经济是如何运行的---Principles by Ray Dalio 笔记
经济由几个简单地零部件和无数次重复的简单交易构成，这些交易形成三股主要的经济动力：
1. 生产率的提高
2. 短期债务周期
3.长期债务周期
经济不过是无数交易的组合，在每次交易中，买方使用信用或货币向卖方交换商品、服务或金融资产。交易是经济机器最基本的零件，所有经济周期和动力都是交易造成的。一个市场是由买卖同一种商品的所有买方和卖方构成的，经济就是由所有市场内的全部交易构成。
其中，政府是最大的买方和卖方，而政府由两个组成部分：既收税的中央政府和花钱的中央银行。央行控制着经济中的货币和信贷数量，因此不同于其他买方或卖方，央行通过影响利率和发行更多货币来实行这种控制，因此央行在信贷流通中发挥着重要作用。信贷是经济中最重要的组成部分，因为它是经济中最大且最变幻莫测的部分。贷款人和借款人与在市场中进行交易的卖方和买方没有两样，当利率高时借款人就会减少，而利率低时借贷就会增加。如果借款人保证偿还债务且贷款人相信这一承诺，信贷就产生了。
那么为什么信贷如此重要？这是因为借款人一旦获得了信贷，便可增加自己的支出，支出是经济的驱动力，因为一个人的支出便是另一个人的收入，如果一个人的收入增加，则会有更多的贷款人愿意借钱给他。信用良好的贷款人具备两个条件：偿还能力和抵押物。收入债务比率高，借款人就具备偿还能力，如果无法偿还，借款人还可以用有价值，可以出售的资产作为抵押物。因此收入增加使得借贷也增加，从而能够增加支出，而由于一个人的支出是另一个人的收入，这将导致借贷进一步增加，，并不断循环。这一自我驱动的模式导致经济增长，因此产生了经济周期。在一项交易中为了获得某样东西你必须付出另一样东西，长期来看，你得到多少取决于你生产多少，而经验的积累使得长期的生产率提高。但是在短期内，信贷最重要，这是因为生产率的提高不会剧烈波动，因此不是经济起伏的一个重要动力，但是债务是这种动力，因为我们能够通过借贷让消费超过产出，但在还债时不得不让消费低于产出。
债务量的波动有两大周期，其中一个周期持续5年至8年，另一个周期持续大约75年至100年。经济的上下起伏是取决于信贷的总量，借债不过是提前消费，为了购买现在买不起的东西，支出必然超过收入，因此信贷实际是在向未来的自己借钱，你给自己设定了一个未来的时间，那个时候，你的支出必须少于收入，以便偿还债务。一旦借了钱，就制造了一个周期，信贷触发了一系列机械的、可以预料的未来的事件。因此，有信贷的经济运行能增加支出，使收入的增长速度在短期内超过生产率的增长，但长期并非如此。这就是短期债务周期。
随着经济活动增加，出现扩张，这是短期债务周期的第一个阶段。支出继续增加，价格开始上涨，原因是导致价格增加的是信贷，而信贷可以即刻凭空产生。如果收入和支出的增长速度超过了商品的生产速度，价格就会上涨，也就是通货膨胀，而央行在看到价格上涨时就会提高利率，使有能力借钱的人减少，同时现有的债务成本也会上升。由于还款量增加，支出的速度也会放慢，而由于一个人的支出是另一个人的收入，环环相扣，人们的收入将下降。由于支出减少，价格将下跌，也就是通货紧缩，经济活动减少，经济将陷入衰退，如果衰退过于严重，央行将降低利率，使经济活动重新加速，出现另一个经济周期。
这个周期是由央行控制的，通常持续5至8年，在几十年不断重复，但在每个周期的低谷和高峰后，经济增长和债务都超过前一个周期，这是人的天性造成的：人具有借更多钱花更多钱的倾向，且不喜欢偿还债务。因此在长期内，债务的增加速度超过收入，从而形成长期债务周期。
尽管如此，贷款人还是会提供更宽松的信贷条件，原因是人们都认为形势一片大好，只注意最近发生的情况：收入一直在增加，资产价值不断上升，股票市场欣欣向荣，用借来的钱购买商品，服务和金融资产很划算。当人们过度借贷消费时，便产生了泡沫。因此尽管债务一直增加，但收入也以相近的速度增加，从而抵消了债务，人们大量借钱购买资产，因为投资促使资产价值增加，因此虽然积累了大笔债务，收入和资产价值的上升帮助借贷人在长期内保持良好的信用度。
