《投资心理学》读后感

投资心理学这本书作者是约翰诺夫辛格，要想做好投资心理学是必不可少的，投资到最后就会显出人性的弱点，它能极度放大你的弱点，而且之前我们也分享了几本投资相关的书，但是没有分享过心理学方面的书，所以，今天我们就分享一本心理学相关的书吧。

在投资中我们可能会过度自信，过度后悔，没有耐心等等一系列问题。既然投资心理学这么重要，那就别废话了，我们就来看看作者是怎么说的吧。

一开始作者就说了，行为金融学如何揭示了投资者决策过程中的心理偏差和情绪效应。2008年的金融危机为研究提供了一个生动的案例，揭示了即使是金融专业人士，在市场动荡时也难以避免认知偏差的影响。

传统金融学基于理性人假设，认为投资者能够做出理性决策，并且对未来有准确的预测。然而，行为金融学则认为投资者的行为常常受到心理偏差和情绪的影响，这些非理性因素会导致决策失误。例如，投资者在市场顶部时倾向于买入，在市场底部时倾向于卖出，这与理性投资的“低买高卖”原则背道而驰。

作者进一步讨论了心理偏差如何影响投资者的决策。例如，投资者往往高估自己所获信息的准确性，这种过度自信可能导致错误的投资决策。此外，投资者在面对不确定性时，倾向于使用心理捷径和情绪过滤器来处理信息，这同样可能导致偏差。作者通过一系列问题测试读者对信息准确性的评估能力，揭示了即使是受过专业训练的金融学教授，也难以避免这种偏差。

在金融危机期间，许多金融机构由于过度自信和对风险的错误评估，导致了严重的损失。这些所谓的“黑天鹅”事件，即不可预测的重大事件，进一步证明了传统金融模型的局限性。行为金融学通过记录和解释这些非理性行为，为投资者提供了更全面的视角。

作者强调，了解和识别心理偏差对于投资者来说至关重要。通过学习行为金融学，投资者可以更好地理解自己的投资行为，避免因心理偏见而导致的财富损失。本书旨在教育投资者如何识别和避免这些常见的心理陷阱，从而做出更明智的投资决策。

作者通过道琼斯工业指数的例子，展示了锚定现象如何影响投资者的预测。投资者往往将注意力集中在当前的市场水平上，而忽略了长期投资的复利效应。这种心理偏差不仅影响了对市场趋势的判断，也可能导致投资者错失投资机会。

期望理论解释了投资者如何在潜在的收益和损失之间做出选择，强调了参考点的重要性，如购买价格，以及框定效应对决策的强大影响力。价值函数的S形曲线揭示了人们对收益和损失的不同感知，其中损失的效用曲线比收益更陡峭，表明人们对于损失的厌恶远超过对同等收益的喜好。

其次，作者指出心理偏差的来源可以归结为三个方面：自欺心理、启发式简化和情绪影响。自欺心理可能源于自然选择过程中的生存优势，而启发式简化则是由于认知限制，如记忆力、注意力和处理能力的限制，迫使大脑简化复杂问题。情绪对决策的影响则表明，情绪状态可以战胜逻辑推理，影响投资者的判断。

书中还讨论了人与人之间的互动和同群效应在金融决策中的作用，强调了信息共享和情绪交流对个人决策的影响。此外，作者通过具体例子，如赌徒谬误和彩票选择行为，展示了心理偏差如何影响财富，以及如何通过了解这些偏差来做出更有利的决策。

作者通过日常行为事例、研究成果和对投资者影响的分析，来展示这些偏差如何影响人们的决策。从情绪和框架效应到心理会计和启发式简化，再到代表性和熟悉性偏差，书中将详细讨论这些心理现象及其对投资决策的影响。

作者强调了心理学在金融决策中的作用，并指出传统的理性决策假设虽然有其局限性，但在某些情况下可能对投资者有用，因为它提供了一种简化的决策模型。期望理论的四个方面包括：基于参考点的损益评估、价值函数的S形曲线、心理会计和情绪影响。认知错误的其他来源包括自欺心理、启发式简化和情绪影响。情绪和感情通过影响个人的风险偏好、信息处理和决策逻辑，从而在决策过程中发挥重要作用。

作者详细探讨了过度自信在投资决策中的影响。过度自信是一种心理现象，它导致人们高估自己的知识水平、低估风险，并夸大自己控制事件的能力。这种心理倾向在投资者中尤为普遍，影响他们挑选证券和评估风险。

