美元危局

此时的美元更像是汪洋大海里的一叶孤舟，似乎任何的风浪都能将其卷入万劫不复的深渊。尽管美元依然扮演着避险货币的角色，但颇具讽刺意味的是近期外汇市场中最大的风险也正是来自于美元。黄金历史上第五次登上了千元大关；美元3月Libor持续走低，从而取代日圆成为了名副其实的融资货币；另外关于储备货币体系改革的呼声依然不绝于耳；而在股市方面，悲情九月并未出现，欧美股市一路高歌猛进，迭创一年多来新高，市场风险偏好情绪极度膨胀。不利于美元的消息接踵而至，市场却一时难以消化，由此美元自由落体式的下滑在所难免。进而导致投资者对其退避三舍，这又反过来加剧了美元的跌势。
美国总统奥巴马11日决定，对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期3年的惩罚性关税。作为回应中方宣布对来自美国的部分汽车和肉鸡产品启动反倾销和反补贴立案审查程序。随着中美贸易摩擦的逐步升级，市场避险意识有所增强，短暂提振了美元的市场人气。但我们认为，中美贸易争端不过是美元下跌交响乐中的变奏曲，其在一定程度上或可减缓美元的下跌步伐，但却难以扭转美元颓势。我们可以推测，若两国关系进一步恶化，则不排除中国以加快外汇储备多元化进程的方式作为回击，而中国可能正在将其庞大的2万亿外汇储备中的一小部分转为黄金的传言，为上述推测提供了有力的注脚。然而这对于亟需资金的美国而言无异于釜底抽薪。届时市场收益率将会再度上涨，并极可能对百废待兴的美国经济造成二次伤害，而美元将会遭遇到更为猛烈的抛压。因此，美国对于其最大债权国中国的贸易对抗到底有几分底气令人生疑。然而无论该事件最终走向如何，均难以对美元形成实质意义的支持。
当前高收益货币的汇率水平已非经济复苏预期推动所致可以解释的。诚然，近期各国公布的经济数据继续向好，美国8月零售销售月升2.7%；欧元区7月工业产值亦出现改善，欧盟委员会更是上修了欧盟和欧元区09年下半年经济前景。但分析人士无不警告称，经济复苏前景依然充满不确定性。尤其在居高不下的失业率，以及依旧紧缩的信贷条件缓解之前。另外，市场上关于G7中谁将率先实现复苏，谁又将最后撤出刺激政策的争论早已沸反盈天。但各国政策制定者此时却颇为平静。周二澳央行在会议纪要中表示经济继续乐观增长央行将保留加息可能的同时，又透露出对本国紧缩信贷环境的忧虑之情。同日英央行行长金恩也暗示该国央行正考虑下调向银行准备金付息的利率。由此可以看出央行官员们在收紧货币政策的态度上慎之又慎。更显市场当前的相关讨论噱头十足。
而真正推动近期高收益货币持续上涨的力量，是由全球股市主导的风险偏好情绪。进入九月，欧美股市少见调整。以标准普尔指数为例，其在过去的十一个交易日里，仅有三日出现回调，且除去9月1日外，跌幅均未超过0.4%。市场高涨的冒险意愿，使得美元失去了往日的避险魅力，高收益货币则在一片欢腾声中竞相刷新年内高点。然而这样的上涨同样让人感到担忧，鉴于过去数月股市涨幅过大，投资者担心一轮获利回吐将会突然而至，届时外汇市场可能会是另一番景象。