功。与判断成功类似，判断一个人的投资水平，也应该看他在一段足够长的时间内的投资平均收益。
有一次跟朋友去餐厅吃饭，这家餐厅做的是港式料理，算是我在上海至今为止吃到的性价比最高的一家店，这是已经是第三次光顾，总之就是很合我的口味。碰巧店里面在做充值的满减活动，充值300-1000不等的金额，有10%-20%的折扣，我当下就很心动，然后就在考虑是否要充值。但是我立马想起来黑天鹅事件，于是我仔细思考了一下：首先，这家店的地理位置其实不算好，所以这也直接影响了他的客流量，以至于这边的店铺午市2点钟就休市。再者，这算是一家比较年轻的店，并且也不是连锁店。店家倒闭不做或圈完钱跑路的这种情况还是存在的，并且概率也不小。万一店家跑路，我所损失的就是充值的本金，跟那个微不足道的折扣比起来，显然保住本金更为重要。
提到随机性的问题，我不禁反思了自己以前的投资，基本可以说是毫无章法，任性为之。曾经最厉害的事情是：投资天元仙宝100元，收益900+，投资回报率高达900%。我当时的投资思路是：100元对于我来说是个小数目，最坏的情况是全部亏损。我能承受最坏的情况，于是我毅然决然的投资了100元。现在想来真的是后怕，如果不是100元，而是100万的资金，我绝对没有这样子的勇气跟魄力。我会力求一个稳妥的投资方式，至少可以让自己睡个安稳觉。
如果可以通过阅读投资领域的经典书籍，打造属于自己的投资宝典，创立适合自己的章法和制度，那一定会是一个比较完美的投资的天堂。
04
前段时间英国脱欧事件的发生，使得黄金进入又一轮的炒作当中，而对于理财小白的我们来说，在正式开始操作黄金交易之前，需要对黄金有一个基本的认知，需要了解黄金的历史，下面我们通过黄金大崩溃这本书来了解一下导致2013黄金大崩溃并且诱发黄金泡沫的因素。
1. 大部分人把投资黄金变成了一种投机行为
将黄金的历史重要性作为购买黄金的理由很有道理，但价格如果飙升至不可持续的的水平或者那些购买黄金的人过于拥挤，这条理由将不再成立。一旦某项投资主题变得“人满为患”，它的价格将不再受到历史和根本因素的支持—价格的涨跌取决于群众的心理。
2. 1968年黄金固定官价的取消
在1968年以前，黄金价格在此之前是固定的。此后，金价开始浮动—开始进入自由市场定价。这种结构性变化使黄金价格的波动建立在供给与需求的基础之上，可以认为是泡沫产生的间接因素。
3. 糟糕的资本转移
我将“从一个投资热点主题转移至下一个”的过程称为“资本转移”。一个资本体的崩溃，导致投资者寻找另一个新的主题，但当他们从一个主题转移至下一个主题时，他们只是简单地将其投机头寸转移到不同的资产，从而形成新的泡沫。当投资者将资产从科技股转移至房地产、石油，以及现在的大宗商品和黄金，资本转移是很容易看到的。这种资本转移是必要的，因为投资者不得不逃离暴跌的资产价格；但当他们将资产投入新的主题时，就引发了新的黄金泡沫。
4. 不确定性
在这个不确定的世界里，黄金是一个确定的假象。事实上，无论在通胀或通缩期间，黄金都曾遭受过重大的跌价。黄金可能永远不会损失其全部价值，但肯定可以失去其大部分价值。
5. 难以估值
一项投资变得越广泛，形成泡沫的机会就越大。缺乏真正的历史形成的评估资产的方法极大地增加了错误定价的可能性。黄金市场泡沫的迹象包含了广泛的征兆，不仅包含极端的价格运动，还包括价格投机、极端的预期、大规模的宣传。
05
很多朋友对股市有着强烈的企图心，但苦于对股市缺乏概念，自己单纯得看书也不得其解，这时候我们就需要借助外力，通过股海十三年老师的解读，至少做到对股票有一个大致的概念。
此文出自：股海十三年
时间：2012年
整理：南星
1. 影响股票价格的因素
短期而言，股市价格变动主要受供求关系影响，也就是大家所讲的受资金面影响。而资金的变动，短期而言，是没有规律的，受各种偶然因素影响，如果真要找规律，我想股价短期唯一的规律是涨得太多了，就跌，跌得太多了就涨。
