谈谈关于茅台的一些思考
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茅台二季度增速比一季度有所下滑，当时一季度净利润30%的增速时，还是超出大家的预期的。
一季报超预期，也把投资者的预期给提起来了，应该说目前投资者的预期较一季报之前已经高出了不少。
二季报的利润增速，无疑跟不上目前投资者被拔高了的高预期。
预计短期或会出现调整，但不会调整太多。原因是由于去年的高基数和今年产能所限，二季报增速有所回落，也可以理解。
从长期来看，高端白酒的景气周期仍在持续，且论白酒的景气度，茅台仍然是独一档，在之前加大投放的压力测试下，茅台零售价格并没下降多少，且很快又恢复。
写到这里想起前几天某券商给茅台目标价提高到了1400元以上，我看了下原因，一个是对明年的业绩预测比较乐观，增速较今年达到了35%，远超当前其他券商的预测。在排除提价的情况下，说明年35%的增速还是有较大的不确定性的。另一个是对明年给予了30倍的估值，目前才19年的7月份，按明年给估值，是不是太早了点？
这里先不谈论其明年的业绩预测是否可靠，重点就估值切换谈一下自己的经验。
估值在何时切换，切换多少，和其基本面的景气度有关，也和当前整体市场的热度有关。市场火热，可能提前进行，市场低迷，可能到明年后半年也未必能成功切换。
今年高端白酒的业绩大涨也和去年估值切换受抑制，部分估值切换在今年完成有关(所谓的估值提升也是从低估向正常回归)。
当前市场整体处于震荡阶段，热度肯定不及17年，如果后面三季报业绩靓丽的话，今年还是有希望完成部分估值切换的。
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现在到了中报的密集披露期，在高位的白马，就怕业绩不及预期。
东阿阿胶的业绩大幅下滑，其实在医药消费领域，东阿阿胶早已不复当年神勇，其提价的策略也难以持续。它的业绩下滑，严格来说也不算白马暴雷，东阿阿胶这几年在白马中已经慢慢掉队了。
在医药消费领域，其实好的标的不多，品牌认识是最重要的属性，东阿阿胶的业绩下滑，根本原因还是品牌认知和功效之间出现了割裂。在此领域，要买的话，就买那个品牌认知力强，品牌垄断性独一份的那个(相信你已经猜到了我说的是哪个了)。
医药带量采购又来了，影响仍在持续，某些领域该回避就得回避。
医药行业投资机会主要还是在医药消费，创新药和医药生物几个领域。
最后再说下周五的操作，周五总仓位没变，只是将电子股卖出，买入了光伏龙头，打算长期持有。目前总仓位80%，仓位不算低，但整体还是偏防御，进攻时刻尚需等待。
公众号:关灯吃面条（ID：stock2029）。十一年券商资管投资经验，现任某阳光私募合伙人。每天更新市场最新点评、市场运行逻辑和投资机会，并不定期更新行业研究框架、公司研究方法和投资理念
