评价银行股

作者：edrthrtjr 链接：https://www.zhihu.com/question/588449245/answer/61960597984 来源：知乎 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

我来把这个问题讲透，说明白投资银行股的坑在哪，吃股息的逻辑是什么，为什么机构以前不买。2024年8月之前的回答如果没有更新就不用看了，因为逻辑上发生了很大的变化。吃股息的银行暂定为四大行，虽然10大股东占比都是92%以上，各路基金也持有不少，但剩下的那百分之几也够散户买的。

吃股息或者说相信股息可以持续的根本逻辑是央行/财政会救银行，同时力度大到了在救银行的过程中让银行有余力保证原有分红，同时愿意分红，这三个条件缺一不可。前两个条件满足第三个条件基本上自动满足，因为四大行主要分红是相当于自己分给自己。机构不买是因为不信前两个条件。那机构为什么不信前两个条件？那理由就多了去了。比如以前的历史欠账怎么办？

以工商银行为例，持有原华融3000多亿的债券变成了共管基金，你这个钱除了央行印钱买下来，不可能用任何方式还清。

2012年，华融也采用共管账户方式剥离历史负债。根据经国务院批准的整体改制方案，财政部成立共管基金，用于管理历史债券的本金，而相关本金不再列入华融的资产负债表

也就是说，工商银行的资产里面有3000亿量级的这玩意，不知道这些钱还了多少，但就是把原华融现中信金融资产卖了，也最多收回1000亿，直接亏掉2000亿。而银行的资产里面，所有人都知道，有很多这种类似的东西，除了央行印钱，根本不可能变现，只要总资产损失8%，那就破产了，现在给的定价是估计总资产要损失3-4%。

国有银行的上涨是从2022年底到2023年初开始的，至今已经涨了一倍，但依然没有收复净资产，都知道这个资产有问题，但是具体多严重谁也不知道。简单举个例子，海航这种，原管理层被出局的情况下，抵抗力量大幅减少的情况下，折腾了2年才查清楚，这才是1万亿的规模。银行200-300万亿的风险资产，根本就不可能查明白。

但是，2024年8月后，能确认到逻辑很大程度的变了，央行开始净买入国债了，这是16年后重新开始的动作，再加上准备发行国债为银行补充资本金，那完全可以左脚踩右脚上天。简单的说就是只需要完成以下步骤。

1.财政部发行国债，工商银行买下

2.用这笔钱给工商银行注资

3.工商银行把买下的国债卖给央行

4.工商银行财报做出利润，把这笔钱当做分红，财政部拿着分红去还国债利息

5.债券到期后，重复1-4

这不是扯淡，以上的除了4，也就是把借来的钱分红这一步之外，每一步都发生过类似的，比如特别国债借道农行发向央行。但不是常态化，而是一次性手段，没有连续运转的。除了做出利润这一项，这么做是没有任何程序上的问题的，因为都做过。

现在央行净买入国债已经连续4个月了，第一个月1000亿，之后3个月每个月2000亿，如果变成每月3000亿，变成4000亿，永久持续下去会怎么样？那大概会每年多出3-5万亿的基础货币。这么印下去，所有的资产都能变现。当然这么做不会只有好处，不然早就做了。以前不这么干是担心通货膨胀的后果，还有担心汇率，疫情后各国放水导致通胀也确认了这一观点。但是以中国近几年的通胀真的不用担心什么。

银行股吃股息的本质，就是期待央行无限放水，路径倒是无所谓，当然修改中央银行法后央行对财政透支最好。让银行的资产能维持住原来的估值。银行的股息和中国移动长江电力中国神华的股息完全不一样。不要觉得不可能，180度的转向又不是没经历过，汇率其实无所谓，8都不一定能到。

坑就很明白了，那就是不走这条路径会怎么样？A股上市银行的郑州银行可是4年都不分红了，国有行给你来一套这个你准备怎么办？如果更狠一点，给你配股你准备怎么办？长期持有银行股本质是在做这个级别的判断。

有些投资4大行的竟然不知道四大AMC还欠4大行8000亿的债，更不知道还有一大堆类似的东西，你们是真的敢啊。知道这事但觉得没什么和不知道是两个概念，虽然看起来很像。