长期而言，无论是美国股市还是中国股市，大部分股票价格都由价值决定，在价值线上下波动。我之所以说大部分，是因为也有相当部分股票是乱来的。纯粹是赌场上的筹码，这种股票不在我的研究范围之内。
如果买入后只准备持有一年，或者半年，甚至几天，我觉得根本没有必要研究基本面。正如想搞一夜情的，没必要研究对方是否适合当老婆一样。
如果只看几天，或者几个星期，股市确实像是齐涨共跌，但如果看得再久一些，再远一些，我们发现一些股票的涨幅远远超出大部分股票，比如曾经的茅台、三一重工、苏宁电器。
至于货币政策、经济短期形势、国内外偶然事件，大多数只会在中短期内影响股价。股价最终还是由价值决定。
2. 何时买入股票
买股票，必须要在低谷区域买入，当人人都觉得有风险的时候，其实风险早已经释放了。股价的下跌就是风险释放的一个过程。当人人都觉得可以买股票的时候，其实风险已经在逐步累积，或者已经累积到即将产生质变的时候了。这也注定了赚钱的人是小部分。
3. 何时卖出股票
持有到高估，或者找到其它更适合买入的股票的时候可以卖出。非周期类股票，应该在低估时买入。通常情况下，不可追买市盈率是20倍以上的股票。
4. 遇到浮亏怎么办
遇到浮亏，应该具体问题具体分析。如果是短线投机，请祈祷吧，上帝也未必知道该怎么办。如果是长线投资，要看你所投资的企业的经营状况是否已经恶化，如果你觉得未来三年之内都没有改善的可能性，我劝你还是及早卖出为好。如果企业基本面未曾发生变化，你个人判断该企业未来若干年内也是能够稳健增长的，只是股票价格发生了剧烈波动和市场有情绪变化，此时，请坚定持股，不必理会市场中的杂音。
5. 如何估值
投资，最重要的是要买得便宜。初学者如果对股票估值研究得不够深透，可以用笨方法来估值，就是市盈率和市净率。
6. 持续盈利的关键是什么
持续盈利的关键是：先考虑风险，再考虑收益。坚持此原则不动摇，长此以往，必成富翁。
7. 是否人人都适合投资股票
我个人认为大部分人都不适合投资股票。股票投资其实是极其专业的，不但需要丰富的知识，还需要对股票规律有着深刻的认识，及对产业、企业有着非同一般的了解，对社会消费趋势有着比较准确的判断能力。如果是做短线，除了具备投机功夫之外，还需要很好的运气和过硬的心理素质。
中国股市经常极端化，熊市时可以跌到998点，牛市泡沫期可以飙到六千多点，而一般股民喜欢追涨，喜欢在股市高潮时入市，所以容易导致大幅度亏损。而且中国股民赌性太强，这个特点也许是跟民族基因有关，许多人都在追求暴富，不屑于长期持股，不屑于深入研究，整个社会比较浮躁，股市也表现出这一点。
再一个，我们证券市场的监管机制还有待完善，太多骗子公司进入市场，在这种状况下，处于信息渠道下游的散户就很弱势。
我觉得大多数人适合买指数基金或者债券（含国债、企业债、可转债等）。
8. 如何寻找有成长性的公司
1. 我一直有个观点：中国的投资者其实是很幸运的，因为中国没有那么多夕阳产业。我们正处在一个高速发展的时期，大部分行业产业都处于高增长阶段。真正的夕阳行业是非常少的。
2. 先看行业，再找企业。找出有发展前景的行业，再从该行业中找到竞争力出众的企业。对每年各行业的营业收入增长幅度都应该有所了解。
3. 避开所在行业盲目扩大产能的成长型企业，避开负债过高的成长型企业，避开估值过高的成长型企业，避开各方面看起来都不太符合常理的企业。避开超音速成长的企业。补充一句：之所以避开超音速成长的企业，是因为任何赚钱速度非常非常快的行业都会被众多商家窥觑，当竞争者变多，该企业的销量和毛利率通常会变得平庸，超音速成长也会成为历史。
4. 有一类成长性企业是属于业绩好转类型的。比如牛市初期的券商；比如行业刚迎来曙光的汽车或者航运航空企业；或者原本经营不善，经过资产重组或者人事变动，洗心革面，获得好业绩的企业。投资者应该在它们业绩迎来向上拐点之时买入。
