晶源电子——转身就成为物联网的龙头企业

 
公司是国内石英晶体元器件制造的龙头企业、中国电子元器件百强企业之一，其生产的石英晶体元器件是信息技术产业链中用于频率选择与控制的不可替代的重要基础产品，在电子器件制造方面具有坚实的工艺和技术基础和良好的品牌知名度，最近三年公司的主营业务收入呈逐年上升趋势。
2010年11月12日，公司公告向同方股份非公开增发约为1.07亿股，收购同方微电子全体股东（同方股份，清晶微科技以及八名自然人）所持有的同方微电子100%股权，发行价格为14.07元/股。同方微电子将资产全部注入上市公司。
同方微电子主要从事智能卡、RFID 电子标签和信息安全等LED电源核心芯片的设计开发与销售，并提供系统解决方案。目前公司主要核心产品为非接触和接触式智能卡类芯片产品，包括第二代居民身份证、电子门票、手机SIM 卡、交通一卡通等。手机SIM 卡产品在全球通过了包括法国金雅拓公司、德国捷德公司在内的全球前五大智能卡商的资格审核，在国内已用于三大运营商的手机SIM 卡以及有线电视机顶盒的条件接收卡，成为国内出货量最大的SIM 卡芯片供应商；
同时同方微电子为国家第二代居民身份证芯片四家供应商之一，并积极开发接触式CPU卡、RFID 芯片及读卡机具产品等新兴市场。未来身份识别领芯片、大容量SIM卡及新一代USB-key 芯片将成为公司的主要增长点。从发展领域来看，同方微电子是国内物联网领域的龙头企业之一。
2009年公司与同方微电子的销售收入分别为2.85亿元和4.50亿元，净利润分别为3514万元和1.01亿元。同方微电子的资产规模和盈利能力都远大于公司。同方微电子的注入，不仅能直接大幅度提升公司盈利能力，也能从根本上提升公司的研发实力，从而提高公司的估值。
根据业绩承诺，2011年、2012年、2013年同方微电子实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将分别不低于7,246.57万元、9,009.69万元、10,715.19万元，不足部分由原股东补足。以注入完成后2.42亿股本计算，同方微电子贡献每股收益分别为0.30元、0.37元和0.44元。
我们假设明年上半年完成注入，预计2011年晶源电子实现净利润5500万元，同方微电子实现1.0亿净利润，全面摊薄每股收益分别为0.23元和0.42元，分别给予40倍PE和50倍PE，12个月目标价为30.2元。