过度自信主要表现在错误估计和自负两个方面。错误估计是指人们对某事的概率分布范围估计得过于狭窄，而自负则是人们对自己抱有不现实的良好判断。例如，大多数人认为自己的开车技术高于平均水平，这种现象在其他领域也同样存在。在财务领域，过度自信可能导致人们高估自己的创业成功概率，即使统计数据显示大多数新公司最终会失败。

过度自信还会导致人们在觉得自己掌控局面时更加自信，即使实际情况并非如此。例如，人们在抛硬币前下注比抛硬币后下注更大，表现出一种控制错觉。在投资中，这种错觉可能导致投资者过分自信地认为自己持有的股票比未持有的股票更有价值。

盖洛普/潘恩韦伯的调查揭示了投资者普遍存在的过度自信心理。即使在经历了科技股泡沫破裂之后，投资者仍然期望自己的投资组合在未来12个月内获得高于平均水平的回报。这种过度自信会影响投资决策，导致投资者高估自己分析信息的能力和对信息准确性的判断。

过度自信还可能导致金融分析师在连续做出正确预测后，过度自信地做出与众不同的预测，最终导致失误增多。这种心理偏差不仅影响个人投资者，也影响专业人士。

过度自信的投资者倾向于过度交易和冒险交易，因为他们相信自己对股票的估值而较少受其他人观点的影响。这种行为可能导致投资组合受损，因为过度自信的投资者会增加交易量，而不是基于市场实际情况做出决策。

过度自信被描述为一种心理现象，它导致个体高估自己的知识和能力，低估风险，并夸大自己对事件的控制能力。在金融管理等传统上男性占主导地位的领域，男性投资者表现出比女性投资者更高的过度自信水平。

过度自信在投资决策中的体现主要有两个方面：错误估计和自负。错误估计是指人们对某事的概率分布估计过于狭窄，而自负则是人们对自己持有不切实际的良好判断。例如，大多数男性投资者相信自己的投资决策能力优于平均水平，导致他们更频繁地交易股票。

金融学家布拉德·巴伯和特伦斯·奥丁的研究分析了不同性别和婚姻状况的投资者的交易行为。他们发现，单身男性的交易量最大，其年周转率高达85%，而单身女性的交易量相对较低。这表明男性投资者比女性投资者更加过度自信，因而交易更为频繁。

然而，高周转率并不一定意味着更高的投资回报。巴伯和奥丁的进一步研究表明，尽管过度自信的投资者交易量更大，但他们的实际投资回报并不比那些交易较少的投资者高。实际上，频繁交易往往导致更高的交易成本，从而降低了净回报。数据显示，周转率最高的投资者组的年平均净回报率远低于周转率最低的投资者组。

过度自信还会导致投资者作出错误的交易决策，如卖出表现良好的股票，买入表现不佳的股票。此外，过度自信的投资者倾向于承担更高的风险，购买高风险股票，并持有较低分散度的投资组合。

过度自信的心理不仅限于个体投资者，还可能影响整个市场。研究发现，在股市上涨后，投资者因盈利而变得过度自信，导致交易量增加。相反，在股市下跌后，交易量减少。这表明过度自信可能在一定程度上影响市场的交易动态。 过度自信的投资者往往认为自己的行为并不冒险，但实际上他们承担了更大的风险。巴伯和奥丁的研究显示，单身男性投资者的投资组合风险最大，其次是已婚男性、已婚女性和单身女性。过度自信的投资者倾向于购买小公司的股票，并且他们的投资组合波动性和b系数较高。 过度自信在投资决策中起着重要作用，它导致投资者高估自己的能力，频繁交易，承担更高的风险，并最终可能导致投资回报降低。了解和识别过度自信有助于投资者避免这些行为陷阱，从而做出更理性的投资决策。

