查理芒格的原则——关于投资与人生的智慧箴言

阅读体验

我是从今年四月末五月初开始接触投资理财，至今为止也有半年多了。阅读过的书籍也有不少了，这本书是在某个理财公众号上推荐看到的，只不过并不是作者推荐的那一本。作为学生，我秉着节省的理念，没有去买实体书。于是我就从学校的图书馆里找到了这本书，花了一段时间断断续续的看完，鉴于之前有过一定的知识储备，在看这本书时没有遇到什么难以理解的地方。通篇读完，我的看法是虽然本书是关于查理芒格投资原则的总结，但可能有些地方过于重复，有许多交叉的概念。我是本着学习投资的知识去的，对于其中的人生格言就快速翻过了，如果有兴趣的人可以自己品味。

本书的核心观念还是在于格雷厄姆价值投资基本原则。作为一个格雷厄姆价值投资者，你应该把这几项原则牢记在心，做到内心与实践的统一。以下是我对书中的知识做了一个简单的梳理和提炼，删去了我自己认为的重复的观念以及人生格言的介绍。

1. 将股票看成相应比例的企业所有权

股票不能脱离具体企业的基本面。对于真正的格雷厄姆价值投资者，我们采用的是自下而上的价值评估流程来分析企业的基本面，即格雷厄姆价值投资者就必须关注企业存续期间经营产生现金流量的现值，以及企业产生的资本收益是否是高额、持续和稳定的。与此同时，格雷厄姆价值投资者不会基于预测和预报而对现金流未来的变化做出预言。我们只坚持做容易的投资，避开难题，基于当前真实存在的数据做出决定。

2. 在价格大幅低于价值时买进，才能创建安全边际

安全边际原则：用超额价值作为缓冲以防止犯错。

股价跌落或从高位回落还不足以被称为“低价位”。事实上低于过去的价格而购买的，放到现在未必就是低价的。格雷厄姆价值投资者能获得的安全边际，是股票的价值就大大超过他们支付的价格。

3. 让“市场先生”成为你的仆人，而非主人

市场先生之所以出现情绪化问题，是因为它是由很多人组成的，在短期内，这些人会基于自己的情绪和市场内所有其他人的预测及其行动来做出预测，从而“投票”确立一项资产的价格。

对格雷厄姆价值投资者来说，只要企业本身的基本面保持稳定，市场对股价的短期看法可以被忽略，而且从长期看，这种情况一定会得到纠正。这种方法强化了对企业基本面进行分析的重要性。分析过程基本可以分为三步：分析企业以确定内在价值，以非常便宜的价格购买资产，然后等待。

4. 理性、客观和冷静

投资理念要点

1. 格雷厄姆的价值投资是一个体系，投资者若照方抓药，仅仅通过遵循一套严格的原则，是不可能找到成功之路的。对于这样的投资体系，我们应用它是一门艺术，而非科学。价值投资体系并不涉及错综复杂的学问，但大多数人并不具备跑赢大盘所需的情绪和心理控制力，甚至不想做必要的功课。

2. 芒格认为，在决策和投资过程中专注寻找易者，避免难者，并且努力去除一切旁枝末节，有利于投资者做出更好的决策。因为投资是一种概率性的活动，用很合理的方式做出的决定有时结果反而很糟糕。即使有时决策者制定了完善的计划，并顺利实施，还是会产生不利的结果。然而，从长远看，把重点放在遵循正确的流程，而非任何具体的中间结果，总归是明智的。

3. 成功学习格雷厄姆价值投资体系，我们尤其要重视实践，这就是芒格所谓的“训练有素的反应”。你必须学会克制某些导致低劣决策的行为。“训练有素的反应”部分在于避免受到杂音的干扰，而这些杂音的制造者是那些不理解投资的人，或是通过不让你了解投资而浑水摸鱼的人。

4. 没有人可以通晓一切，但你可以设法从基本层面上了解每门学科中那些重大且重要的模型，这样它们就可以共同为你的决策过程中增加价值。

5. 格雷厄姆价值投资者需要自律和勇气。自律是在于购买资产时能严格按照价值投资原则来执行方案，而在压力下保持的勇气是能让你敢于在“别人恐慌时我贪婪”。

6. 人一方面可能会对自己的信念和技能抱有信心，另一方面又仍然高度注意自己容易出错的地方。意识到自己的局限性，在做重要决定时不超越自己的能力圈，并避免做太难的决定，这样自然会更有信心。

7. 从长远看，复利的力量会越来越明显。许多并非与金融直接相关的东西也会复合。技能、人际关系和生活的其他方面都会复合，并让那些明智地投入时间和金钱去培养他们的人从中受益。

8. 如果不具备适合投资的性情，即便遵循格雷厄姆价值投资体系的原则，有些投资者也可能失败。

9. 风险产生于你不了解自己正在做什么。风险是遭受损失的可能性。

本杰明·格雷厄姆的价值投资体系是以此为前提的：为了评估股票的价值，你必须自下而上的评估特定的企业。

格雷厄姆价值投资者的目标是：估计一家公司未来可分配的现金流量，并且在他的股票交易价格明显低于这些现金流所代表的内在价值时买进。