5. 要懂得分辨真正的成长企业和假成长企业。后者要么是财报经过过度包装（也就是造假），要么是某年度的非主营收入过多，造成净利润增长幅度惊人。一般情况下，选择投资标的时应该把这两种假成长企业过滤掉。
6. 一个企业能保持多年稳健的成长是非常可贵的。这种企业理应进入你的选择范围。
对于绝大部分企业来说，净利润每年50%以上的增长幅度是难以保持很多年的。因此，不要对任何7. 企业未来的净利润增长幅度抱有过高的期望。人，往往死于过度乐观。
8. 通常情况下，30倍以上市盈率的股票都不要买入。宁愿错过，也不要出错。
9. 高估值高成长股真的值得买吗？
我入市将近14年，曾遇到各种各样诱惑，一些企业的净利润以每年100%的速度增长，其股价也犹如火箭一样飙升。一两年后，企业净利润忽然变成了负增长，其股价也犹如瀑布一样疑似银河落九天，在高位追入的投资者往往亏得心痛。
高估值高成长股往往有着巨大的投资风险。在市场经济环境下，非垄断行业一切信息都是公开的，商人追求利润的本性决定了他们会追求可以产生更高毛利的生意，商人的嗅觉也决定了他们很快可以发现这种生意，并且进入这个领域以求分一杯羹。所以没有独特竞争力的极高成长企业往往在未来要面临着激烈的市场竞争。当我们遇到这种企业时，要问这么几个问题：它有独特的竞争力吗？它的产品有专利权吗？别人也能干这个生意吗？
此外，企业规模在短期内急速扩大，而管理层的经营管理能力跟不上；员工的培训和跟不上，都会导致企业的产品质量或者服务水平急剧下降，从而令业绩快速下降。高估值变成低估值，好业绩变成差业绩，股价会遭到“双杀”而暴跌，这些都是极高成长股的风险所在。
我一直觉得投资者的盈利来自于预期和实际之间的差距。一个市盈率只有4倍的股票，在理论上，我们可以认为市场认为这个公司的业绩未来几年每年只能增长4%，随着时间的推移，我们发现其实际增长率远比4%要高，假设是20%，市场终会慢慢纠正其原来的偏见，给予这只股票适当的估值，在业绩和估值都增长的情况下，其股价会实现戴维斯双击，投资者能获得很高的收益。
当我们认识到投资者的盈利来自于预期和实际之间的差值，就会避开一些“实际”可能低于“预期”的股票，从而避开亏钱的风险。
10. 投资需要具备的能力有哪些
我觉得无论在哪个领域，坚持努力比什么都重要。这个坚持不是一年两年，而是长期的坚持。每天花2个小时练习弹钢琴，坚持十年，即使不成为大师，也能成为名师。每天花2小时阅读书籍并认真思考，坚持十年，即使不成为学者，也能成为一个知识广博的人。杰出者和平庸者之间的差别，其实就是各自意志力的差别。
在投资领域，太多的人过于注重短期的效益，看不到100米之外的景物。这种短视必然造成投资者热衷于投机游戏，至今为止，我还没见过多少真正成功的投机大师。我一直提倡投资者要注重长期收益，坚持稳定盈利，长期下来收益是惊人的。美国戴维斯四十岁时才开始他的投资生涯，十万美元起步，长期坚持买低估值保险行业股票，去世前身家达9亿美元。作为投资者，理应志存高远，放眼长期收益，不应该拘泥于短期的效益。
我是在上个世纪九十年代末进入股市的，也许是运气太好，一进入股市就遇到了牛市。刚开始我也不知道自己是属于投资还是投机，入市初期买过几支股票，反正糊里糊涂就赚了钱，我把这个阶段归结为懵懂时期，赚了钱纯粹是因为运气好。投资理念真正走入正轨，应该是从2002年开始，一直以来不断学习、思考、实践。
会计报表分析能力十分重要。我认为投资者要掌握必要的财报分析方法。股友lijuntc2000能花三年时间来钻研这个，我认为你将来会是一个很成功的投资者。
