“漫步华尔街”伯顿·马尔基尔：“生命周期投资”的五项投资原则
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伯顿·马尔基尔，美国普林斯顿经济学教授，同时也是国际投资界的著名人物。
其股票投资著作《漫步华尔街》是70年代至今世界股票投资界最畅销的一本书。
这本书记载了他自己发现的投资方法，并长期持有了30年。
诺贝尔经济学奖获取得者保尔萨谬尔森曾这样评价：
“当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了21岁时，我就送一本马尔基尔的书给他们看。”
马尔基尔是一个很坚持自己理念的投资者，同时他也坚持认为投资者应该买入并持有指数基金。
机构投资者无法击败市场，因为他们本身就是市场，个人投资者不可能期望自己会做得更好。
任何有价值的信息都会迅速反映在股票价格上，投资者利用它而获益。
马尔基尔引用了许多市场研究结果证明：
个人投资者市场盈利一般差于基金，因为他们总是在市场的底部卖出，在顶部买入。
对于投资者来说，可以拨出部分资金来自己积极管理，但前提是将核心资金安全地投资于指数基金。
马尔基尔将自己的部分资金投资于中国公司，他认为：
中国是世界上发展速度最快的地方，中国的公司相比于世界其他地方的公司有着合理的市盈率水平。
马尔基尔认为：
投资是当今的一种生活方式，面对社会的通货膨胀，我们只有通过正确投资方式，才能保持自己的资产不受损失，不然我们的生活水平一定会不断定下降。
进行投资是一种乐趣，当你以自己的才智使得你的投资收益正以高于你工资的增长率递增增长率时，你怎能不兴奋？
而在投资过程中学到的新世界知识，新见解将会觉悟得更充实。普通股票是一种不仅在过去已提供了可观的长期利润，并且在将来也将提供良好机遇的投资媒体。
但股票的买卖也是回报多风险大的活动。
很多人为了盈利，将希望寄托于某种理论知识和技术分析来预测股市涨跌的征兆。
马尔基尔认为：
无论是基本分析还是技术分析，要准确无误码率地预测股市的变化动态是几乎不可能的。
股市竞争是公众的博奕行动，欲挖空心思地猜度变化无常驻的公众反应是件最危险的游戏。
市场上总有那么多自称掌握了预测大势的法宝的技术分析专家、股评家，时时都在喋喋不休地向社会公众发出买卖指令，但完全听从他们的人当中，又有几个在自始至终地赚钱？迄今为止的研究表明，尚没有一种技术方法能能始终如一地经受住考验。
对此，马尔基尔提出了四项准则使投资者缓慢致富，至少能使他们在股市博弈时，使风险降至最小。
准则一：
将股票购买局限于看来能够持续5年获取得高于平均收益增长的那些公司。无论这项工作多么困难，挑选好收益在增长的股票最为重要的一环。
准则二：
对一种股票决不支付高于稳固基础价值的价格，购买市盈率低于市场水平，尚未被子公众发现的成长股。
一旦增长实现，你将会获得成倍的收益；万一增长未能实现，由于市盈率偏低，损失亦会较小。对于那些市盈率高的股票，市场已认同了它的成长性，过高的价格已完全反映了预期的增长，如果增长未能实现而下降，你就会陷于破产的境地。
准则三：
寻求投资者可能寄予美妙想象的概念股，股市公众的心理工科因素在决定股价上起着重要的作用。个人及机构投资者有感情的人类，能在他们脑海中激起美好冲动的股票，尽管其增长仅为平均水平，也能在长期内以高价出售。
准则四：
尽可能少地进行股票买卖，频繁地买卖只会使证券商赚钱。
股票投资中的大量风险（但不是全部），可能通过采用长期投资的方法来消除。
你购买股票的环境是会改变的，当等到到期市场持续高涨价时你持久有的成功地增长股票会变得定价更高。但是，这一准则并不建议在损失发生的情况下死抱怨烂股。
在投资战术上，马尔基尔向投资者推荐了美元-成本平均法（即将相同的固定数不清额外负担的钱在相当长的时期内，以固定的时间之隔，比如每月或每季-购买股票）。
因为你固定的数不清额外负担的钱在股票便宜时能多买，而在昂贵时少买了，从而伺机卖出时可实现总收入大于总成本，的的确确地赚了钱。
这一方法的关键是，在熊市中你要有现金和勇气能像在牛市那样定期地进行投资，无论经济形势多么恶劣，你多么悲观，你必须坚持不懈地实施计划。
市场也服从牛顿定律：下去的东西必定会上来。
马尔基尔曾提出一个债券定价原理，对于债券价格、债券利息率、到期年限以及到期收益率之间的研究分析。
至今，这五个定理仍被视为债券定价理论的经典。
定理一：
债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。
定理二：
当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
