为什么中国股市不适合散户投资？
一、引题
说实话，我原来没想到写这个话题，但是想来想去，也许自己花点时间码点字，别人读后控制住蠢蠢欲动给上市公司大股东送钱的欲望，也算是善事一件，阿弥陀佛。
对股市抱着不切实际幻想的人到现在似乎仍不少，很多人怀着追求财富自由的憧憬，从周围的朋友、亲戚那里听到了一些投资的好故事，于是心动了，在什么都还不知道的情况下就扔了点钱进股市。
确实是扔，因为我还没见几个人能把这钱捞回来的。
为了有说服力，先举几个身边的例子。
同事A，股评名嘴，常常出没于央视及地方卫视的股评节目，在中老年妇女股民中有很高人气，巧舌如簧，但是此君不靠股票赚钱，实际上业绩烂的相当可以。
同学B，智商相当高，证据之一是考公务员居然连续两年考出了130多分，08年后进股市，刚开始操作小盘股，靠辗转腾挪赚了点小钱，收益率达到过20%，后来在某著名股评网站看到一个著名ID的帖子，极为推崇，于是满仓了中国建筑，套牢至今。
还有一个我同事的朋友C的例子，此君2002年即有100万在手，当时够按揭贷款买两套房，但是此君相信自己的投资能力，一定要去实现“投资”的价值，买股票一直亏到2011年，此时出股市大概还剩60万，而这个钱，连当初能买房子的一套首付都不够了。
总的来说，股市里面我见到能赚钱的人，有，赚大钱的人，也有，但是，太少太少了。
这不止是我的经验感受，有实际统计数据为证：
2001年初至2011年的十年，GDP从8.9万亿增长到44万亿，涨幅3.94倍；广义货币供应量M2从13万亿增长到78万亿，涨幅4.89倍；房价涨了约10倍；物价涨了4倍。但是，中国股市从10年前的2245点到2700点（本文写作时，大盘刚刚暴跌50多点，击穿2200点），10年涨幅仅20%，比银行储蓄收益率还低数十倍。
什么含义？
假如有一款理财产品就叫做中国GDP，你投资它，十年能够获得约4倍的收益。如果投资房市，这十年可以获得10倍的收益，而中国股市，从2245点到2100多点，居然是负的名义收益（注意，是名义收益而不是实际收益，实际收益在扣除CPI后更低得多）！
一款理财产品居然在十年时间实现了负的收益，买它的人是不是很没投资眼光？
二、价值投资的基本含义
事实上，以正宗价值投资的眼光出发，股票应当购买并且长期持有。价值投资的核心在于选股，即选择价值低于市场价格的股票。学过政治经济学的同学都知道一个重要的理论，即价值决定价格，价格围绕价值上下波动。
如果我们能够选择一只股票，其价格是低于价值的，那么由于价格要回归到价值，因此通过购买并持有这只股票既可以获得投资收益。当然，如果价格低于价值的幅度越大，我们持有获得的收益便越大。
所以再重复一遍，价值投资的核心在于选择价值被大大低估的股票。
但是事情其实并不如上述模型这么简单。
在实际投资中，我们面对的其实并不是静态的价格回归价值。股市中有活跃的市场参与者和报价，因此价格一直在变，与此同时，随着企业生产经营，市场占有率的提高，管理水平变化等因素，从中长期来看，企业的价值也会发生变化。一个企业的股票，在现在看来是价格低于价值的，但是放在五年后，很可能价值高于价格。
这种动态变化大大增加了选股的难度，使股票投资变得不确定了。
你可能觉得目前的情况已经有点棘手了，但是，现实其实更复杂。
由于存在大量的突发事件，比如国家产业政策的调整、宏观经济的变化、外国对中国出口的限制等原因，会影响到相应行业中公司的经营前景，而这会迅速反应到股价上来，也就是说，也许头天你以为自己挑到了一只好股票，带着心满意足的情绪入睡了，第二天却可能发现这家公司因为一个莫名其妙的事件而股价大跌。
所以，我们说价值投资已经是股市的主流理念，但是巴菲特只有一个，为什么？因为成为巴菲特太有难度了，价值投资太有难度了。
价值投资说白了就是低买，持有，然后高卖。但是这属于典型的原理简单过程极其复杂的事件。
三、价值投资背后的经济学前提
很多投资机构经常发布研究报告，鼓吹中国股市的投资前景，我个人不是很同意这种观点。价值投资是需要有前提假设的，即一国经济能够持续稳定增长，且股市能够正常反映经济的增长。
什么意思？
根据经济学理论，短期内一国的GDP可以通过财政政策和/或货币政策实现增长，但是这种增长是不可持续的，刺激后仍回回到原来的水平。打个比方来说，就像运动员为了出好成绩服用激素一样，在比赛当中发挥很好了，但是比赛过后身体会很疲劳，甚至造成伤害。
但是从长期来看，随着科学技术的提高，生产效率提高，一国的经济可以实现比原来更高的均衡水平，即更高的GDP。这就是运动员为了出好名次，天天练习，练上半年，终于得了冠军。
