基金赚钱，基民不赚钱？
“基金赚钱，基民不赚钱”是基金投资中一个绕不开的话题。
今天就展开讲讲。
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基金赚钱，基民不赚钱
首先，“基金赚钱，基民不赚钱”是事实么？
我们把这个问题拆解来看。
一、基金赚不赚钱？
分享三个数据大家感受一下。
第一个是我们在“自由之路”第一篇中提到一个数据。
第二个数据是银河证券基金研究中心的一个统计数据： 以偏股型基金为例，过去十五年 （2006/01/01---2020/12/31）累计涨幅高达1294.88%，年化收益率超过19% 第三个数据来自 2018 年基金业协会的《公募基金20年专题报告》： 从1998年中国公募基金诞生以来，到2017年，股票型基金的年化收益率，大约是16.18%。 总体上看， 股票/偏股混合基金赚钱是无疑的，并且长期来说，年化是很可观的。
二、基民赚不赚钱？ 也分享三个数据大家感受一下。 第一个数据来自「德圣基金研究中心」，从2007
年-2016年，股票基金年化收益率10.3%，下图中蓝色曲线。红色曲线是基民的实际收益情况，基本在0附近波动。
可以看到， 长期来看，基民根本没有赚到钱。 第二个数据来自中欧基金的一个统计，他们统计了2019年每季度末基民收益和基金收益的关系，见下图。
我们知道，2019年是个基金大年，图中橙色是基金收益，非常可观。小矮个蓝色是基民收益，只有基金收益的零头。 所以， 即便遇到好年景，基民也没赚到多少钱。
第三个数据来自支付宝的基金诊断功能。我们拿网红基金“易方达蓝筹精选”举例
近一年，该基金收益率65%；但是呢，有60%的基民是亏损的。 所以， 即便买到头部网红基金，大部分基民还是没赚到钱。 总体上看，基民没赚钱也是无疑的。
— 2 — 基民为啥不赚钱？
从上面的例子我们可以看到，基金总体上来说是赚钱的，但是呢，基民不管是从一二十年这种长时间来讲，还是在大牛市的时候，抑或是选中牛基的时候，大概率都没赚到钱。 这件事挺诡异的，值得好好研究一下。 不过有件事到是很明显的，那就是，基民不赚钱这事原因还在基民自己身上，和大环境没关系。 大环境一直都挺好的。 要想搞明白基民不赚钱的原因，其实也简单，看看那些亏钱的人怎么想的，怎么做的就能知道个七七八八。怎么想的不容易知道，毕竟咱也不是谁肚子里的蛔虫。了解怎么做的相对比较容易。
某宝的基金诊断工具，很好的满足了这个需求。不得不说，大数据就是好啊，得出的数据还是很有说服力的。 数据显示，亏损基民的主要行为特征有：
定投放弃、追涨杀跌、频繁买卖、持仓时间短
这几个基本上可以构成一个“亏损行为清单”。 为啥这些行为会带来亏损呢？简单分析一下：
定投放弃 放弃定投会导致亏损么？
不一定。 我的理解是，“放弃定投”这一行为本身不会导
致亏损，但是呢，放弃定投的时机不对会导致亏损。 稍微想一下就能明白，大家一定不是在赚钱的时候放弃定投，大概率是在定投一段时间
发现没有赚钱，或者还亏了不少，耐心耗尽，进而放弃定投的。这时候放弃定投其实就是下面要说的“追涨杀跌”了。
追涨杀跌 基民申购基金的热情与市场行情高度相关。当市场处于牛市时，投资者申购热情高涨，爆款基金频现，那些头部基金，动辄千亿募集规模。 另一方面市场行情好的时候，会涌现出一批赛道冠军，这些基金的规模也会爆发。 就拿网红基金诺安成长混合举例，基金份额从19年6月的13亿，暴涨到20年底的接近200亿份，一年半时间暴涨了十几倍，而且你会发现，20年三季度直接翻倍。规模暴涨的时点，恰好对应的是20年七月份的那波大涨。