我们买一个公司的股票，在本质上与整体收购这家公司没有特别大的区别，在现实中收购一个公司，我们通常考虑的是这家公司在存活期内一共能够产生多少自由现金流（通俗点讲，就是将来一共能赚多少钱），未来各年度的自由现金流由于通货膨胀和资金利用率缘故，需要贴现到现在来计算，比如2022年的1亿元，贴现到2012年，很可能只有两三千万元，各分值相加得出总值。如果企业目前市值低于这个数值，则为低估，反之，则为高估。。这就是巴菲特计算企业整体价值的基本原理。实际上，我大多时候都没有采取如此复杂的方法来计算企业的真实价值。我认为中国目前处于高速增长阶段，很多企业并非稳定成长，未来各年度的自由现金流是比较难预测的。再加上，贴现率的选择也是一个问题。实际上，即使是巴菲特，他采用以上方法估值时也带有很多个人主观的预测因素，难以一概而论。
我认为市盈率市净率估值法反而适合很多投资者，包括初学者。大道至简，简单的东西，反而最真实最起作用。但看起来简单的东西，坚持起来却十分困难。在我印象中，以此估值法获得巨大成功的美国投资者有：彼得林奇、约翰涅夫、邓普顿、戴维斯家族等人。多次强调市盈率重要性的还有华人首富李嘉诚先生。我列举了如此多的名人，并非是因为我心虚，对这种估值方法没有信心。事实上，我本人也是多年来坚持这种方法取得了相当不错的投资成绩。当然，由于企业质地、行业属性、前景、成长性、盈利能力等因素的差异，各企业的估值标准都不一致，因此不能笼统地说市盈率或者市净率低到什么程度，就是低估，估值时需具体情况具体分析。而且，也不是机械化地看当年市盈率来决定是否值得投资，因为某些时候市盈率具有欺骗性。这就需要阅读该企业多年的财务报表，然后再作分析。
我对我们国家的经济发展是十分有信心的，目前遇到的困难是暂时的。我们非常幸运，能赶上中国高速发展的时期，在中华复兴进程中，我们应该支持我们的民族企业发展，同时，也分享企业发展的成果。
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最近有部网剧《我的奇妙男友》正在热播中，第21集中有一幕是：田净植三番两次请求薛灵乔救李彦之不成，用迷药将薛灵乔弄晕准备偷他的血，被薛灵乔抓了个现行。
交代背景：薛灵乔的血具有修复的功能，任何垂死之人只要喝下他的血必定百病全消。当初田净植出车祸，薛灵乔便是用这种方法救活了她。现在从小的发小患了胃癌，田净植想要薛灵乔依葫芦画瓢救李彦之。
薛灵乔拒绝了她，理由有两点：1. 生死有命，他不能随意破坏人类社会的规则；2. 这是最重要的一点，人性是贪婪的，现在只是救从小的发小，以后田净植亲人和朋友同样会面临濒死的情况，到时他如何救得过来？
这第二点不由得让我想起自己去年失败的一场投资。去年我开始涉足基金投资领域，在未做任何准备的情况下开始了人生的第一次基金投资，在行情很好的情况下一路追加，投进去将近1万块，现在账面上显示浮亏2K+。现在回过头来，思考亏损的原因，其实就是贪婪二字。人的欲望是无止境的，总是想要得更多，但何谓多其实没有一个准确的定义。
在投资中如果只是随大流，人云亦云，那十有八九没法盈利。只有像邓普顿所说的逆向投资，寻找股市中的便宜货，才有可能在这场没有硝烟的战争中大获全胜。而逆向投资的精髓则是：在别人沮丧卖出时买进，在别人疯狂买进时趁机卖出。这需要克服人性中的贪婪，但收获也颇丰。
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读《邓普顿教你逆向投资》，里面又讲到当时日本经济下行，一度一蹶不振，而很多人因此对日本的经济状态不报希望，但是邓普顿经过自己的分析和判断，认为日本的经济最终会复苏，抓住这一特殊事件逆向投资，买入了共同基金以及几只个股，最后在这场博弈中收货颇丰。
在这段经历中，正因为大多数人的偏见，以及人云亦云的社会传播效应，使得不多数人对日本的经济不抱希望。但是只要跟邓普顿一样做一个有心人，对这个特殊事件做一个理性的分析，在低点进入，等到日本的经济复苏，再在高点离开，你就能在投资中胜出。
