万科（Vanke)基本面分析

     
单位：亿 2011上半年 2010 2009 2008
主营业务收入 656.5 507.14 488.8 409.9
利润总额 （12.05+后三个月利润） 119.40 86.17 63.22
毛利率% 15.12% 23.54% 17.63% 15.42%
因为受到国家宏观调控政策的影响，那么估算2011年第一季度的毛利率约等于2008年宏观调控时的水平，即15%左右。用15%估算上半年利润101.23亿元。即2011年上半年的净利润已经超过了2009年全年的利润，接近于2010年的水平。由于宏观调控走势不明朗，下半年业绩预测难度较大，故不作预测。
主营业务收入 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 整年
2011 79.7 576.8
2010 75.05 92.61 56.14 283.34 507.14
2009 81.64 136.45 77.35 193.37 488.8
从上表可以看出，房地产业具有明显的消费周期，每年的第四季度为房地产业“金九银十”的消费旺季，所以随着下半年宏观调控的深入，第四季度的业绩将成为是否完成全年业绩指标的关键。根据2011年4月11日万科A股股票激励计划的的目标，万科未来五年的净利润复合增长率将为20%。那么2011年的净利润即为2010年净利润8,839,610,505.04的120%，为9，723，571，556元。按照毛利率15.12%和所得税率25%来估算2011年及格的主营业务收入为857.50亿元。在第三季度提前达到这个目标没有悬念。
      
      
 2011年3月 2010-12-31 2010-9-31 2010-6-31 2010-3-31
股东人数（A股） 1,056,821 1,144,654 1,276,270 1,456,960 1,539,514
股东人数不断下降，股份越来越集中。（本来此处有图表）
      
流动性分析：2011第一季度期末，公司持有现金371.9亿，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和202.9亿元。企业无流动性风险在扣除(371.9-202.9)亿现金等价物后，万科的市值只有741.8亿元（按7月29日收盘价8.15计算，总股本110亿），只相当于市盈率10.34倍。按照安全边际的原则，10-12倍的市盈率和上半年的业绩提供了足够的安全边际。
      
公司的合理估值：15-20倍的市盈率左右。
公司领导人：❤❤❤❤❤
年报：❤❤❤❤❤（其中的管理层讨论与分析是我看过年报里这个项目写得最好，分析得最透彻的公司）
公司战略和文化：❤❤❤❤❤（不靠贿赂拿地，精装修趋势，建造138平方米以下小房型为主来应对调控）
政策：1.没有宏观调控，你不可能在如此低的价格买到这样的好股票。2.每次宏观调控都是，治理良好的公司扩展市场的机会，高资产负债率企业的噩梦。在每次宏观调控后，前10名企业的行业集中度都得到大幅提升。3.如果你能坚持拿到政策结束的那天（2012领导层换届后待观察），应该会有报复性增长收益。