大白信托周评：AMC百亿资金纾困房企，阳光城境外债违约

【2021年信托个人投资者增超五成】

2月16日，中信登官方披露，截至2021年末，信托产品存量投资者数量达126.14万个，仅去年第四季度就增加20.17万个，较年初增长55.35%，较三季度末增长19.04%。其中，个人投资者共121.16万人，在第四季度净增加20万人，较年初增长56.02%，较三季度末增长19.77%。

简析：对于信托个人投资者数量上涨原因，主要原因包括，一方面，伴随着我国经济的高速增长，国民的财富迅速积累，而居民对投资理财的需求不断增加，相对银行理财的低风险低收益和股票的高风险高收益，信托产品的中等风险中等收益能很好地切合市场需求；另一方面，随着投资者教育的普及，投资者对信托公司提供的专业服务及体验感不断提升。

【信托资金加码稳增长基建领域】

在监管趋严及季节性因素影响下，今年1月集合信托整体成立2301款，成立规模为919.72亿元，环比减少25.11%，同比则大幅下滑42.76%。但从具体投向来看，基础产业类信托和金融类信托却颇为坚挺，1月的成立规模占比分别升至27%和55%。

简析：稳增长成为今年经济工作的重心，基础产业类信托的成立和发行有望升温。与此同时，当行业转型步入“深水区”，标品业务成为信托公司发力的重点，信托资金流入资本市场已成为中长期趋势。

【这家AMC获批发行100亿金融债用于纾困房企】

2月18日，中国东方资产管理股份有限公司(以下简称中国东方)在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币100亿元金融债券的申请获批。本次债券按照依法合规、风险可控、商业可持续原则，募集资金主要用于重点房地产企业优质项目的风险化解及处置，开展房地产行业不良资产纾困及房地产金融风险化解工作。

简析：此番全国性AMC参与重点房企项目并购，被看作是又一重要金融力量加入房地产风险化解。不过，此次参与风险房企的资产处置、项目并购等业务预计还是从整体纾困的角度着手，但仅凭AMC出资收购地产资产体量有限，加之AMC也有资产集中度风险的考量，预计AMC也会联合产业资本一起参与。

【阳光城境外债出现利息违约】

继境内债出现利息展期和违约不到20天，千亿“闽系”阳光城规模更大的境外债出现利息违约。阳光城公告，存续规模分别为3亿美元和3.57亿美元的两笔美元债未能按在30日豁免期内（即2022年2月15日）支付利息，合计约2726万美元，构成实质性违约。就在一个月后的3月18号，阳光城有另外一笔存续规模2276万美元的债券到期，会否出现本金实质性违约值得关注。

简析：流动性紧张的房企想卖资产也不是那么容易，从出险企业角度来看，项目出售也较为谨慎，一是如果急于出售，资产可能被压价，回笼资金不及预期，不利于债务偿还，并且还会影响手中存货的估值；二是根据政策指导，优先出售的是优质资产，则剩余资产质量不高，不利于维持后期经营，这样虽然缓解了当期财务风险，长期来看又增加了新的经营风险。

优质项目鉴赏

【央企信托-江苏连云港项目】

【规模】5亿

【期限】24个月、每年12.21号付息

【税后收益】100万-300万：7.2%-7.4%

【项目亮点】江苏地级市政信项目、市场极少融资，深度绑定当地政府信用，一般财政245.2亿。

【央企信托-省会成都政信】

【要素】5亿/24个月/季度付息

【收益】300万及以上7.5%

【融资方】成都经开国投集团

【项目亮点】省会政信，西部经济最核心城市，交易主体均为AA+评级，合计资产超2000亿。

【天津武清国投政府债权项目】

【要素】2亿、12个月、季度付息

【收益】100万-300万 8.8%-9.0%

【资金用途】用于武清区第二人民医院迁址新建工程项目

【项目亮点】项目资金用途明确，土地抵押，交易主体均为AA及以上评级，京津走廊经济实力强，一般财政收入81.47亿元。

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