靓咔投资快报-海外市场大跌，对A股转为悲观

1、海外市场结束反弹重新向下日本市场3.14到达反弹高点后，目前下跌9%，其中主要跌幅由最近五天完成欧洲市场同样在3.14进入盘整，最近两天向下突破，德国跌幅5%美国市场相对强势，然而可以看到纳斯达克明显跑输标普500，YTD达到3%，反映出市场风险偏好并不高港股受中国经济数据好转影响也相对强势，但最近两天也出现明显回调，恒生指数跌破20日线根据高盛的统计，此轮国际市场反弹一个很明显的特征是成交量小，美股日均成交量一直在年内低点徘徊，反映出市场情绪并未反转，投资者跟随反弹的意愿不高造成海外市场反弹结束的基本面原因，最主要的还是美国加息预期变得非常混乱，尽管耶伦最近又释放出鸽派信号，但经济数据却并不支持这一论调，3月非农就业人数超预期，平均小时工资增长超预期，3月制造业PMI数据和2月核心CPI同样超预期，美联储在这样的经济数据面前，是不可能behindthecurve太久的，即使四月由于没有做好市场指引仍不会加息，但六月份加息概率在增加。这种预期的混乱造成风险偏好上不去，反弹自然也无法演变成反转。2、美元和原油存在变盘的可能，影响人民币汇率稳定和市场风险偏好美元近期走势一直很弱，三月份贬值3.7%，使人民币汇率压力暂时缓解。然而从中期看，美国和欧元区的货币政策分歧非常明显，美元没有理由就此进入熊市，既然现在美元已经在15年以来筑造的大平台下轨，那么就算不向上突破，仅仅是区间震荡，也有5%以上的升值空间，这无疑会对人民币再次造成贬值压力。原油在此轮资本市场反弹中也起到了定海神针的作用，从26美元连升五周突破40美元，反映出市场风险情绪的好转和对需求端的乐观。然而最近三周尽管美元继续走弱，但原油也同步向下，跌幅超过10%。在40美元上方很多美国页岩油公司又可以重新开始做期货对冲，之后又可以持续性的产油了，供给端的调整和收缩并没有如市场预期般迅猛。如果叠加美元反弹，无疑会对原油价格形成新一轮的冲击。个人目前仍然无法看到原油价格反转的理由。3、A股市场的风险收益比再次恶化，向上的空间有限，而回调的幅度可以很大此轮A股反弹虽然建立在流动性和经济面同时好转的基础上，但实际上表现最好的却是高送转、次新股之类的纯题材概念板块，这反映出存量博弈下资金的短炒偏好，赚一把就走的迹象非常明显。用投资者模型的角度来推论，目前还能支撑市场向上的资金来自何方？“第三国家队”的持股实际上来自于证金转让，保险资金这一轮还是不会参与，公募已经在里面了，散户还被套在上方，因此剩下的就是私募。私募由于前期仓位轻，本轮踏空的不在少数，在短期业绩压力下，很可能会有部分决定回调介入或者追高介入。那么它们介入的品种会是什么？显然不会是前期已经被炒很高的票，而会是滞涨品种，因此我们看到这几天一些前期涨幅小的股票开始轮动，包括基建、商超等。然而向上的空间还有多大？创业板综上涨18.5%，其中15.6%是受估值扩张驱动；中证500上涨14%，估值却提升了19.8%，盈利反而是下降的；沪深300稍好，指数上涨8%，估值上涨5%。事实上，上证指数已经反弹到了股灾2.0后8月到9月铸造的平台，创业班倒是没有受到那个时段平台的束缚，然而想让其再回到去年底的8、90倍估值，可能么？此外，之前一直关注的流动性和改革进度两个关键变量，近期都有所恶化。Shibor1M和3M在3月17日创出新低后均快速反弹，姜超的报告中也提到，3月下旬以来流动性持续偏紧，各期限银行间质押回购利率全面上行。改革进度近期也并没有太多进展，房地产政策左右摇摆不定，工业需求的周期性复苏反而可能打断供给侧改革的节奏。4、如果反弹结束，可能的驱动因素是什么？美国加息预期再起，美元走强，油价下行，人民币出现贬值压力三月CPI数据高于市场预期，货币进一步宽松的可能性下降本话题在雪球有80条讨论，点击查看。雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。点击下载雪球手机客户端 http://xueqiu.com/xz］> 更多内容：靓咔投资快报-海外市场大跌，对A股转为悲观
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