负利率债券在一种情况下收益率增加

负利率债券在一种情况下收益率增加
原作：龚蕾
    丹麦银行宣布负利率后，欧洲央行也宣布负利率，从去年以来欧洲许多国家推出负利率，今年年初瑞士也下调利率至负数，储户存钱没利息，还要倒贴利息，假如有人向你借钱，不但不给借款利息，反而，你还要倒贴利息，这事你干不干呢？
    根据费舍尔公式，名义无风险债券收益率等于实际收益率加上预期通胀率。换句话说，实际收益率等于名义收益率减去与其通胀率。假如债券收益率为1.5%，通胀下降到-1%，实际收益率为2.5%，也就是说，通缩环境下，债券实际收益率才可能会提高。负利率债券只有在一种情况下收益率增加，那就是通缩环境。
    尽管许多人不认为市场会出现通缩现象，但是，投资者仍然需谨慎通缩。过去许多年来，许多央行适度宽松，维持适度通胀率，希望适度通胀可刺激企业追加贷款，劳动者总感到收入在上升。而美国金融危机后，美联储推出三轮量化宽松债券购买，欧洲央行为何避免通缩也在今年年初推出量化宽松债券购买。
    宽松货币流动具有不平衡性特点，也就是说，新增货币涌进金融部门，冲高股市、债市、基金等市场，最后才可能达到实体。宽松推高资产价格，推高股市、推高债市，却并未推高实体经济增长。
    去年以来，油价下跌，拉低了大宗商品价格，企业努力降低成本，美国股市处于高位、债券市场延续大牛市后期阶段，美联储资产负债表膨胀，宽松推高各类金融资产价格，预期加息让美元升值。
    投资者习惯了通胀环境下投资，而早已忘记了通缩。通胀与通缩有不同，通胀下，投资者增持股票、债券，购买大量金融资产，而通缩下，所有资产价格会下降。若出现通缩，现金为王。
    通缩也许并不可怕，通缩环境下，消费者受益，生产者受益，价格链传导发生改变，商品价格降低，消费者花费更少就可以购买更多不同产品，企业生产的产品，进入市场流通环节，虽然单价降低，但可能销量上涨，总收入不会下降。同时，价格链也或促进企业降低生产成本，提高生产效益。
    哈瑞波特在书中写到，通缩也许不可怕，通缩或将改变金融市场。然而，市场几乎没有人可能会相信，通缩会出现。美联储从去年到今年，一直在预期加息，其实，利息可能指短期联邦利率，也可能是指美国债券收益率，也可能是按揭贷款利率。通胀率也分为广泛通胀率、核心通胀率、能源和食品价格通胀率等。
    衡量通胀率的指标有消费者物价指数、商品价格指数等，由于宽松货币流动具有不均衡性，宽松货币涌进股市、涌进债券市场，冲高金融资产价格，而并没有推动实体制造业投资增速增长。
    因而，全球市场通胀通缩情况可能更复杂，可能不只是通胀或通缩，也可能有其他情况，比如通胀通缩交替出现，或者局部通胀局部通缩，或出口通胀进口通缩等。预期市场通胀率会上升，美联储预期通胀率会很快上涨到2%的目标，然而，投资者也应当谨慎，如欧洲通胀率下降，或者其他市场通胀率下降至负数从而传到至全球市场。
   
    （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）