目前市场风险偏好到了什么样的水平？

昨天提到A50跟跌不跟涨，但今天A50开盘的时候就特别长脸，9点一开盘就蹭蹭蹭往上拉，相比美期指那里却完全带不动。

下图是美国昨日新增确诊病例，昨天一天新增25000多例，换做是谁可能也都带不动吧。昨晚美股的现货指数也是尾盘急速回落，多少预示了今天凶多吉少。

今天市场两个消息：

1. 国务院常务会议再次提前下达了一批地方政府专项债，增加了中小银行1万亿元的再贷款再贴现额度，金融机构3000亿元的小微金融债券，1万亿的公司信用类债券净融资和中小微企业全年应收账款融资8000亿元。
2. 财新制造业PMI50.1，走势与官方制造业PMI一致。

今天市场消化了PMI的数据，国家又砸了几万亿的资金，高开还是可以理解的。但是这几天的行情基本上都是冲高回落，主要的原因是市场的信心还是不足，目前的市场风险偏好还处于一个比较低的水平。今天小羊就来给大家大致测算一下目前市场的风险偏好大致处于一个什么样的水平，看看处于历史上什么样的水平，从这个角度上来看看这个水平的风险偏好是否偏低。

选取了A股动态市盈率和10年期国债收益率做了对比，以此来衡量A股目前的风险溢价。我们可以发现目前市场的风险溢价已经重新回到了中美贸易战最激烈时候的水平，超过了08年以来数据平均水平的1.6倍标准差，基本上处于07年以来相对非常高的一个水位了。

市场形成的任何走势其实都有其一定的合理性，我们不尝试去挑战市场，但是仅仅因为短期疫情的影响就再次达到这样的溢价水平，个人认为还是有一些过于恐慌了。目前市场整体的利率水平在下降，但风险溢价却持续处于高位震荡，这个情形比较类似于2018年贸易战开打时候的情况，利率的持续下行并不能提振市场，只能等待风险偏好改善。这里大胆做一个推演，随着疫情的逐渐缓解，风险溢价逐渐回落，市场可能会再次演绎一波像2019年年初类似的行情。

【注：对于市场的预测，无论是从短期还是长期都是非常困难的，个人的判断可能只是管中窥豹，公众号仅仅希望能提供一个观测的角度，给阅读的粉丝带来哪怕一点点的参考，仅此而已】