作者还提到一个问题，"知识错觉"。这种错觉让人们误以为，随着信息的增加，自己对未来的预测会更加准确，从而提高了决策水平。然而，实际情况并非总是如此。

尽管有价值的信息理论上可以提高预测的准确度，但人们的自信程度可能提升得更快。研究表明，即使预测的准确度没有实质性提高，更多的信息也会使人们变得更加自信。

互联网为投资者提供了海量信息，但许多个人投资者由于缺乏专业投资培训和经验，可能无法准确解读这些信息，导致他们的知识并没有预期的那么多。

未过滤的信息直接来自源头，可能难以理解；过滤后的信息经过专业人员的解释和包装，更适合一般投资者。研究发现，依赖过滤后的信息可以提高经验较少的投资者的回报。许多投资者求助于互联网上的分析师推荐、专家服务或炒股群，但这些推荐往往并不包含有价值的信息。研究表明，基于网络聊天室推荐的股票，其表现与市场整体走势差异不大。过度自信的投资者可能会更频繁地交易，承担更高的风险，并且倾向于购买高风险股票和低分散度的投资组合。这种行为可能导致投资回报降低。

当许多投资者受到过度自信心理的影响时，可能会导致市场交易量的增加，尤其是在股市上涨之后。然而，这种增加的交易量并不总是基于准确的市场预测。

过度自信的投资者可能会误判风险，因为他们过于自信地认为自己选择的股票会获得高收益。这可能导致他们的投资组合面临更大的风险。

过去的成功经历，尤其是在牛市期间，可能导致投资者将成功归因于自己的能力，从而增强过度自信心理。这种心理在20世纪90年代后期的牛市中表现得尤为明显，个人投资者的交易量和风险承担都有所增加。

转向网上交易的投资者交易频率显著增加，这可能与控制错觉和过度自信有关。研究表明，上网交易后，投资者的收益率有所下降，这可能是由于过度交易导致的交易成本增加和错误选股。

过度自信的投资者可能承担更高的风险，因为他们倾向于投资于高风险的小公司股票，并且投资组合不够分散。这可能导致他们的投资组合表现不佳。

作者还深入分析了投资者在面临盈利和亏损股票时的心理倾向及其对市场行为的影响。特别是处置效应，这一由避免懊悔和寻求自豪心理驱动的现象，显著影响了投资者的决策。

处置效应指出，投资者倾向于过早地卖出盈利的股票，而过久地持有亏损的股票。这种行为模式与理性经济人的假设相悖，因为从财务角度来看，卖出亏损股票以获得税收抵免通常是更明智的选择。然而，投资者在心理上更难以接受自己的错误决定，因此宁愿继续持有，以避免立即面对亏损的现实。相反，当股票盈利时，投资者急于套现以锁定利润，并享受由此带来的自豪感。

美国的税收制度进一步加剧了处置效应的影响。由于资本收益需要缴税，而亏损则可以用来抵免其他资本增值税，因此从财务规划的角度来看，卖出亏损股票是更优的策略。然而，正如图3-1所示，即便存在这样的税收优惠，投资者仍然倾向于卖出盈利股票，这再次证明了心理因素在投资决策中的重要作用。

史蒂芬·费里斯等人的研究通过实证分析验证了处置效应的存在。他们发现，在价格变化后，盈利股票的交易量显著增加，而亏损股票的交易量则相对较少。这一发现与处置效应的预期相符，即投资者更愿意卖出带来盈利的股票以锁定利润，而避免卖出亏损股票以减少心理痛苦。

值得注意的是，研究还揭示了处置效应在一年中的季节性变化。特别是在12月份，由于投资者意识到可以通过卖出亏损股票来获得税收抵免的好处，因此在这一时期亏损股票的交易量可能会有所增加。然而，即使如此，处置效应的影响依然存在，许多投资者仍然难以克服心理障碍，选择继续持有亏损股票。

处置效应是一种普遍存在的行为金融学现象，它描述了投资者倾向于过早卖出盈利股票而长时间持有亏损股票的倾向。这种心理偏差不仅在股票市场中普遍存在，也在其他市场如房地产市场、期货市场和企业经理的期权行权行为中有所体现。处置效应背后的心理机制是避免懊悔和寻求自豪，即投资者希望避免感受到作出错误决策的痛苦，并享受正确决策带来的满足感。

研究表明，个人投资者比机构投资者更容易受到处置效应的影响。在赚钱之后，个人投资者的交易行为变得更加激进，而机构投资者则相对更为理性。此外，互联网的普及增加了投资者的控制错觉，导致他们更加过度自信，从而可能加剧处置效应。

处置效应对投资者的财富有两个主要的负面影响。首先，过早卖出盈利股票意味着投资者无法充分享受这些股票后续的上涨潜力。其次，持有亏损股票过久可能导致更大的损失，因为这些股票可能会继续表现不佳。此外，频繁交易还会产生更多的交易成本，进一步侵蚀投资回报。

