自个儿记录一下20241118对MSTR的价值判断
最近btc和与之强相关的mstr涨得太狠，尤其是在大选结果出炉之后。
2024.11.18的夜里（国内11.19早上）自己查历史数据和报表粗略算了算：
「 按照Saylor的说法，股东们不会想要自己的btc per share get diluted。翻了翻去年11月mstr的8k，当时mstr持有btc大概174,530个，昨天8k披露目前mstr持有btc大概331,200个，近一年时间btc增长约89.8%。
过去一年mstr outstanding shares increased 35.64%。
用saylor他们自己的btc yield来算，YoY每股btc浓度+39.9%。
YoY mstr share price increased 691.39%.
YoY btc price increased 143.97%.
如果市场对mstr的股价定价公允，那mstr的杠杆大概是2.32x？(1+691.39%)/(139.9%*(1+143.97%)) 」
根据mstr自己公布的2024 Q3 report，公司杠杆率是2.12x
所以在当时（北美2024.11.18夜），我个人认为市场给予mstr的定价还算合理，溢价率不超过10%。
但再之后everything changed
这一段mstr的涨幅明显背离了btc的基础。即便前两天mstr再次发行了convertible note以募资，但募集的资金不可能那么快全部撒出去，按照2.32x的杠杆率来计算，mstr涨幅依旧是严重不合理的，it's overheat and overpriced
20241121盘前mstr一度价格超过540，随之香橼资本公告自己long btc short mstr的position
市场上mstr股价就biu了
写这篇的时候还没收盘。待收盘时 Day's Range 371.84 - 542.99 ，盘后涨回418.36。对于holders好消息是严重背离的spread差不多跌回来了，并且btc本身价格依旧在涨，继续给予mstr价格支撑。
咋说呢，反正saylor的访谈我也看了，他对btc的逻辑在我理解中是建立在普罗大众的common sense上的东西，对于认可的人而言是belief，对于圈外人则很weired
To some degree我认可saylor部分关于btc的观点，但另一方面我也认同郭宇所说的，mstr的左脚踩右脚模式不可持续。建立在市场参与者common sense的上涨逻辑自然有它可行的地方，但整个游戏中biggest player一家独大“自己买自己”，脆弱性怕是也不小。mstr自身的软件业务规模微乎其微，对于大多数投资者与机构而言是接触、持有btc的简易门户，it shall function as proxy，过度定价将其本身刨除btc价值的部分当作asset来交易有些不够理智。
想起塔勒布的《反脆弱》，也是挺有意思的一本书，很有意思的一个人。
mstr未必能跌到我的short put position strike，今天的大幅波动只能说部分侧面肯定了我个人的“价值判断”，对整个crypto市场基本面大概是没影响的。
以上这些内容不适合在朋友所在的群里说，朋友们都很看好mstr，说出来得罪人哈哈，自己记录一下就好。
