聊聊我的持仓逻辑

今年过去近半，回头看看，操作不少：加仓腾讯、洋河，买入小米、中概互联，清仓中国平安、格力，减仓万科。

本年，截止到今天，录得收益率：14%。（去年32%）

目前持仓占比：腾讯40%，洋河28%，万科12%，小米8%，中概互联6%，招商银行6%（四舍五入值）。

1. 买入小米

对小米产生兴趣的起因来自生活。环顾我家，插线板是小米的，充电器是小米的，空气净化器是小米的，台灯是小米的，电饭煲也是小米的，不知不觉，小米产品已遍布家里各个角落。就连去年回家，带老妈去买手机，在华为和小米之间衡量一番，考虑性价比，最终还是选择了小米。

我买企业最看重的是生意模式和未来发展潜力。小米做手机时间也就几年，但产品定位清晰——以最好的硬件质量，最好的界面交互体验，但又最便宜的价格提供给消费者，让那些买不起苹果手机的用户，能以便宜的价格，享受苹果手机般的高品质——这无疑切中了最广大群众的消费升级需求。

商业教科书里常说，高毛利的企业才是有竞争力的企业，从这点来看，小米似乎不符合好企业的定位。但企业作为生产者，始终是为了满足需求存在的，这才是企业存在的本质。那些高毛利率的企业，由于价格的天然门槛，始终只能满足少数人的需求。最广大人群的需求始终是——高品质，低价格。做大众市场才是小米追求的，所以小米用最好的品质、最低的价格提供给消费者。同时，效率也是小米最强调的，虽然毛利率不高，但运营周转率很高，企业最终也能赚到钱。我认为，这是企业与消费者共赢的最好的生意模式。

再说说小米的发展潜力。虽然我本人一直在消费降级，但是未来十年，社会的主流仍然是消费升级的主旋律，而智能家居则是我看好的一个分类。虽然也持有过格力，也看过美的，但智能家居领域内，我最看好的仍然是小米生态链企业。

一个是，小米作为一家互联网公司，已在硬件领域屡战屡胜，颠覆了传统的硬件企业，改变了一个又一个小的制造产业，证明了其核心商业思路的正确性——以互联网赋能传统制造业。

二个是，智能家居的核心，智能二字，除了产品品质，更在于用户体验——你是不是智能，更在于用户的使用感受，用户觉得你是不是方便，是不是解决了他的痛点，是不是提供了超出期待的体验。作为一个产品经理，我深信互联网公司对用户体验的思考比传统企业更深入（我也买过格力的便携烧水壶，实际体验并不够好）。

商业模式想清楚了，接下来就是价格的问题。去年下半年就想买了，但一直没等到合适的价格。一直到今年3月初，股市普跌，叠加小米被美国制裁的不利因素，小米终于被砸出黄金坑，我在24元就买入一部分，又在21元继续买入，持仓成本22.4元。可惜后来，小米很快就赢了官司，股价一路上扬，没有给我继续买入的机会。目前这笔交易，让我录得25%的收益。

1. 加仓洋河

去年我就持有洋河，持仓成本123，不过那时对白酒不够了解，只买了300股，即使后来翻倍了，实际收益却不值一提。

今年年后，白酒走下神坛，洋河更是暴跌，从最高268跌到最低149。我大概从170+就开始加仓，160继续买，150继续买，虽然持仓成本拉高到153，但持仓数量也买到了我满意的位置。后来的事大家都知道，白酒反弹，我的洋河最高反弹到237，虽然前天暴跌5个点，但今天又回到了234的位置，我的持仓收益有53%。要知道，洋河从绿到53%收益，也就短短2个月的时间。

为什么买洋河？首先，白酒的生意模式很好。是消费类，但又不像猪肉、乳制品等存在存货贬值的问题，白酒是越存越香，越存越值钱的。产品毛利率高，各家都有独特口味，满足不同人群的需求，产品制造又依托于时间和空间（浓香类靠时间，酒窖越老高品质酒出产率越高；酱香类靠空间，有地域限制），不存在恶性竞争。白酒消费也与中国传统文化密切相关，根植于文化的东西往往很难改变。也难怪这几年，基金经理热捧白酒，实在是很难找到比白酒更好的生意模式了。

不过，买白酒股票，我只推荐高端白酒，即茅台、五粮液、泸州老窖和洋河。也许还要算上汾酒？这支我没有研究，不过多评论。这也跟我前面提到的消费升级有关，现在人们喝酒的诉求就是，健康地喝酒，喝好酒，未来的趋势也会如此。低端白酒没有核心竞争力，只能打价格战，又会被高端白酒逐渐蚕食市场份额，生意模式不好，不值得持有。当然，我说不值得持有，不代表它不会涨，只是，它不符合我的选股审美。

而没有选茅五泸，却选择了洋河，最大的原因，还是估值。茅五泸都五六十倍市盈率了，洋河才30倍不到，企业也没那么差，果断买入。

1. 加仓腾讯与买入中概互联

加仓腾讯与买入中概互联是同一个逻辑——即看好腾讯。看好腾讯的逻辑没有变化，我曾经发文写过：

买股票如买衣服，挑自己喜欢的那件

我对腾讯仓位管理是40%，所以在达到仓位上限的情况下，我没再继续买入，而是选择了曲线救国——买入中概互联。

腾讯我分别在609、603和574都有加仓过，在我看来，600不到的腾讯，都不贵，是合理价格。

最近因为反垄断的影响，带崩了一批中概股，不止腾讯，美团和阿里的价格也很香，这就带着中概互联的基金到了低估区域。

虽然比起指数基金，我一向更青睐个股，但考虑到我对美团和阿里的了解都不够深入，但他们的股价又确实回撤到合理价位，所以还是买入了中概互联间接持有他们，也代表了我对整个互联网产业的长期看好。

1. 清仓平安、格力，减仓万科

并非不再看好他们，也没有其他特别原因，纯粹是持股太多自己研究不过来，未来想专注在白酒和互联网领域研究，也因为我一直满仓，所以在洋河和腾讯出现买点时，只有通过清仓平安格力、减仓万科的方式，买入洋河与腾讯。

未来如果洋河、小米或者茅台出现买点，我将会继续清仓万科与招行，让自己的持仓进一步集中。

有小伙伴说想让我聊聊卖出逻辑，市场上也常听到一个观点：会买的是徒弟，会卖的是师父。我却不这样认为。

我买入一家企业，是想赚企业盈利的钱，而不是股价波动的钱，所以，除非出现过分高估的情况——那是市场强行送钱给我，我只能笑纳，其他情况能不卖就不卖。

所以，我没有仔细算过持股的具体卖点，只有个毛估估。比如洋河，准备等洋河上300元了，再仔细去算卖点也不迟。

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