在对消息的反应上，投资者对公司特定消息的反应与处置效应一致，即好消息会促使他们卖出盈利股票，而坏消息则不会促使他们卖出亏损股票。然而，对于宏观经济消息，投资者的反应与处置效应的预测不一致，他们可能在好消息下更不愿意卖出盈利股票。

参考价格的概念对于理解处置效应至关重要。投资者往往会将买入价格或其他历史价格作为参考点，以此来评估自己的投资盈亏。当股票价格超过参考价格时，投资者可能会感到满足并选择卖出，而当价格低于参考价格时，则可能选择继续持有。

处置效应还可能影响市场价格。如果大量投资者同时卖出盈利股票，这可能会抑制股价上涨，导致对好消息的反应不足。相反，如果投资者不愿意卖出亏损股票，这可能导致对坏消息的反应不足。

在投资者的成熟度方面，经验丰富的投资者通常比新手投资者更能控制处置效应。专业投资者由于对市场有更深入的理解，可能会更好地管理自己的情绪，从而避免处置效应的负面影响。

投资者可能会重新买入他们之前卖出的股票，特别是那些在卖出后股价下跌的股票。这种重复购买行为可能与投资者希望重现之前交易的正面情绪有关。

作者还提到了几种常见的心理将就，下面我们就来听听吧。

1. 赌资效应：当人们获得收益后，他们倾向于承担更大的风险，这种现象就像是用赌场的钱去赌博，因为赢来的钱没有被视为自己的。

2. 风险回避效应：相反，在遭受损失后，人们变得不愿冒险，就像被蛇咬后变得更加谨慎。

3. 翻本效应：输钱的人会寻找机会弥补损失，即使面对不公平的赌博也愿意参与，显示出翻本的需求可能比风险回避更大。

4. 风险感知的实验研究：通过赌博游戏的实验，研究者发现了赌资效应、风险回避效应和翻本效应，这些效应影响着人们在不同情境下的风险偏好。

5. 投资者行为：投资者在获得资本收益后可能会购买更多高风险股票，而在亏损后可能会减少风险敞口，这些行为与赌资效应和风险回避效应一致。

6. 禀赋效应和现状偏差：人们倾向于保留自己拥有的东西，不愿意进行交换，这种效应在投资者中也普遍存在，影响他们的投资决策。

7. 投资风险感知：投资者在评估风险时，往往难以量化风险，并且他们的评估可能与实际的风险衡量标准不一致。

8. 记忆与决策：记忆并非对事件的真实记录，而是一种感知，这种感知受到事件展开方式的影响，可能导致错误决策。

9. 认知失谐：当人们的信念与行为不一致时，会产生心理不适，为了避免这种不适，他们可能会改变信念或忽略矛盾信息。

10. 风险偏好的遗传因素：研究表明，风险偏好有相当一部分是由遗传决定的，环境因素也有一定影响。

11. 市场影响：当大量投资者受到风险感知变化的影响时，可能会推动市场价格泡沫的形成或破灭。

发现没有，这些问题基本上每个人都会存在这些问题。

另外作者还提到，在金融市场中，投资决策的质量很大程度上取决于我们如何理解与呈现信息。作者以引人入胜的方式探讨了决策框架对投资行为的影响，揭示了即使是最细微的语境变化，也可能对我们的选择产生深远的影响。

想象一下，你刚刚赢得了一笔奖金，此时你面对一场赌博，结果可能是赢取更多或失去所有。你会如何决策？研究表明，这取决于问题是如何呈现给你的。如果你被问及是否愿意冒险以保住胜利果实，你可能会因为赌资效应而更愿意一试；相反，如果你考虑的是是否愿意冒险以避免损失，你可能会因为风险回避效应而选择保守。这种决策的变化，正是框架效应的生动体现。

框架效应不仅影响个人决策，它同样在金融市场中扮演着重要角色。例如，投资者在评估股票时，可能会因为企业的财务杠杆和增长前景而要求不同的风险溢价。然而，当问题以不同的方式呈现时，即使是经验丰富的金融顾问也可能无法准确运用风险收益的正相关性。这种认知偏差导致投资者在构建投资组合时，可能会无意中承担了过多的风险或错失了高收益的机会。

在投资领域，我们经常需要对未来进行预测。但预测的准确性常受到我们思维框架的影响。例如，当分析师被要求预测股票价格时，他们可能会受到当前趋势的影响，而未能充分考虑市场的波动性和不确定性。这种框架效应在金融市场的预测中普遍存在，它可能导致投资者对市场走势的判断出现偏差。

