研报：全球玻尿酸食品市场规模达25亿，华熙生物新品研发风险
华熙生物(688363.SH)发布公告，披露2021年半年度业绩预告。经财务部门初步测算，预计公司2021年上半年实现营业收入为人民币18.47亿元至19.42亿元，同比增加95%到105%。
归属于母公司所有者的净利润为人民币3.47亿元至3.74亿元，同比增加30%到40%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币2.93亿元至3.28亿元，同比增加25%到40%。
粤开医药的研报认为， 研发不及预期的风险提示。
2021 年将进入四驾马车驱动元年：1）开发差异化产品或品类进入功能性食品领域，打开新天花板，目前已推“水肌泉”玻尿酸饮用水，未来将进行多品牌布局；2）保持功能性化妆品快速发展势头，强化润百颜品牌建设，从消费者认知向认同过渡，加强夸迪、米蓓尔、肌活消费者认知；
3）调整医美业务，聚焦润致，打造医美面部年轻化第一品牌；4）继续巩固原料业务优势，扩展生物活性物应用。公司是全球透明质酸钠龙头厂商，不断从 B 端向 C 端业务布局，研发优势突出，塑造品牌能力持续提升，已在化妆品、医美领域卓有成效，未来可期。
中国医疗美容行业过去 10 年复合增长率超过 20%。我们认为，医美市场呈现供需两强状态，迎来黄金发展时期。供给端看，技术逐步成熟，产品日渐丰富，市场走向规范化，各类医美机构不断成长。从需求端看，经济发展、人均可支配收入的提高、医美市场教育逐步渗透，医美消费者群体不断扩大。
报告披露信息显示，华熙生物董事长赵燕为实际控制人，间接持有公司 59.06%的股权，股权相对集中。
华熙生物子公司遍布全球多个地区，目前有直接全资控股公司 10 家，联营公司美得妥，公司持有其 50%股份，该公司主要负责在香港地区的肉毒素产品销售。
信达证券报告提示风险因素：
1，润百颜、夸迪等功能性化妆品品牌收入不达预期；
2，医美业务调整不达预期；
3，流量成本上升影响利润率。
国金证券的研报认为，医美千亿市场空间，市场合规化管理有望迎来市场份额提升。
医美润百颜、润致两大品牌产品丰富。医美市场预计在 2023 年市场规模达到 3600 亿元，增速超 24%。随着医美市场监管日趋严格，合规化管理加速行业出清，在终端需求旺盛的情况下，公司产品有望加速渗透。
2020 年全球玻尿酸食品市场规模达 25 亿元，在 16-20 年间 CAGR 为 7.1%，市场正处起步阶段。
国金证券研究报告的风险提示：
1，新品研发风险。
在新产品研发的过程中，可能存在因研发技术路线出现偏差、研发投入成本过高、研发进程缓慢而导致研发失败的风险。
2，新产品或技术替代风险。 公司的业务发展较依赖上游透明质酸产品，未来出现革命性的新产品或新技术，且公司未能及时应对新产品或新技术的迭代趋势，公司的产品和技术存在被替代的风险。
3，境外经营及汇率风险。
公司在美国、欧洲等境外地区拥有多家子公司，境外业务占公司比例较高。如果境外业务所在国家和地区的法律法规、产业政策或者政治经济环境发生重大变化，或因国际关系紧张、战争、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力等情形，可能对发行人境外业务的正常开展和持续发展带来潜在不利影响。
