笑傲股市第四版学习笔记 - 第十九章：熟悉专业机构的投资管理
1. 当今的市场由机构投资者主导，并且大部分机构买入时通过100%的现金完成而不是用借来的资金（保证金）。因此与投机性的差价账户相比，这样的投资行为在某种程度上，会使基础市场更加有效。
2. 机构投资者将投资行为限制在大型公司上是错误的。
3. 快速增长的、投机性更强的小型股，在一个阶段表现很好，可随后就会见顶回落。它们中的一些价格再也不会回涨，另一些则原地踏步很多年。
4. 部分投资机构依赖经济学家对于理应表现很好的行业板块自上而下的预测。作者则认为，自下而上（集中定为具有大牛股特征的股票）进行投资会产生更好的结果。
5. 许多机构会在股票的下行趋势中买入，但是底部进场并不总是获得卓越表现的最好方式。决策者可能在买入表现慢慢变坏的股票，或者买入增长速度减缓的股票。
6. 较低的市盈率，或者还过得去的市盈率，不是股票价格“巨幅上涨”的原因。低估值理论的投资者，他们大多数人的表现，不如一个平庸的投资经理。
7. 成长型和价值型的结果比较：
(1) 在之前的12个商业周期中，一个最为优秀的投资经理带来的年度综合收益率为25%-30%，这个小群体是成长型基金经理及少量所投资行业股票经济情况出现重大转机的基金经理。
(2) 同时期最成功的价值型基金经理收益率为15%-20%，只有极少数年收益率超过20%。
(3) 在下跌或者萧条的市场年景中，价值型基金会表现更好：它们投资的股票，在先前的牛市行情中上涨有限，因此调整也就比较少。
(4) 在大多数情况下，成长型基金会胜出价值型基金。
8. 标准普尔指数：
(1) 许多机构只投资标准普尔500指数涉及的公司，但是在特定板块中调整其持仓。
(2) 标准普尔500指数，在不断的删除表现之后的公司，列入新的表现更好的公司。
(3) 如此的持仓策略，可以保证其相对标准普尔500指数而言，表现不会太好或者太坏。
(4) 一名接触的小型或者中型成长型股票经理，几年内他的表现应该能达到标准普尔500指数的1.25到1.5倍。
9. 行业分析的弱点：一个价格昂贵又收效甚微的方式是雇佣大量分析师，按照行业分配他们的工作。作者宁愿有5名通才型的分析师，而不是50名局限于特定领域的专家。
10. 咋关键的转折时刻，相互矛盾的建议会创造出迷惑、怀疑和恐惧，而这些体会被证明是昂贵的。
11. “超级明星”分析师中，有2/3的股票选择失手，他们的建议很少让投资者卖出，而仅仅局限于买入或者继续持有。他们的表现连标准普尔指数的平均值都不如。
12. 在迫切需要卖出意见的时刻，只有1/10的报道会建议投资者卖出。
13. 不鼓励投资者依赖窍门、流言和分析师的个人观点。
14. 聚焦于每个牛市或者熊市新生成的初始阶段就认识它们。这一工作包括寻找特定的市场板块和行业群体，既有应该买入的，还有应该避免的。
15. 要成为一名精明的个人投资者，不用去听从50个有强大支持又各不相同的意见，这就是个人投资者的巨大优势。
16. 大多数建议在市场上很少有所作用，而股票似乎需要怀疑和不信任来制造出有意义的进步。
17. 股市的步调就是让大多数人大跌眼镜。
18. 在市场行情持续萧条后，恐惧和情绪会困扰大部分机构投资者。在处于极端困境的市场行情的转折时刻，许多人不是由于恐惧而无所作为，就是被过多的基础信息牵着鼻子走。
19. 低估值模型很少能显示最优秀的投资机会。
20. 指数基金：1929年股市崩盘的时候，大盘指数的市值下降了90%。
21. 大多数投资经理的表现，和其他行业的大多数人是一样的，比如球员、医生、老师、木匠，表现都是稍微欠佳的。
22. 那些说股市在随机漫步的投资者非常可惜，因为他们接受了错误的信息。