此外，我们的思维模式也会影响我们的投资决策。直觉型思考者倾向于依赖第一印象和情感反应，而分析型思考者则更倾向于深思熟虑和逻辑推理。在金融市场中，这两种思维模式的投资者可能会采取不同的策略，从而影响他们的投资表现。

在养老金决策方面，框架效应同样起着关键作用。例如，当雇员面对是否加入养老金计划的决策时，如果采用自由选择退出的方式，参与率会显著提高。此外，提供的投资选项数量也会影响雇员的参与度。选项过多可能会导致选择困难，从而降低参与率。

作者还探讨了发薪日贷款的框架效应。通过改变贷款信息的呈现方式，可以影响借款人的决策，降低他们再次申请贷款的可能性。这表明，通过合理的框架设计，可以帮助人们作出更明智的财务决策。

在探索投资与决策的心理学奥秘时，我们不可避免地遭遇了“心理账户”这一概念。 人们在大脑中构建了一个无形的文件柜，将每一笔资金、决策和结果都归档于单独的文件夹中。这种心理会计的做法，虽然帮助我们组织财务生活，却也可能以出人意料的方式影响我们的选择。

以J夫妇为例，他们为了未来的度假屋而存钱，却同时以高利率贷款购车，这种行为在财务上似乎并不理智。他们将存款贴上了“度假屋”的标签，而没有意识到，如果将这笔钱用于偿还高利率的车贷，可能会带来更大的经济利益。这种将资金分门别类的做法，正是心理账户的典型表现。

心理预算的概念进一步阐释了人们如何将成本和收益与特定的消费行为相匹配。人们倾向于将支付的时间与消费的效益相匹配，这在购买洗衣机或享受假期旅行时表现得尤为明显。然而，这种匹配并不总是符合传统经济学的理性选择。人们可能会选择预付旅行费用，以期在享受旅行时不必承受付款的压力，即使从经济学角度看，延迟支付可能更为划算。

心理账户的存在，导致人们在管理财务时，往往不会将不同账户的资金视为一体。这种分割的思维模式，使得人们在面对诸如偿还高利贷款或投资于长期资产的决策时，错失了优化资金配置的机会。例如，J夫妇没有意识到，将用于度假屋的存款用于偿还汽车贷款，实际上是一种更为明智的财务决策。

此外，心理账户还影响着我们对成本和收益的感知。在某些情况下，人们可能会选择先支付后享受，以减少消费时的负罪感；而在其他情况下，人们则倾向于先享受后支付，以延长消费的乐趣。这种偏好在加班工资的支付方式选择上也得到了体现，多数受访者倾向于先工作后拿报酬，反映出人们对于即时满足与未来收益的不同权衡。

心理账户的存在，为我们提供了一种理解个体如何评估金融决策的窗口。然而，它也提醒我们，过于依赖心理预算可能会导致非理性的决策。理解并认识到这一点，有助于我们打破心理账户的局限，更加客观地评估各种财务选择，从而做出更加明智的投资决策。

在金融市场的波动中，心理账户的概念提醒我们，每个人的投资决策都不仅仅是数字游戏，更是一场心理游戏。通过深入了解心理账户如何影响我们的思考和行为，我们可以更好地掌握自己的财务命运，避免陷入认知偏差的陷阱，实现财富的稳健增长。

沉没成本效应是心理账户的一个重要方面，它描述了人们即使在面对不利的情况时，也倾向于继续一项投资，仅仅因为他们已经为之付出了金钱、时间和努力。这种效应导致人们在决策时考虑过去的成本，而不是仅仅基于现在和未来的预期收益。

心理预算是另一种心理会计形式，它涉及将成本和收益与特定的消费行为相匹配。人们倾向于选择将支付时间与消费效益相匹配的选项，即使这可能不是从经济学角度看最优的选择。例如，人们可能更愿意预付度假费用，以避免在享受旅行时担心付款的问题。

心理会计还影响我们对成本和收益时间性的看法。随着时间的推移，人们对于过去投资的沉没成本的痛苦感会逐渐减少，这可能影响他们是否继续持有某项投资的决定。

在投资领域，心理会计可能导致投资者孤立地看待每一项投资，忽视了不同投资之间的潜在互动。这种狭隘的视角可能加剧了处置效应，即投资者过早地卖出盈利股票，而过久地持有亏损股票。此外，心理会计还可能导致投资者在资产配置上做出糟糕的决策，例如，过度投资于雇主公司的股票，而不是进行更广泛的分散化投资。

