大而不倒：市场兜底（第460期）
上文讲到的话题，与本文是相对应的。详见：一切都是债务：无解的繁荣与衰退
当一个巨大的点或者局部出现了问题，该不该救？是否遵从亚当斯密的无形的大手。
这也是争论了百年，未来千年依旧会争论的话题。该不该救市？
1、大而不倒
上世纪80年代末，巴菲特抹不开人情，出资7亿购买所罗门的优先股，成为了第一大股东。
所罗门是一家著名的投资银行，也就是券商。
原本所罗门的声誉非常好，靠债券起家，拒绝乱七八糟的事。
但后来所罗门还是出事了。
为了避免单个投行垄断，承销债券有限制比例，最多35%。
为了能更多的承销债券赚钱，一位交易员在客户不之情的情况下，用客户的名义获取了更多的承销债券的份额。
最终拿下了87%的承销债券比例，远超35%一半还多。
当公司发现这件事的时候，藏着掖着拒不上报。后来被举报，遭遇严查。满分名誉直接归零。
财政部无比愤怒，认为所罗门拿豆包不当干粮。
时任董事长辞职，巴菲特临危受命，任所罗门董事长。
他坚信大而不倒的方案，也正是依靠他积攒了一生的声誉，单凭一人之力，力挽狂澜。
他说：“现在的市场环境，万一所罗门倒闭，或许会引发危机。”
财政部长信任巴菲特，为他修改方案，所罗门逃过了一劫。
后来巴菲特感叹，为了9%的回报率，这笔买卖其实亏了。
2、雷曼，大也倒
巴菲特坚信大而不倒的方案。但是放在雷曼兄弟这，美国著名的四大投行之一，大也倒。
07年次贷危机的重要标志事件之一，就是雷曼兄弟破产。
当时雷曼持有了太多的高杠杆次贷产品。当泡沫被刺穿后，这些次贷产品暴跌。
市场恐惧蔓延，没有人敢于买入。大家都忙着抛售。
墙倒众人推，雷曼的客户也在挤兑，赎回资产。
雷曼的对手们，浓眉大眼，反手就做空市场，不死不休。
雷曼危机四伏，想要自救，必须要有钱。
但是次贷有毒，详见：资产证券化：华尔街的灾难
评级机构下调了雷曼兄弟的评级，他也就借不到钱了。
一分钱难倒英雄汉，雷曼的客户流失，业务流失。失去了流动性，最终只能宣布破产。
实际上，各银行也都知道资产有毒，为什么还要将有毒的资产包装成债券，买来卖去？
因为各银行心理清楚，欠债越多，影响越大。比较好的解决办法，其实就是A股经常炒作的重组。也是跟人家学的。
打个比方，茅台欠农行1个亿，由于经营不善，已经无力偿还这笔借款。如果这个时候破产，变卖家产，最多只能还给农行5000万。
这个时候茅台就与农行商量，给我减免2000万的债务，并且将还款时间延长一年。万一我起死回生，活过来了，还能还给你8000万。
这个时候农行也心动了。一道并不难的选择题：是要确定性的5000万；还是要带有不确定性的8000万。
反正已经这样了，再给一次机会吧，死马当活马医，万一活过来了呢。
国与国之间也会这么操作，希腊等挂着发达头衔的“穷国”都是这么玩的。
所以，很多借款金额巨大，影响力大的公司都在打这个算盘。
可大而不倒，雷曼依旧破产。
3、救还是不救？
其实对于雷曼兄弟的危机，美国财政部当年也很纠结，激烈讨论。救还是不救？
救的话，无非是拿钱。
将钱借给雷曼，雷曼就能活下来。
但是钱从哪来？是纳S人的钱。用纳S人去救雷曼，为其兜底，纳S人有意见。也不公平。
但是不救呢？
金融机构是什么？是经济体的中心点。
这个点连接了很多的点，客户，企业，个体，都之交集，关联。
牵一发而动全身。
所以如果不救的话，这个重要的金融点扩散，就容易引起更大的危机。
4、不救
既然扩散容易引发连锁效应，最后国家发现，该出手时就出手。
所以国家救市的时候，经常容易救成了大股东。
这种事很常见，美国一家巨型保险公司，最终财政部救成了大股东。
救来救去，也救出了大企业的“预期”。
既然大企业重要，那么大而不倒就是有效的。
如此，只要重要且体量大，就能“折腾”了，例如，借钱高速扩张。
赚钱了，是自己的。出事了，ZF兜底。
想想有个段子就非常有趣：
如果你欠银行一千块，你是孙子。
但如果你欠银行十个亿，你是爷爷。
但是ZF救也是需要花钱的，钱花多了，债务也就多了。
5、千年争论
对于ZF该不该救，是世界性难题，无解。
经济学家们以此划分门派，相互泼水。
至于解法，想必争论千年，依旧很难吵出个一二三来。
世界本无对错，一切，都是相对的。
不救雷曼，还是因为影响力不够大，体量不够大。
不过，放到A股，这个问题还无需争论。
大而不倒，稳定压倒一切。这就是A股给上市公司兜底。
股市这个底，依旧给兜着。
全世界的股市都一样，跌多了，上面会着急的。
数数看，几乎历任证J会朱熹，只要任期不是太短，都有牛市。
这固然与股市周期有关。可如同我们之前所言，A股证J会朱熹的业绩，与市场的涨跌挂钩。详见：躺赚：打新无风险还能持续多久？
A股还是那个A股，而易朱熹命好，擅长择时。
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