★如何用现金流折现估值法估值（贵州茅台）

【 · 原创:laoba1 2008-06-18 19:15 】
1.乐观：前十年净利润复合增长率 30%
永续增长率4%
贴现率9%
前十年每股盈利之和
年份 每股盈利 折现值
2007 3 3
2008 3.9 3.6
2009 5.1 4.3
2010 6.6 5.1
2011 8.6 6.1
2012 11.1 7.2
2013 14.5 8.6
2014 18.8 10.3
2015 24.5 12.3
2016 31.8 14.6
总和 75.1
第十一年每股盈利为41.3
每股永续经营价值=41.3 / (9%-4%) / 1.09的十次方=348.5
每股价值=348.5+75.1=423.6
2.中性：前十年净利润复合增长率20%
永续增长率3%
贴现率9%
前十年每股盈利之和
年份 每股盈利 折现值
2007 3 3
2008 3.6 3.3
2009 4.3 3.6
2010 5.2 4.0
2011 6.2 4.4
2012 7.5 4.9
2013 9 5.4
2014 10.7 5.9
2015 12.9 6.5
2016 15.5 7.1
总和 45.0
第十一年每股盈利为18.6
每股永续经营价值=18.6/ (9%-3%) / 1.09的十次方=130.6
每股价值=130.6+45=175.6
3.悲观：前十年净利润复合增长率15%
永续增长率3%
贴现率9%
前十年每股盈利之和
年份 每股盈利 折现值
2007 3 3
2008 3.5 3.2
2009 4 3.4
2010 4.6 3.6
2011 5.2 3.7
2012 6 3.9
2013 6.9 4.1
2014 8 4.4
2015 9.2 4.6
2016 10.6 4.9
总和 38.7
第十一年每股盈利为12.2
每股永续经营价值=12.2/ (9%-3%) / 1.09的十次方=85.7
每股价值=85.7+38.7=124.4