作者还举例说，人们可能更倾向于从意外之财中储蓄，而不是从日常工资中储蓄，因为前者被视为额外的收入，而后者则被视为固定的消费资金。

心理账户和沉没成本效应是我们在做出经济决策时常常忽视的重要因素。了解这些概念有助于我们认识到自己的非理性行为，并采取措施纠正它们，从而做出更明智的财务决策。通过更全面地考虑现在和未来的成本与收益，我们可以避免陷入心理会计的陷阱，实现财富的最大化。

现代投资组合理论由哈里·马科维茨提出，强调了将所有投资视为一个整体，考虑如何在可接受的风险水平上获得最高的预期收益。这要求投资者考虑分散化投资，以降低投资组合的波动性。然而，心理会计的存在导致投资者往往将每项投资视为独立的心理账户，忽略了不同投资之间的互动，从而无法充分利用投资间的互动来降低风险。

投资者在构建投资组合时，往往采用类似于冷餐会上挑选食物的方式，单独对每项投资作出购买决策，而不是从整体上考虑投资组合的风险和收益。这种倾向导致投资者对风险产生错误感知，他们评估每项投资时好像只做这一项投资，而没有考虑其与现有投资组合的互动。

心理会计还导致投资者在评估投资时，将构建复杂投资组合的决策分解为更简单的小问题，即寻找构成投资组合的各个部件，每个部件都能满足投资者所期望的风险水平。这种策略可能导致投资者承担了过多的分散化风险，而没有形成一个真正分散化的投资组合。

心理会计还影响投资者对投资组合风险的感知。例如，公共养老金计划的投资经理在制定投资限制时，往往依据每种证券的单独风险来作出决策，而不是考虑风险效应的互动。这种错误的风险感知可能导致投资组合的风险管理不当。

投资者在构建投资组合时，往往采用初级分散化投资策略，即将资产平均分配到不同的投资选项中。这种策略简单易行，但可能导致投资组合的风险管理不够精细。例如，401(k)养老金计划的参与者可能会采用"1/n"原则来分配资金，而不是根据每个投资选项的风险和收益特征来作出决策。

心理会计对投资者构建投资组合的过程产生了重要影响。它导致投资者在评估投资时忽视了不同投资之间的互动，对风险产生错误感知，并采用初级分散化投资策略。为了构建一个有效的投资组合，投资者需要克服心理会计的倾向，全面考虑投资组合的风险和收益，并采用现代投资组合理论来指导自己的投资决策。

作者还为我们揭示了人们在面对复杂决策时，大脑如何巧妙地利用心理启发式简化来应对。这些思维捷径，如代表性和熟悉程度，虽然在日常生活中为我们提供了便利，但在金融市场上却可能导致我们作出非理性的投资选择。

想象一下，当面临一项投资决策时，我们的大脑会迅速搜索那些与决策相关的信息片段。如果一家公司的特质与我们对成功企业的刻板印象相符，我们就可能错误地将其视为一项好的投资。这种代表性启发式简化，让我们忽略了企业未来表现的不确定性，以及市场环境变化对其可能产生的影响。

同时，我们对熟悉的事物总是有一种难以割舍的情感。本地的公司、本国的市场，甚至是我们自己工作的企业，都可能因为我们的熟悉程度而成为我们投资的首选。然而，这种偏好可能会让我们的投资组合过于集中，缺乏必要的分散化，从而面临更高的风险。

当我们看到一家公司的股票在过去几年里表现优异时，我们可能会受到代表性启发式的影响，认为这种良好的表现会持续下去。我们忘记了市场是多变的，公司的业绩也可能因竞争加剧或市场饱和而回归到平均水平。这种外推法偏差，让我们在市场的高点买入，在低点卖出，完全背离了理性投资的原则。

在全球化的投资环境中，我们可能会因为对外国市场的不熟悉而错失了许多投资机会。我们的投资组合可能过度集中在本国或本地市场，这种本土偏差和异国偏差，限制了我们在全球范围内分散风险的能力。

此外，心理偏差还可能影响整个市场。当大量投资者因为熟悉程度和代表性而作出相同的投资决策时，可能会导致某些股票或市场的价格扭曲，影响市场效率。例如，本地投资者对本地公司的过度追捧可能会推高其股价，而对外国公司的忽视则可能导致其股价低估。

