对市场的观察和经验总结——时间、风险、预测和资金管理

由于拥有自由意志的市场参与主体和市场之间的相互作用，市场价格不仅仅难以预测，还能够反预测。对未来进行预测，可能就已经错了一半，得出一个具体的结论（等于排除了一大批其他可能性），就又错了几成。最终只会得到一个非常低的正确率。但无论如何不可能得到一个100%错误的预测。大家一起预测价格方向时投硬币去猜并不能得到50%的正确概率，而会得到一个非常低的正确率。押注正面，未来会倾向于变成反面。只要市场参与者做出预测，未来就可能会向反方向发展。市场上的押注对未来有影响。预测即等于创造错误。

投机就是风险、金钱和时间之间的置换，不同时间下货币相对于风险的价值不同，一方把风险兑换成现金，一方把现金换成风险。投机的主要利润来自于行情变化造成的流动性紧张挤压出的突破性行情，而不来自纠正市场或其他投资者的错误。亏损来自主动或被迫放弃过大的风险，去换回时间、机会和现金。任何人都不可能做出100%错误的预测，市场的波动足以容纳矛盾的观点同时成立。长时间低波动、单一趋势的市场可能是在积累庞大的风险。参与“无风险”行情则相当于拿钱打水漂，没有异见这种现象表明市场极端脆弱且已经不剩多少盈利空间。

市场是反应多空风险动态变化的量器。行情研究的核心是找出多空双方风险不对等的地方。价格上涨是因为做多的真实风险更大，价格下跌是因为做空的真实风险更大。风险不仅来自基本面的变化，也来自交易资金的观点和押注。当人们在市场上做多时就是在人为降低上涨风险，增加下跌风险。当上涨的风险被太多做多资金瓜分后，市场会向风险相对更高的方向运动。抄底如果太火热会导致市场跌无止境：1“已经没有风险了”、2拥挤买入、3踩踏出局。

商品期货的投机是一份反直觉风险看涨期权，风险上升、盈利，风险下降、扑街。

一般来说，市场会先于新闻和舆论，反映出基本面的变化，这时参与者的观点或许还在疑惑或者震惊、逆反的心态里逆势交易。过一段时间才会真正认同基本面真的如市场所反映，这其中有一段时间差。而如果市场在这之后反转，人们的主流意识却还停留在刚刚刷新但其实已经过时的基本面上，再次开启逆势交易。

不敢相信的事不代表不会发生，建仓不应回避风险刻意选择看上去安全的方向，建仓的逻辑是要对风险做充足准备，而不是用预测换安心，预测是不能排除风险的。

一切商品的价格都是将其风险通过货币间接地进行定价，价值=风险。

安全的投资不存在，只有风险已知的投资或风险未知的投资。对风险未知可能让人误以为安全。给人以安全感的投资最危险。 投机中的安全感只会出自对风险了解不够充分，轻视风险是最大的问题。过去是风险的历史，而未来更是属于风险，不属于智力和信心 。

风险不可以被止损减少，止损或其他干涉的操作都会增加额外的风险。止损并不是减小了风险，而是将风险在胜率和彻底爆仓之间进行调整的工具。

不存在完美的预测，只有的自负。

在预测时，我们大部分时间总是错的。市场价格走势总是向未知偏离，这也让预测变为反理性的行为。价格受到风险的吸引，由已知的方向，加速坠入高不确定性的方向。越是近期、确定的事件，越没有价格影响力。推动价格波动的力量是现有信息不足以判断未来的不确定性。只有将来的未知可以让价格大幅波动。没有人担心下跌，这种集体先知傲慢或许会在发生意外时导致市场狂跌。过于拥挤的交易可能代表整个市场陷入了预期的非理性陷阱里。一个交易计划最可怕的地方就是思考理性的人却因各种缘故不敢反对它。

预测/资金管理。风险和资金的对比决定了盈利还是亏损。现金储备可以在一定程度上填补预测的漏洞。决定论没有实用价值，只基于预测进行投机必然失败。先知的感觉使人上瘾，预测会通过情绪影响行为。而决策时最应该回避种种影响风险控制行为的情绪，强烈的预期让人产生重仓和各种短视的行为，从而让市场的波动性恶化为不可承受的风险。所以投机的重点不在对于目标的精确预测，而在对风险的充分准备，和对市场参与者的行为的观察上。正好站在正确的方向上自然不用说，预测错误时一个好的资金管理可以挽回预测产生的损失。在金融市场里，盈利需要长期生存，长期生存需要资金管理。

投机的胜率和流动性成正比。实际情况中流动性总是有限的，重仓会大幅压低胜率，是因为不得不靠止损将风险固化到胜率上减小回撤，防止一次性爆仓。

风险到来时才会显出流动性的珍贵，投机是向市场借出流动性。

市场上长期趋势产生的“惯性”在方向上比人为主观的分析更准确。