我最近在对投资做主题阅读，每次跟朋友聊天，说道彼此的近况，我说我最近正在研究股票投资，每每这时朋友都流露出异样的神情，股市不是个好东西，中国的股市都是掌握在国家手上云云。我确实不敢苟同，就因为大多数的人只是“炒股”，而不是投资股票，所以一开始他们的目的就导致了他们的失败。就算一开始在股市中尝到了甜头，也多是运气的成分，后面可能还会摔更大的跟头。这个是在《随机漫步的傻瓜》中所提到的经典理论。对此不能同意更多。分清楚是运气还是实力，本事就是一件需要智慧的事情。
再回到偏见这个话题，之前在搜索跑步歌单的时候，搜到一篇帖子，推荐的其中一首歌是陈冠希的《running》，推荐语是“除了本身就很适合跑步听，也为陈老师的马拉松成绩而推荐。关于陈冠希，或许你只知道x照门，但你应该尝试更多了解他，能跑完全马的肯定不会是普通人。”除此之外，之前还看过陈冠希的一篇采访，里面讲到陈冠希的潮牌在美国很受欢迎年轻人的欢迎，无关陈冠希本人，也无关他的x照门事件，他们只是单纯得喜欢这个潮牌，觉得陈冠希懂他们想要的时尚。抛弃旧有观念中的偏见，可以避免以偏概全，看待事物会客观很多。
摒弃偏见，看到别人看不到的闪光点，抓住机遇，投资才可以所向披靡。
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读过黑天鹅》以及《随机漫步的傻瓜》，对于随机性以及幸运等有了清楚的概念，而对投资也有了新的认识。
《随机漫步的傻瓜》文章开篇，两位主人公的命运的轮转不禁让人思索：判定某个人的成功不应当只看某个人短时间内的成就，而是应该看他在更长的历史长河中的表现。短时间内的成功并不具有代表性和说服力，但是若是在漫长的一生当中还可以做到一如既往的成功，此乃真正的成功。与判断成功类似，判断一个人的投资水平，也应该看他在一段足够长的时间内的投资平均收益。
有一次跟朋友去餐厅吃饭，这家餐厅做的是港式料理，算是我在上海至今为止吃到的性价比最高的一家店，这是已经是第三次光顾，总之就是很合我的口味。碰巧店里面在做充值的满减活动，充值300-1000不等的金额，有10%-20%的折扣，我当下就很心动，然后就在考虑是否要充值。但是我立马想起来黑天鹅事件，于是我仔细思考了一下：首先，这家店的地理位置其实不算好，所以这也直接影响了他的客流量，以至于这边的店铺午市2点钟就休市。再者，这算是一家比较年轻的店，并且也不是连锁店。店家倒闭不做或圈完钱跑路的这种情况还是存在的，并且概率也不小。万一店家跑路，我所损失的就是充值的本金，跟那个微不足道的折扣比起来，显然保住本金更为重要。
提到随机性的问题，我不禁反思了自己以前的投资，基本可以说是毫无章法，任性为之。曾经最厉害的事情是：投资天元仙宝100元，收益900+，投资回报率高达900%。我当时的投资思路是：100元对于我来说是个小数目，最坏的情况是全部亏损。我能承受最坏的情况，于是我毅然决然的投资了100元。现在想来真的是后怕，如果不是100元，而是100万的资金，我绝对没有这样子的勇气跟魄力。我会力求一个稳妥的投资方式，至少可以让自己睡个安稳觉。
如果可以通过阅读投资领域的经典书籍，打造属于自己的投资宝典，创立适合自己的章法和制度，那一定会是一个比较完美的投资的天堂。
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前段时间英国脱欧事件的发生，使得黄金进入又一轮的炒作当中，而对于理财小白的我们来说，在正式开始操作黄金交易之前，需要对黄金有一个基本的认知，需要了解黄金的历史，下面我们通过黄金大崩溃这本书来了解一下导致2013黄金大崩溃并且诱发黄金泡沫的因素。
1. 大部分人把投资黄金变成了一种投机行为
将黄金的历史重要性作为购买黄金的理由很有道理，但价格如果飙升至不可持续的的水平或者那些购买黄金的人过于拥挤，这条理由将不再成立。一旦某项投资主题变得“人满为患”，它的价格将不再受到历史和根本因素的支持—价格的涨跌取决于群众的心理。