对于个人投资者而言，将退休资产过度集中在雇主公司的股票上，是一种极其危险的投资行为。这种熟悉程度带来的偏差，让我们忽视了投资组合分散化的重要性。当公司遇到困境时，不仅可能失去工作，还可能面临退休资产的大幅缩水。

在投资决策中，我们应该警惕这些心理启发式简化的陷阱。通过深入分析和理性评估，我们可以避免代表性和熟悉程度偏差对我们投资决策的影响。构建一个全球分散化的投资组合，关注那些具有长期增长潜力但可能还不为大众所熟知的企业，可能会为我们带来更稳健的回报。

在第九章作者特别总结了普通人在投资当中所遇到的一些经典的问题。比如说作者提到社交互动与投资，人们通过与他人的互动来了解知识，而且通过与他人的互动和聊天来了解社会发生的翻天覆地的变化。我们会了解邻居的投资组合，也会模仿别人的投资组合。我们在社交环境中，我们的朋友圈里面也会有人给你提到一些投资理念，如果你不去关注这些知识，你会觉得自己脱离了群体。、

可能你会参加一些投资俱乐部，他们可能是由家庭成员、朋友、同事所组成的。那么投资俱乐部的表现如何呢？结果你会发现这些小道消息和投机心理十分严重。这些俱乐部通常高买低卖，收益很糟糕。为什么会这样呢？因为你的心理会被整个群体所影响而放大，改变你的投资决策。另外，媒体也会影响你的投资决策过程。

媒体作为社交环境的一部分，对投资者行为有着不可忽视的影响。媒体通过生动的语言和吸引人的故事来传递信息，但这往往导致投资者对新闻故事作出过快的反应，而缺乏深入的分析。此外，媒体对过时新闻的报道也可能误导投资者，使他们基于错误的信息作出投资决策。

社交互动还可能导致投资者出现从众效应，即在群体共识的基础上作出决策，而非基于独立的分析。这种效应在20世纪90年代末的网络股泡沫中表现得尤为明显，当时许多投资者基于对新经济的信仰而非实际业绩来投资。这种群体行为不仅放大了心理偏差，也可能导致投资者承担不必要的风险。

在社交互动日益频繁的今天，投资者需要警惕心理偏差的影响，并学会在群体共识和独立分析之间找到平衡。通过建立严格的投资程序、关注基于调查的投资决策，以及对媒体信息保持批判性思维，投资者可以更好地控制社交互动对投资行为的影响，从而作出更明智的投资选择。

社交互动在投资决策中起着双刃剑的作用。它既可以促进投资知识的传播和投资理念的形成，也可能导致非理性的投资行为和市场泡沫。投资者需要意识到社交互动的潜在影响，并采取措施来确保自己的投资决策基于理性分析和长期价值，而非短期情绪和群体压力。

作者还提到了情绪的作用，揭示了情感因素如何深刻地影响着投资者的行为和市场动态。

传统金融学理论假设投资者能够理性地处理风险和不确定性，以最大化自己的财富。然而，现实中的情况往往与此相反，情感经常会战胜理智，特别是在涉及金钱的风险决策中。心理学家和经济学家的研究表明，即使是不相关的外部情绪，如天气或心情，也会对投资决策产生影响。当情况变得复杂和不确定时，情感对决策的影响就更加显著。

情绪反应在决策中的重要性得到了神经学家的证实。研究表明，即使智力、记忆和逻辑能力未受损伤，情感的缺失也会破坏理性决策的能力。这表明情感是理性决策不可或缺的一部分。

在金融领域，情绪对投资决策的影响同样显著。例如，阳光普照的日子可能会使投资者情绪愉悦，从而倾向于乐观估计并增加风险资产的投资。相反，消极情绪，如满月期间的情绪低落，可能会导致投资者低估股票价值，影响市场表现。

乐观情绪可能导致投资者低估风险，过分乐观的投资者可能会忽视或轻视负面信息，坚持认为他们选择的股票不会有问题。这种乐观情绪在市场中的表现就是价格泡沫的形成和破灭。20世纪90年代末的科技股泡沫就是一个典型例子，投资者对新经济的过度乐观导致了价格的极端膨胀和最终的崩溃。