说了上面这个理论，和股市有什么关系？
股市被称作“经济的晴雨表”，因为股市中一般都是一国最优秀的、有代表性的企业，他们的经营情况综合起来反应了一国经济的整体情况，如果股市中的企业都经营很好，股价上涨，大盘指数上涨，自然反映了经济是向好的。反之亦然。
也就是说，股市可以看出宏观经济的好坏来。
从长期来说，如果一国GDP的不断提高，而反应在股市的企业中，就是这些企业的经营状况越来越好，股价也自然越来越高。
因此，价值投资的低买，持有，高卖这个过程中，持有就是等待国家经济持续发展，上市公司变得更好，最后把股票高价卖出。
四、我们面临的中国现实
从宏观经济来说，中国的GDP过去十年确实实现了高速增长，每年的增速均在8%以上，但是，这个增速并没有反应到股市上面来。也就是说，没有出现价值投资者期待出现的股市和宏观经济同步增长的情况。
你或许不禁要问，中国股市到底有什么问题？
但是我建议你把这个问题改为，中国股市到底没什么问题？
总的来说问题太多太多，但是概括一下，主要有这么几点：
1、股市赌场化
什么叫赌场？就是我拿着钱去，下注，就赌这个数，这个数就是我的筹码。股市里面，股票本来是所有权凭证，代表了公司的价值。既然是公司的价值，那么价格应当围绕价值波动。可是实际上很多情况下 可以完全脱离价值，达到离谱的高度。这相当程度是因为，炒作股票的人已经将股票作为了类似赌场的筹码，他们买这只股票不是看好公司的价值，而是在赌股票会继续向上涨。
这是赌博行为的典型一种。
2、一级市场发行价格太高
股票市场分为两级，一级市场是公司将股票卖给投资者的市场，二级市场是股票在投资者之间相互转让的市场。股票在一级市场发行价格高，意味着投资者取得股票的成本高，因此一开始投资者就面临更大的股票价格下跌风险。
3、没有信托机制
什么叫信托(trust)机制？顾名思义，就是相信大股东将公司的决策权委托给他。上市公司的大股东最大的动力就是圈钱，而不是维护中小股民也就是散户的利益，一个重要原因是缺乏健全的法制环境，大股东犯错的成本很低，但是收益却很高。
还有很多问题不再列举，说到这里，你可能明白，散户要面对的不仅是变幻莫测，难于操作的所谓价值投资，更需要面对的是中国股市里面那些比散户强力得多的人，这使得一般散户极度弱势，股市投资因此也不是fair game，因为它没有公平的游戏规则。
说实话，我原来没想到写这个话题，但是想来想去，也许自己花点时间码点字，别人读后控制住蠢蠢欲动给上市公司大股东送钱的欲望，也算是善事一件，阿弥陀佛。
对股市抱着不切实际幻想的人到现在似乎仍不少，很多人怀着追求财富自由的憧憬，从周围的朋友、亲戚那里听到了一些投资的好故事，于是心动了，在什么都还不知道的情况下就扔了点钱进股市。
确实是扔，因为我还没见几个人能把这钱捞回来的。
为了有说服力，先举几个身边的例子。
同事A，股评名嘴，常常出没于央视及地方卫视的股评节目，在中老年妇女股民中有很高人气，巧舌如簧，但是此君不靠股票赚钱，实际上业绩烂的相当可以。
同学B，智商相当高，证据之一是考公务员居然连续两年考出了130多分，08年后进股市，刚开始操作小盘股，靠辗转腾挪赚了点小钱，收益率达到过20%，后来在某著名股评网站看到一个著名ID的帖子，极为推崇，于是满仓了中国建筑，套牢至今。
还有一个我同事的朋友C的例子，此君2002年即有100万在手，当时够按揭贷款买两套房，但是此君相信自己的投资能力，一定要去实现“投资”的价值，买股票一直亏到2011年，此时出股市大概还剩60万，而这个钱，连当初能买房子的一套首付都不够了。
总的来说，股市里面我见到能赚钱的人，有，赚大钱的人，也有，但是，太少太少了。
这不止是我的经验感受，有实际统计数据为证：
2001年初至2011年的十年，GDP从8.9万亿增长到44万亿，涨幅3.94倍；广义货币供应量M2从13万亿增长到78万亿，涨幅4.89倍；房价涨了约10倍；物价涨了4倍。但是，中国股市从10年前的2245点到2700点（本文写作时，大盘刚刚暴跌50多点，击穿2200点），10年涨幅仅20%，比银行储蓄收益率还低数十倍。
什么含义？
假如有一款理财产品就叫做中国GDP，你投资它，十年能够获得约4倍的收益。如果投资房市，这十年可以获得10倍的收益，而中国股市，从2245点到2100多点，居然是负的名义收益（注意，是名义收益而不是实际收益，实际收益在扣除CPI后更低得多）！
一款理财产品居然在十年时间实现了负的收益，买它的人是不是很没投资眼光？
二、价值投资的基本含义