2. 1968年黄金固定官价的取消
在1968年以前，黄金价格在此之前是固定的。此后，金价开始浮动—开始进入自由市场定价。这种结构性变化使黄金价格的波动建立在供给与需求的基础之上，可以认为是泡沫产生的间接因素。
3. 糟糕的资本转移
我将“从一个投资热点主题转移至下一个”的过程称为“资本转移”。一个资本体的崩溃，导致投资者寻找另一个新的主题，但当他们从一个主题转移至下一个主题时，他们只是简单地将其投机头寸转移到不同的资产，从而形成新的泡沫。当投资者将资产从科技股转移至房地产、石油，以及现在的大宗商品和黄金，资本转移是很容易看到的。这种资本转移是必要的，因为投资者不得不逃离暴跌的资产价格；但当他们将资产投入新的主题时，就引发了新的黄金泡沫。
4. 不确定性
在这个不确定的世界里，黄金是一个确定的假象。事实上，无论在通胀或通缩期间，黄金都曾遭受过重大的跌价。黄金可能永远不会损失其全部价值，但肯定可以失去其大部分价值。
5. 难以估值
一项投资变得越广泛，形成泡沫的机会就越大。缺乏真正的历史形成的评估资产的方法极大地增加了错误定价的可能性。黄金市场泡沫的迹象包含了广泛的征兆，不仅包含极端的价格运动，还包括价格投机、极端的预期、大规模的宣传。
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很多朋友对股市有着强烈的企图心，但苦于对股市缺乏概念，自己单纯得看书也不得其解，这时候我们就需要借助外力，通过股海十三年老师的解读，至少做到对股票有一个大致的概念。
此文出自：股海十三年
时间：2012年
整理：南星
1. 影响股票价格的因素
短期而言，股市价格变动主要受供求关系影响，也就是大家所讲的受资金面影响。而资金的变动，短期而言，是没有规律的，受各种偶然因素影响，如果真要找规律，我想股价短期唯一的规律是涨得太多了，就跌，跌得太多了就涨。
长期而言，无论是美国股市还是中国股市，大部分股票价格都由价值决定，在价值线上下波动。我之所以说大部分，是因为也有相当部分股票是乱来的。纯粹是赌场上的筹码，这种股票不在我的研究范围之内。
如果买入后只准备持有一年，或者半年，甚至几天，我觉得根本没有必要研究基本面。正如想搞一夜情的，没必要研究对方是否适合当老婆一样。
如果只看几天，或者几个星期，股市确实像是齐涨共跌，但如果看得再久一些，再远一些，我们发现一些股票的涨幅远远超出大部分股票，比如曾经的茅台、三一重工、苏宁电器。
至于货币政策、经济短期形势、国内外偶然事件，大多数只会在中短期内影响股价。股价最终还是由价值决定。
2. 何时买入股票
买股票，必须要在低谷区域买入，当人人都觉得有风险的时候，其实风险早已经释放了。股价的下跌就是风险释放的一个过程。当人人都觉得可以买股票的时候，其实风险已经在逐步累积，或者已经累积到即将产生质变的时候了。这也注定了赚钱的人是小部分。
3. 何时卖出股票
持有到高估，或者找到其它更适合买入的股票的时候可以卖出。非周期类股票，应该在低估时买入。通常情况下，不可追买市盈率是20倍以上的股票。
4. 遇到浮亏怎么办
遇到浮亏，应该具体问题具体分析。如果是短线投机，请祈祷吧，上帝也未必知道该怎么办。如果是长线投资，要看你所投资的企业的经营状况是否已经恶化，如果你觉得未来三年之内都没有改善的可能性，我劝你还是及早卖出为好。如果企业基本面未曾发生变化，你个人判断该企业未来若干年内也是能够稳健增长的，只是股票价格发生了剧烈波动和市场有情绪变化，此时，请坚定持股，不必理会市场中的杂音。
5. 如何估值
投资，最重要的是要买得便宜。初学者如果对股票估值研究得不够深透，可以用笨方法来估值，就是市盈率和市净率。
6. 持续盈利的关键是什么