定理三：
随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
定理四：
对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。
定理五：
对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动数据之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
马尔基尔也是一位追崇”至简“的人，他力图用浅显易懂的文字向普通投资人介绍投资基本原则。
他把投资看作是人生中不可或缺的一部分，他的“生命周期投资”提出了投资五原则：
第一：
历史证明，风险与收益总是相伴而生的。
看似老生常谈，但相当多去年参与股市的投资者会有切肤之痛，而从另外一个角度考虑，危机中存在着希望。
马尔基尔举例，对1926－2005年的美国基本资产类别年均收益率的研究表明，普通股具有高风险指数（收益率年波动率20.2％-32.9％），但仍然以10.4％-12.6％的年均收益率战胜了低风险指数（3.1％-9.2％）的债券类产品。
因此，投资者不要因为短期股市的下跌就丧失希望，惧怕投资股票或者股票基金。
第二：
投资股票和债券的风险取决于持有资产的期限长短。
投资收益率的波动是风险的表现，谁也不能保证自己始终低买高卖，而延长投资持有期则可有效地降低风险。
马尔基尔谈到的“长期”是基于至少20年的表现来判定的，而中国的股市还没有20年，所以持有期可适当缩短。
以华夏回报（净值，案，基金吧）基金为例，自2003年9月5日成立到今年三季度结束，历时5年，穿越了一个完整的牛熊周期，其份额累计净值也从1元增加到3元左右，年收益率仍然相当可观。
年轻人在投资理财上，千万别觉得20年“太久”；而年龄大的（50岁以上）投资者，一定不要在资产组合中配置过多股票或者股票基金。
第三：
定期定额投资可以降低投资风险。
已经有大量的文章对定投这种方式进行介绍，简言之，用马尔基尔的话来鼓励一下定投的投资者，“最严重的市场恐慌与最病态的投机性暴涨一样都是没有事实根据的。
无论过去前景看来如何黯淡，到头来情况通常都会更好。”对定投这样的论述，颇有些时下流行词汇“淡定”的感觉。
第四：
调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益。
举例说明，选定适合自己年龄的权重比例后，例如40岁选择了60％股票基金和40％债券基金，假定短期股市大涨使股票基金的权重增加到70％甚至更多。
这个时候卖出股票基金，买入债券基金，使两者权重比例重新回到合适自己的情况（3：2），被实践证明是一种明智的投资策略，反之亦然。
第五：
注意区分对风险所持有的态度和实际承担风险的能力，每个人对风险的偏好是不同的，但一定不要把自己对风险态度和自己能承受多大风险的能力混淆。
马尔基尔认为，适合的投资品种（股票、债券、基金等等）很大程度上取决于投资者在投资之外的挣钱能力，而这个能力是和年龄密切相关的。
所以在投资上，马尔基尔建议投资者，在自己不同的年龄段（即不同的挣钱能力）选择合适的投资品种。
精简马尔基尔的4个投资原则：
1.只买盈余成长率大于市场平均水平超过5年的公司
2.不要购买股价高于合理真实价值的股票
3.购买有题材让投资人建筑空中楼阁的股票
4.尽可能减少进出
马尔基尔的6条投资名言：
1.告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。
2.有四种因素使非理性的市场行为得以存在，这些因素是过度自信、判断偏差、羊群效应和风险厌恶。
3.股价过去的走势不可能以任何有意义的方式用于预测未来的股价，技术策略通常很有趣，还经常让人感到欣慰，但绝无任何实用价值。
4.购买并持有一个投资分布广泛的市场指数基金仍然是唯一的可行之道。
5.预测股市实际上是预测其他投资者如何改变他们目前正在尽最大努力做出的估计。
6.将全部精力花在预测易变人群的反应，终究是一种极其危险的游戏。
J2T捷仕分析师总结：
年轻人在投资理财上，千万别觉得20年“太久”；而年龄大的（50岁以上）投资者，一定不要在资产组合中配置过多股票或者股票基金。
注意区分对风险所持有的态度和实际承担风险的能力，每个人对风险的偏好是不同的，但一定不要把自己对风险态度和自己能承受多大风险的能力混淆。
适合的投资品种（股票、债券、基金等等）很大程度上取决于投资者在投资之外的挣钱能力，而这个能力是和年龄密切相关的。
所以在自己不同的年龄段（即不同的挣钱能力）选择合适的投资品种。