此外，一些投资者可能出于寻求刺激的目的进行投资，他们从交易中获得快感，就像赌博一样。这些投资者倾向于频繁交易，并选择具有彩票特征的股票，这些股票通常价格低廉且收益波动巨大。

情绪在投资决策中起着至关重要的作用。乐观和悲观情绪、寻求刺激的偏好，以及外部情绪因素，如天气和月相，都会以各种方式影响投资者的行为和市场表现。了解这些情绪因素对投资决策的影响，有助于投资者更好地认识自己的行为模式，并采取措施来避免情绪偏差带来的潜在风险。

自我控制的斗争是内在的，存在于我们的两个“自我”之间：一个是为未来打算的自我，另一个是追求即时快乐的自我。为了强化自我控制，人们发展了各种策略，包括经验法则和环境控制。经验法则如“低买高卖”、“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”，帮助我们在情绪波动时保持理性。环境控制则涉及改变我们的外部条件，比如把诱惑我们的食物拿走，或者设定自动存款来强制储蓄。

在投资领域，自我控制尤为重要。许多投资者因为缺乏自我控制而作出冲动的决策，如频繁交易股票或追逐短期利益。然而，历史一再证明，长期投资和耐心通常是获得稳定回报的关键。为了提高自我控制力，投资者可以采取一些措施，比如设定具体的投资目标、遵循量化的投资标准、分散投资以降低风险，以及控制投资环境，避免过度关注市场波动。

投资者常常受到心理偏差的影响，如过度自信、代表性启发式、熟悉性偏差等。这些偏差可能导致我们作出非理性的投资选择。为了克服这些偏差，我们需要首先认识到它们的存在，并学会用策略来对抗它们。例如，通过记录我们的投资决策，我们可以更好地监控自己的行为，避免认知失谐。

投资顾问可以为投资者提供帮助，但他们的建议可能会受到利益冲突的影响。因此，投资者需要谨慎选择顾问，并学会独立思考。同时，金融行业和政府机构也在探索如何设计更有利于投资者的储蓄和投资产品，比如自动注册的退休计划和与彩票相结合的储蓄账户。

最后一章，作者还提到了次贷危机，这场危机不仅波及了抵押贷款领域，还影响了银行乃至政府的决策。本章从多个角度探讨了在危机中起作用的认知错误，包括借款人、放贷人、评级机构以及政府的决策。

次级抵押贷款的设计利用了人们的心理偏差，例如处理复杂合同的困难和对未来成本的低估。放贷人通过隐藏真实成本和强调低月供款来吸引借款人，而借款人往往因为关注点数和初期费用的减少而忽视了长期风险。这种贷款结构在短期内看似降低了成本，实则埋下了未来财务困境的隐患。

情感压力和框架操纵在抵押贷款市场中起到了关键作用。缺乏金融知识和易受情绪影响的群体，如老年人和低收入家庭，更容易成为不良贷款产品的目标。次贷放贷人利用这些人对金融产品理解不足的弱点，通过复杂的合同条款和高昂的隐藏费用来获取利益。

社会规范和心理现象也在抵押贷款违约中发挥了作用。许多拥有“水位以下”房产的家庭继续支付贷款，这反映了社会对违约行为的不认可。政府通过强调道德责任和羞耻感来阻止策略性违约，但这种做法可能引发意外后果，如增加公众对政府援助计划的不满。

在抵押贷款供应链上，不同参与者的心理偏差导致了危机的加剧。从瑞银的过度自信到评级机构的集体思维，再到监管机构的确认偏差，这些心理因素共同推动了危机的发展。

次贷危机凸显了心理偏差在金融决策中的重要性。理解这些偏差不仅有助于借款人避免陷入不良贷款的陷阱，也有助于政府和金融机构设计更合理的政策和产品，从而预防未来危机的发生。通过提高金融知识水平和批判性思维能力，投资者和借款人可以更好地保护自己，避免受到心理操纵的影响。

说了这么多，这篇这本书的内容也基本上说完了，其实我觉得这本书还是值得大家看一看的，因为在因为作者提到的一些东西都是我们在投资中经常犯的错误，经常特别是在刚开始的时候，基本上都会犯这些错误，应该说在后期的你，看前期的你，你会觉得这些都是愚蠢的错误，为什么自己那时候会犯这些错误呢？其实这是人性的弱点，根本无法改变，只有强大你的内心，提高你的认知，才能慢慢的改变。

好了，今天就说到这里吧。