事实上，以正宗价值投资的眼光出发，股票应当购买并且长期持有。价值投资的核心在于选股，即选择价值低于市场价格的股票。学过政治经济学的同学都知道一个重要的理论，即价值决定价格，价格围绕价值上下波动。
如果我们能够选择一只股票，其价格是低于价值的，那么由于价格要回归到价值，因此通过购买并持有这只股票既可以获得投资收益。当然，如果价格低于价值的幅度越大，我们持有获得的收益便越大。
所以再重复一遍，价值投资的核心在于选择价值被大大低估的股票。
但是事情其实并不如上述模型这么简单。
在实际投资中，我们面对的其实并不是静态的价格回归价值。股市中有活跃的市场参与者和报价，因此价格一直在变，与此同时，随着企业生产经营，市场占有率的提高，管理水平变化等因素，从中长期来看，企业的价值也会发生变化。一个企业的股票，在现在看来是价格低于价值的，但是放在五年后，很可能价值高于价格。
这种动态变化大大增加了选股的难度，使股票投资变得不确定了。
你可能觉得目前的情况已经有点棘手了，但是，现实其实更复杂。
由于存在大量的突发事件，比如国家产业政策的调整、宏观经济的变化、外国对中国出口的限制等原因，会影响到相应行业中公司的经营前景，而这会迅速反应到股价上来，也就是说，也许头天你以为自己挑到了一只好股票，带着心满意足的情绪入睡了，第二天却可能发现这家公司因为一个莫名其妙的事件而股价大跌。
所以，我们说价值投资已经是股市的主流理念，但是巴菲特只有一个，为什么？因为成为巴菲特太有难度了，价值投资太有难度了。
价值投资说白了就是低买，持有，然后高卖。但是这属于典型的原理简单过程极其复杂的事件。
三、价值投资背后的经济学前提
很多投资机构经常发布研究报告，鼓吹中国股市的投资前景，我个人不是很同意这种观点。价值投资是需要有前提假设的，即一国经济能够持续稳定增长，且股市能够正常反映经济的增长。
什么意思？
根据经济学理论，短期内一国的GDP可以通过财政政策和/或货币政策实现增长，但是这种增长是不可持续的，刺激后仍回回到原来的水平。打个比方来说，就像运动员为了出好成绩服用激素一样，在比赛当中发挥很好了，但是比赛过后身体会很疲劳，甚至造成伤害。
但是从长期来看，随着科学技术的提高，生产效率提高，一国的经济可以实现比原来更高的均衡水平，即更高的GDP。这就是运动员为了出好名次，天天练习，练上半年，终于得了冠军。
说了上面这个理论，和股市有什么关系？
股市被称作“经济的晴雨表”，因为股市中一般都是一国最优秀的、有代表性的企业，他们的经营情况综合起来反应了一国经济的整体情况，如果股市中的企业都经营很好，股价上涨，大盘指数上涨，自然反映了经济是向好的。反之亦然。
也就是说，股市可以看出宏观经济的好坏来。
从长期来说，如果一国GDP的不断提高，而反应在股市的企业中，就是这些企业的经营状况越来越好，股价也自然越来越高。
因此，价值投资的低买，持有，高卖这个过程中，持有就是等待国家经济持续发展，上市公司变得更好，最后把股票高价卖出。
四、我们面临的中国现实
从宏观经济来说，中国的GDP过去十年确实实现了高速增长，每年的增速均在8%以上，但是，这个增速并没有反应到股市上面来。也就是说，没有出现价值投资者期待出现的股市和宏观经济同步增长的情况。
你或许不禁要问，中国股市到底有什么问题？
但是我建议你把这个问题改为，中国股市到底没什么问题？
总的来说问题太多太多，但是概括一下，主要有这么几点：
1、股市赌场化
什么叫赌场？就是我拿着钱去，下注，就赌这个数，这个数就是我的筹码。股市里面，股票本来是所有权凭证，代表了公司的价值。既然是公司的价值，那么价格应当围绕价值波动。可是实际上很多情况下 可以完全脱离价值，达到离谱的高度。这相当程度是因为，炒作股票的人已经将股票作为了类似赌场的筹码，他们买这只股票不是看好公司的价值，而是在赌股票会继续向上涨。
这是赌博行为的典型一种。
2、一级市场发行价格太高
股票市场分为两级，一级市场是公司将股票卖给投资者的市场，二级市场是股票在投资者之间相互转让的市场。股票在一级市场发行价格高，意味着投资者取得股票的成本高，因此一开始投资者就面临更大的股票价格下跌风险。
3、没有信托机制
什么叫信托(trust)机制？顾名思义，就是相信大股东将公司的决策权委托给他。上市公司的大股东最大的动力就是圈钱，而不是维护中小股民也就是散户的利益，一个重要原因是缺乏健全的法制环境，大股东犯错的成本很低，但是收益却很高。
还有很多问题不再列举，说到这里，你可能明白，散户要面对的不仅是变幻莫测，难于操作的所谓价值投资，更需要面对的是中国股市里面那些比散户强力得多的人，这使得一般散户极度弱势，股市投资因此也不是fair game，因为它没有公平的游戏规则。
