20200201 有效市场和无效市场

相对而言，而美国股市是有效市场，美国房地产是无效市场。当然实际上两个市场都介于有效和无效之间，只是房地产更加偏向无效市场一些。

摘抄于就业，利息和货币通论。

有效市场

1.市场中有许多参与者，他们分享着大致相等的信息渠道。他们聪明、客观、有高度的积极性并且辛勤地工作。他们的分析模型广为人知并被广泛采用；

2.由于参与者的共同努力，信息得以完全并且迅速地在资产的市场价格上反映出来。由于市场参与者会立即买进低估的资产，卖出高估的资产，因此资产的绝对价格以及彼此之间的相对价格是公平的；

3.因此，市场价格代表了对资产内在价值的准确估计，任何参与者都不能连续识别市场的错误并从中连续套利；

4.因此，资产是以相对于其他资产的“公平”、提供预期风险调整收益的价格来出售的。风险更高的资产必须提供更好的收益来吸引购买者。市场会根据情况设定价格，但它不会提供“免费的午餐”，即没哟与新增风险无关的（以及非补偿性的）新增收益。

有效市场假说理论最重要的成果就是：你无法连续的战胜市场。而随着该理论的发展，使的指数基金等消极型投资工具得到了快速的发展

无效市场的特征

市场价格往往是错误的，因为获得信息的途径以及对信息的分析不完善

一种资产类别的风险调整后收益可能与其它资产类别的风险调整后收益相差很多，因为资产估价的结果往往不是资产的公允价值。

有些投资者能够高人一筹，因为明显错误的股价和参与者的技术洞察力，信息渠道等差异的存在，有规律的识别错误估价并从中获利的可能性是存在的

无效市场并不一定会予以参与者丰厚的回报。相反，我认为无效市场提供的是原料（错误定价），而有些人赢、有些人输，取决于他们所掌握的技术的不同。如果价格可能出现严重错误，那就意味着有发现便宜货或价格过高的股票的可能。相对于在无效市场中买得划算的人来说，一定有其他人卖得太便宜了。有句关于扑克的谚语说得好：“每场游戏中都有一条鱼。如果你玩了45分钟还没弄清谁是鱼，那么就是你了。”毫无疑问，这句话在无效市场投资中同样适用。

无论我们选择哪一种投资策略，我们都应该多问问自己这些问题：

“• 当成千上万的投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？

• 如果相对于风险来说收益显得很高，那么有没有可能你会忽略了某些隐性风险？

• 为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？

• 你是否真的比资产卖家知道得更多？

• 如果这是一笔可观的交易，那么为什么其他人没有一哄而上？

跟我的关系

漫步华尔街的作者意思是如果有指数基金（他写第一版的时候还没有），不想思考就买指数基金吧，因为股市比较有效，这也还是98%的基金经理无法跑过大盘的原因。

而买房的话就得自己好好研究了，因为市场中的房子的价格有可能过高，有可能是便宜货，必须找个懂行的愿意帮你的中介来买。