聪明的投资者 小记
1. Motivation
格雷厄姆投资理念的精髓?
如何进行金钱的投资?
如何进行人生的投资?
2. Abstract
作者格雷厄姆是价值投资的先驱, 巴菲特的导师. 他活跃于1920-1940的美国股市. 他讲投资者分为防御性投资者和进取型投资者. 防御性投资者花较少的时间精力以取得抗通胀的保守目的, 作者建议防御性投资者可定投指数,将资金按比例投资于债券(较低风险)和股票(高风险). 在股票上涨时, 风险也在增加,此时应该将其转移到债市. 而进取的投资者消耗更多精力以取得更高的资产增值, 作者建议这类投资者进行价值分析, 寻求打折的债券,低估的股票, 发掘市场低估的套利机会.
作者在文中批判了很多所谓"投资皇帝"的投机行为, 并揭露了他们投机逻辑的下场. 金融产品很多看起来的好处也必然有风险或代价, 如可转换债券, 优先股, 新股, 成长性/高科技基金等. 市场中风险总是与收益并存, 作者认为要尽可能避免风险, 分散化投资, 将公司金融产品视为公司本身实体的一部分来考虑. 比起公司的可能前景,他更关系股息,市盈率, 利润等实际, 可量化的指标.
3. Notes
格雷厄姆作为价值投资的先驱揭示了定量分析的威力.本书中作者的定价框架在现今大概率已经失效, 书中很多理念和篇幅旨在说明金融市场的不确定性, 这也体现了引入了价值分析的必要性. 投机行为很多时候都难以定量而只能依据定性分析(如果受定量分析驱动,那不该叫投机). 定量分析能够设定明确的亏损边界, 因而较定性分析更佳安全. 定量的错误可能带来偏差, 而定性的错误可能带来方向性的损失. 进行投资的首要目的永远是避免亏损, 对价值的定量分析的全部预期都在于降低损失. 作者的投资哲学更像回收废品, 但也需要识别废品是否是炸弹的本事, 这就是为什么投资很难吧. 废品的暴雷风险当然低于赌石的暴雷风险, 但更根本地, 这套逻辑将信徒的关注视线从投机上转移本身, 就提供了安全边际.
4. Conclusion
格雷厄姆投资理念的精髓? 不要亏钱, 控制亏损
如何进行金钱的投资? 跟着指数定投吧, 捡垃圾太累人了.
如何进行人生的投资? 坚定地深耕自己的核心竞争力, 等待好运
2025/3/4