规模爆发本身没啥问题。 但有问题的是，规模爆发之后接下来大概率是会遇到业绩回调的。原因也很好理解，后知后觉的基民大举进入的时候，往往是牛市后期。 业绩回调其实也没啥问题，波动很正常嘛。波动本身不是风险。对基民来说，真正的风险是在回调的时候赎回或者卖出，也就是“杀跌”。 杀跌也能理解，人之常情嘛，人都有“损失厌恶”的。跌一块钱的痛苦，得涨两块钱才能弥补。 问题是， 投资本身就是逆人性的，理解归理解，追涨杀跌的动作客观上还是导致了亏损。 要想不亏损呢，你就得逆着人性来，不要高位追涨。万一没忍住追涨被套了也不要杀跌，不要频繁买卖。
频繁买卖 频繁买卖会造成亏损吗？ 答案是得分人。 有人搞高频交易，以秒来计，还能赚钱。但大多数人频繁操作，多以亏损告终。
原因呢，大概有两个， 一个是频繁操作会带来交易成本的增加。别看单次成本很低，架不住次数多啊，次数多了成本也就上去了。 另一个是频繁买卖，大概率是在择时。而择时呢，是没有超额收益的。再说一遍，择时是没有超额收益的。这个是结论，原因嘛，解释起来比较费劲，我们有机会再讲。
持仓时间短 持仓时间短会导致亏损吗？也不一定。 主要还是看怎么个短法，以及短到什么程度。
大多数人持仓短的原因，除了上面提到
的“追涨杀跌”和“频繁买卖”外，还有一个原
因就是想着“高抛低吸”。 比如，想着选一个标的买入，涨了5%然后“高抛”卖出，然后选择另一只标的“低吸
”买入，买入后如果没涨就继续拿着，直到涨了5%以上再卖出。 这种想法是好的，但这种想法会造成一个客观后果，那就是，“多次的，小幅的”高抛
低吸之后被某多只买入后没涨的标的给套牢。 所以，高抛低吸这种偏短期的交易策略的结局大概率是套牢“杀跌”，亏损出局。 那
么，问题来了， 多久才不算短期？ 或者说， 多久算长期？长期持有就会赚钱么
？ 这个又是一个很
重要的话题。 我们
之前在《读
书|“投资时间，赚钱概率”与《戴维
斯王朝》》这篇文章中分享过。
基本结论是： 1.持有8-10年的基金赚钱概率为100% 2.持有时间越长获取高收益的概率
也越高。 上面这两点是之前的观点和结论。 最
近又学到了一点新知，来自有知有行的《投资第
一课》。 我们不是说，投资十年就
是长期，投资一年、两年半、三四年就不叫长期。关键不是去
抠字面上的定义，而是掌握更多正确的信息。 — 3 — 基金收益率的秘密 前面我们讲，长期来看基金是赚钱的，并且收益率还
不低。 这里
再补充一点，从一个
新的角度认识一下基金收益率。 耶鲁基金会（Yale E
ndowment）的大卫·史文森（David Swe
nson）举过一个例子。 1997—2002年表现最好的10只互联网基金，5年的平均年化收益率是1.5
%，考虑到这些基金都经历了互联网泡沫，1.5%的年化收益率勉强能接受。但这10只基金在这5年里从投资者那里一共吸收了133亿美元本金，到2002年年底，这133亿美元只剩了38亿美元，亏损95亿美元，也就是亏损71%！ 那么问题来了，为什么基金的平均年化收益率是1.5%，而其间投资者却亏损71%
？ 答案在于， 大部分基金投资者都是在市场最疯狂的时候追涨买入，而基金的收益率是
每个阶段收益
率的和。 怎么理解呢？ 假设网红基金诺安成长，2019年收益率为100%，2020年收
益率为-50%
，那么这两年的收益率为零。 但是呢，2019年初基金规模为10亿元，收益率100%，就变成了20亿元。
但是因为19年业绩好，导致20年初投资者蜂拥而入，新申购了80亿元，规模暴涨
到了100亿。100亿亏损50%就是50亿。所以，从结果看，基金业绩是0，没有亏损，但整体上这两年，投资者却亏了40亿，对应9亿元的本金来说，亏了44%。 也许，maybe，大概，可能这就是诺安被骂上热搜的原因吧。 总结一下就是，
基金的收益率是通过时间加权计算出来的。从这个算法来看，基金收
益率都不错。但对
