流动性危机及其解决办法

信贷危机被很精辟的称为liquidity conundrum，具体的说就是资产流动不了。银行手里面的资产，银行觉得值很多钱，但是市场出于谨慎起见，认为还是吐血价比较靠谱。
Paulson同学提出过一个解决方案：让政府作买家，出尽可能多的价钱，拯救整个金融体系。但这个方案明显有道德危机，胡作非为的银行家大笔现金入账，纳税人承担大量风险。
另外一个Sweden Bank解决方案，就是国有化，英国的首相白高敦用这个方案一战成名。但是这个方案实际上需要政府管理相当多的银行，降低整个经济的运作效率，而且重新私有化遥遥无期。更何况美国的一千多家银行，如果每一家要100名官员进行管理，将会缔造一个超级大的国有银行。
我认为，现在的Asset market遍及交易成本大于边际组织成本，行业内的组织将会扩大，一定程度的vertical integration不可避免。问题在于目前国际之间的资本流通不畅，有大量资金的外国银行没法介入进行收购。
解决的方案，在于同时国有化asset market的买方和卖方，把所有的toxic asset集总到一个bad bank.修改破产法，让房屋借贷者不能够把房子上缴，平安抵账。既然房屋信贷放贷的时候审查的是贷款人的信贷能力，而不是资产的升值潜力，那么就应该让贷款者付出抵赖的代价。当然因为合同的修改，原有的利率也可以下调，这样真正有意购买房屋的人仍然可以承担。
但国有化的时间不可以太长，所有的资产重组之后，就可以变成新的银行上市，甚至可以回到区域性银行的阶段，降低竞争，但关闭不必要的网点，节约资源。
克服“国有化”的心理阴影十分重要，根据coase对firm的研究，一家公司本身就是一个计划经济单位，但公司的规模是由边际组织成本和边际交易成本的大小决定的。如果短时间国有化之后可以大幅度降低交易成本，那么资产会重新流通，信贷就可以给经济重新带来活力。只不过那个时候，新银行上市的underwriter可能就是中金或者别的实力雄厚的投资银行。