但是这种情况无法永久持续下去，几十年来，债务负担缓慢增加，使偿债成本越来越高，到了一定的时候，偿债成本增加速度超过了收入，迫使人们削减支出。由于一个人的支出是另一个人的收入，收入开始减少，人们的信用因此降低，使得信贷减少，周期开始逆转。这时到达长期债务的顶峰，债务负担变的过重，经济需要进入去杠杆时期。
人们削减支出，收入下降，信贷消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张加剧，整个过程开始下滑并出现恶性循环。随着信用消失，信贷枯竭，借款人无法筹集到钱来偿还债务，因此不得不出售资产，市场充斥着待售资产。同时股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境，抵押物价值下降，进一步降低了借款人信用。支出减少，收入减少，财富减少，信贷减少，借债随之减少，陷入恶性循环。与衰退不同的是，无法通过降低利率来挽回局面，因为在去杠杆化过程中，利率已经很低，从而丧失刺激功能，因此降低利率不起作用。美国国内的利率在1930年代去杠杆化过程中下降到0，2008年也是如此。衰退与去杠杆化差别在于，在去杠杆化过程中，借款人的债务负担变的过重，无法通过降低利率来减轻，贷款人意识到，债务过于庞大，根本无法足额偿还，借款人停止借贷，贷款人停止放贷，整个经济体都失去了信用度。
债务负担过重可以采取四种方法应对：
1. 企业和个人削减支出
这种方法导致收入减少，偿债的速度超过了收入增加的速度，因此债务负担更加沉重。这种削减支出的方法引起通货紧缩。同时工作机会减少，失业率增加，这导致下一个步骤：减少债务。
2. 通过债务违约和重组减少债务
借款人无法偿还债务，导致人们担心银行无法返还其存款，因此纷纷从银行取出存款。银行收到挤兑，而个人，企业和银行出现债务违约，这种严重的经济收缩就是萧条。萧条的一个主要特征是人们发现，原来属于自己财富中有一大部分其实根本不存在。很多人不希望自己的资产消失，因此同意债务重组，这意味着贷款人得到的还款减少，或偿还期延长，或利率低于约定的水平，但这总比血本无归好。
债务重组导致债务消失，但它导致收入和资产以更快的速度消失，债务负担继续日趋严重，同样导致通货紧缩。同时政府的税收减少，但由于失业率上升，政府还要增加支出，给失业者提供财务支柱。此外，政府还需要制定刺激计划，以弥补经济活动的减少。在去杠杆化过程中，政府的预算赤字飙升，原因是支出超过了税收。因此政府必须加税或举债以减少赤字，此时政府只能向富人融资。
3. 财富再分配，从富人转给穷人
政府只能向富人增加税收，以帮助经济中的财富再分配。穷人怨恨富人，富人也同样怨恨穷人，如果萧条继续下去，就会爆发社会动荡，不仅为国家内部紧张加剧，债权国和债务国也同样如此，这种情况有时会导致政治变革。
4.央行发行更多货币
无法降低利率的情况下，央行只能发行更多货币，这会引起通货膨胀和刺激经济。央行通过用这些货币购买金融资产，帮助推升了资产价格，提高了人们的信用，但这仅仅有助于那些拥有金融资产的人。另一方面，中央政府可以购买商品和服务，可以给人民送钱，但却无法印钞票。因此，中央政府和央行必须紧密合作，央行通过购买政府债券，其实是把钱借给政府，使其能够运行赤字预算，并通过刺激计划和失业救济金来增加购买商品和服务的支出，这增加了人们的收入，也增加了政府的债务。
采取这四种办法时，决策者需要平衡兼顾通货膨胀和通货紧缩，如果适当平衡，就可以带来和谐的去杠杆化。达到和谐的去杠杆化时，不仅需要收入的增长，而且需要让收入的增长率超过所累积的债务的利率，此时债务收入比率下降，经济实际是正增长。如果债务的利率高于收入增长率，则需要发行更多的货币。但发行货币很容易被滥用，会导致恶性的通货膨胀（德国1920年代）。
去杠杆化的过程可能会需要十年或者更长的时间，因此有“失去的十年”这种说法。