持续盈利的关键是：先考虑风险，再考虑收益。坚持此原则不动摇，长此以往，必成富翁。
7. 是否人人都适合投资股票
我个人认为大部分人都不适合投资股票。股票投资其实是极其专业的，不但需要丰富的知识，还需要对股票规律有着深刻的认识，及对产业、企业有着非同一般的了解，对社会消费趋势有着比较准确的判断能力。如果是做短线，除了具备投机功夫之外，还需要很好的运气和过硬的心理素质。
中国股市经常极端化，熊市时可以跌到998点，牛市泡沫期可以飙到六千多点，而一般股民喜欢追涨，喜欢在股市高潮时入市，所以容易导致大幅度亏损。而且中国股民赌性太强，这个特点也许是跟民族基因有关，许多人都在追求暴富，不屑于长期持股，不屑于深入研究，整个社会比较浮躁，股市也表现出这一点。
再一个，我们证券市场的监管机制还有待完善，太多骗子公司进入市场，在这种状况下，处于信息渠道下游的散户就很弱势。
我觉得大多数人适合买指数基金或者债券（含国债、企业债、可转债等）。
8. 如何寻找有成长性的公司
1. 我一直有个观点：中国的投资者其实是很幸运的，因为中国没有那么多夕阳产业。我们正处在一个高速发展的时期，大部分行业产业都处于高增长阶段。真正的夕阳行业是非常少的。
2. 先看行业，再找企业。找出有发展前景的行业，再从该行业中找到竞争力出众的企业。对每年各行业的营业收入增长幅度都应该有所了解。
3. 避开所在行业盲目扩大产能的成长型企业，避开负债过高的成长型企业，避开估值过高的成长型企业，避开各方面看起来都不太符合常理的企业。避开超音速成长的企业。补充一句：之所以避开超音速成长的企业，是因为任何赚钱速度非常非常快的行业都会被众多商家窥觑，当竞争者变多，该企业的销量和毛利率通常会变得平庸，超音速成长也会成为历史。
4. 有一类成长性企业是属于业绩好转类型的。比如牛市初期的券商；比如行业刚迎来曙光的汽车或者航运航空企业；或者原本经营不善，经过资产重组或者人事变动，洗心革面，获得好业绩的企业。投资者应该在它们业绩迎来向上拐点之时买入。
5. 要懂得分辨真正的成长企业和假成长企业。后者要么是财报经过过度包装（也就是造假），要么是某年度的非主营收入过多，造成净利润增长幅度惊人。一般情况下，选择投资标的时应该把这两种假成长企业过滤掉。
6. 一个企业能保持多年稳健的成长是非常可贵的。这种企业理应进入你的选择范围。
对于绝大部分企业来说，净利润每年50%以上的增长幅度是难以保持很多年的。因此，不要对任何7. 企业未来的净利润增长幅度抱有过高的期望。人，往往死于过度乐观。
8. 通常情况下，30倍以上市盈率的股票都不要买入。宁愿错过，也不要出错。
9. 高估值高成长股真的值得买吗？
我入市将近14年，曾遇到各种各样诱惑，一些企业的净利润以每年100%的速度增长，其股价也犹如火箭一样飙升。一两年后，企业净利润忽然变成了负增长，其股价也犹如瀑布一样疑似银河落九天，在高位追入的投资者往往亏得心痛。
高估值高成长股往往有着巨大的投资风险。在市场经济环境下，非垄断行业一切信息都是公开的，商人追求利润的本性决定了他们会追求可以产生更高毛利的生意，商人的嗅觉也决定了他们很快可以发现这种生意，并且进入这个领域以求分一杯羹。所以没有独特竞争力的极高成长企业往往在未来要面临着激烈的市场竞争。当我们遇到这种企业时，要问这么几个问题：它有独特的竞争力吗？它的产品有专利权吗？别人也能干这个生意吗？
此外，企业规模在短期内急速扩大，而管理层的经营管理能力跟不上；员工的培训和跟不上，都会导致企业的产品质量或者服务水平急剧下降，从而令业绩快速下降。高估值变成低估值，好业绩变成差业绩，股价会遭到“双杀”而暴跌，这些都是极高成长股的风险所在。
我一直觉得投资者的盈利来自于预期和实际之间的差距。一个市盈率只有4倍的股票，在理论上，我们可以认为市场认为这个公司的业绩未来几年每年只能增长4%，随着时间的推移，我们发现其实际增长率远比4%要高，假设是20%，市场终会慢慢纠正其原来的偏见，给予这只股票适当的估值，在业绩和估值都增长的情况下，其股价会实现戴维斯双击，投资者能获得很高的收益。
当我们认识到投资者的盈利来自于预期和实际之间的差值，就会避开一些“实际”可能低于“预期”的股票，从而避开亏钱的风险。
10. 投资需要具备的能力有哪些
我觉得无论在哪个领域，坚持努力比什么都重要。这个坚持不是一年两年，而是长期的坚持。每天花2个小时练习弹钢琴，坚持十年，即使不成为大师，也能成为名师。每天花2小时阅读书籍并认真思考，坚持十年，即使不成为学者，也能成为一个知识广博的人。杰出者和平庸者之间的差别，其实就是各自意志力的差别。
在投资领域，太多的人过于注重短期的效益，看不到100米之外的景物。这种短视必然造成投资者热衷于投机游戏，至今为止，我还没见过多少真正成功的投机大师。我一直提倡投资者要注重长期收益，坚持稳定盈利，长期下来收益是惊人的。美国戴维斯四十岁时才开始他的投资生涯，十万美元起步，长期坚持买低估值保险行业股票，去世前身家达9亿美元。作为投资者，理应志存高远，放眼长期收益，不应该拘泥于短期的效益。
我是在上个世纪九十年代末进入股市的，也许是运气太好，一进入股市就遇到了牛市。刚开始我也不知道自己是属于投资还是投机，入市初期买过几支股票，反正糊里糊涂就赚了钱，我把这个阶段归结为懵懂时期，赚了钱纯粹是因为运气好。投资理念真正走入正轨，应该是从2002年开始，一直以来不断学习、思考、实践。
会计报表分析能力十分重要。我认为投资者要掌握必要的财报分析方法。股友lijuntc2000能花三年时间来钻研这个，我认为你将来会是一个很成功的投资者。
我们买一个公司的股票，在本质上与整体收购这家公司没有特别大的区别，在现实中收购一个公司，我们通常考虑的是这家公司在存活期内一共能够产生多少自由现金流（通俗点讲，就是将来一共能赚多少钱），未来各年度的自由现金流由于通货膨胀和资金利用率缘故，需要贴现到现在来计算，比如2022年的1亿元，贴现到2012年，很可能只有两三千万元，各分值相加得出总值。如果企业目前市值低于这个数值，则为低估，反之，则为高估。。这就是巴菲特计算企业整体价值的基本原理。实际上，我大多时候都没有采取如此复杂的方法来计算企业的真实价值。我认为中国目前处于高速增长阶段，很多企业并非稳定成长，未来各年度的自由现金流是比较难预测的。再加上，贴现率的选择也是一个问题。实际上，即使是巴菲特，他采用以上方法估值时也带有很多个人主观的预测因素，难以一概而论。
我认为市盈率市净率估值法反而适合很多投资者，包括初学者。大道至简，简单的东西，反而最真实最起作用。但看起来简单的东西，坚持起来却十分困难。在我印象中，以此估值法获得巨大成功的美国投资者有：彼得林奇、约翰涅夫、邓普顿、戴维斯家族等人。多次强调市盈率重要性的还有华人首富李嘉诚先生。我列举了如此多的名人，并非是因为我心虚，对这种估值方法没有信心。事实上，我本人也是多年来坚持这种方法取得了相当不错的投资成绩。当然，由于企业质地、行业属性、前景、成长性、盈利能力等因素的差异，各企业的估值标准都不一致，因此不能笼统地说市盈率或者市净率低到什么程度，就是低估，估值时需具体情况具体分析。而且，也不是机械化地看当年市盈率来决定是否值得投资，因为某些时候市盈率具有欺骗性。这就需要阅读该企业多年的财务报表，然后再作分析。
我对我们国家的经济发展是十分有信心的，目前遇到的困难是暂时的。我们非常幸运，能赶上中国高速发展的时期，在中华复兴进程中，我们应该支持我们的民族企业发展，同时，也分享企业发展的成果。
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静水流深 转发了这篇日记 2019-07-03 00:38:54
