打工仔有排捱
5月15日，周五。港股連跌兩日後反彈，藍籌股普遍上揚，金融股成升市火車頭，但中移動（941）倒跌，限制大市升幅。恒指收報16790點，升249點或1.5%，成交減至580.6億元。國指收報9607點，升158點或1.7%。總結一周，兩大指數連升二星期後回軟，屬大漲小回，恒指一周跌599點或3.4%，國指跌444點或4.4%。
5月期指收報16705點，升274點，低水85點；6月期指收報16633點，升273點，低水157點。
內地股市連升三周，上證綜合指數收報2645點，微升5點或0.2%；滬深300指數收報2796點，升3點或0.13%。
身兼「危機預言家」和應屆諾貝爾經濟學獎得主的克魯明，在中國展開四天、三地、六場旋風式演講，成為本周內地財經界最引人注目的「大事」。克魯明路過香港之後，已轉抵台北開壇，下一站是東京，然後再到越南。
經濟學家豬籠入水
內地傳媒接力追訪克魯明【下圖】在北京、上海和廣州的行程，每天四十分鐘演講、一小時與來賓對談，接下來就是公關活動與飯局。如此風塵樸樸，辛苦不在話下，但汗水不會白流，據聞克魯明老實不客氣，每壇開價19萬美元。
金融危機之下，「絕世好工」莫過於當知名經濟學家。內地傳媒報道，金融海嘯令經濟學家演講費大漲，郎咸平、謝國忠、宋鴻兵每次開金口，索價都在10萬元人民幣以上，4月最旺場，大師們有錢也沒有檔期。據悉，憑《貨幣戰爭》一書走紅的宋鴻兵，去年合共演講一百場。
花多十幾倍請克魯明駕臨中國，當然不希望只有「名牌效應」，克公亦毫無保留，提出「中國操控滙率論」之餘，還狠批北京管理碳排放不力。然而，克魯明雖收下百多萬美元酬金，卻堅拒表演其「預言家」強項，謙稱中國經濟問題太複雜，不敢妄下判詞。
本港生產總值（GDP）繼去年第四季收縮2.6%後，今年首季大幅倒退7.8%，是1998年第三季亞洲金融危機以來最大跌幅。財爺隨即大幅調低經濟預測，由預算案公布時的收縮2%至3%，改為收縮5.5%至6.5%。
煲呔早於周四出席立法會答問大會時，已承諾推出新一輪利民紓困措施，並會在一個月內出台。克魯明5月10日第一天到北京時就指出，全球經濟見底，但看不到足夠的復蘇動力，也許經濟未來將呈L型走勢，即身陷一個毫無起伏的低谷。
許多人都不信一場金融海嘯可以三幾個月擺平，大家愈來愈懷疑一些所謂樂觀的數字。《華爾街日報》報道，國際能源署（IEA）質疑，中國公布第一季GDP增長6.1%，但同季石油需求下降3.5%，加上內地異常疲軟的電力需求，種種迹象跟6%以上的經濟增長俱不脗合，由此推斷中國GDP數字充滿「水分」。
「通波仔」營造氣氛
不過，大家應記得3月金融市場最低潮時，美國總統奧巴馬曾破格當「財經演員」，說投資者如果要進場，眼前正是大好時機。幾天後，美股果然止跌回升，至今漲逾三成，為上世紀三十年代以來最強勁的反彈。
老畢講過經濟「冠心病」問題，為了釋出被屯積在「床下底」的現金，中美唯有「通波仔」，營造繁榮氣象，藉此引資出洞，製造財富效應，令經濟重新運行。近期股市上升充滿「人為」成分，將之看成領先經濟的訊號，未必完全正確，但the show must go，真假是另一回事。
「四叔」李兆基近日再度開腔談港股走勢，大家都想猜透箇中玄機。不過，老畢聽得最清楚而且十分同意的一點，就是通貨膨脹會比一般人想像來得快。老畢甚至可以代為解畫：為免金融海嘯觸發大蕭條，各國大印銀紙對抗通縮，並設法令股市振興資產市場膨脹；相對而言，錢就會愈來愈貶值。
實體經濟若呈L型發展，打工仔加薪不可能，通脹若在此時重臨，手上沒有資產對沖保值，日子將愈來愈難過。
黃金短期跑輸長期跑贏
講開通脹，全球最大對沖基金之一Bridgewater Associates相信，各國央行全力reflate經濟，將取得成效。在企業補充存貨、儲蓄率短暫回落和財政刺激措施發揮效力下，環球經濟今年下半年出現強勁反彈機會頗高。不過，經濟好轉只是一種假象，當投資者以為一切回復「正常」時，新的問題又將接踵而來。
Bridgewater預期，2010年企業破產將湧現，信貸級別較低的公司接二連三進行債務重組，迫使政府和央行推出新一輪財政和貨幣刺激計劃。換句話說，經濟底子差極，政府需要一而再地干預托市。
Bridgewater認為，明年環球經濟不會出現全面復蘇帶動通脹上升的格局，而是經濟時好時壞、通脹壓力悄悄升溫。該公司看淡美元明年表現，對黃金和商品走勢卻相當樂觀。
黃金在過去一年、三年、五年、十年持續跑贏大部分資產，但今年卻相對失色，比之銅等基本金屬固然大有不如，跟貴金屬一族如白銀、白金和鈀比較，升幅亦瞠乎其後【圖一】。
黃金目前處於「尷尬」期，大夥兒熱炒經濟復蘇、銀行體系漸趨穩定、拆息／VIX低企，削弱了投資者對黃金的興趣，寧取工業用途較廣的白金和白銀。另一方面，央行大手向市場注資兼實行量化寬鬆政策，貨幣供應激增，惟貨幣流轉速度尚未跟上，銀行借貸和消費數字中未見通脹影蹤，金價暫時缺乏大升條件。
不過，Bridgewater的意見仍有參考價值。聯儲局雖宣稱經濟一旦復蘇，便會結束量寬政策，但單是今年，美國新增國債供應估計便達2萬億美元，比2006、07和08年加起來還要多。倘若經濟真有明確復蘇迹象，而聯儲局坐言起行結束量寬，長債價格必在供過於求下急挫（孳息急升），令聯儲局今年3月起購入國債壓低長息的政策目標落空。為免長息大升窒礙樓市經濟回穩，老畢看聯儲局不僅不會在短期內鳴金收兵，還會在已宣布的3000億美元上加碼購入國債（巴克萊認為，要阻止長息上升，聯儲局購買國債的規模要達到1萬億美元）；也就是說，央行要印更多銀紙。經過一輪整固後，金價有機會再次跑贏其他資產。
美國樓市調整未完
格老本周二應全國地產商協會（NAR）之邀講talk，預期美國樓價再跌5％便見底。言猶在耳，NAR翌日發表首季全國住宅價格中位數，與去年同期比較劇挫14％，為有紀錄以來跌幅最大的一季！
在NAR調查覆蓋的一百五十二個都會區中，只有十八區樓價錄得年度升幅。更有甚者，首季賣出的物業，近半為被銀行收回再放售的銀主盤。業界最新數字顯示，美國待售二手房屋多達二百七十萬間，因斷供被銀行收回的物業且陸續有來【圖二】，格老在地產商面前預告樓市見底在望，你估佢哋信唔信呢？
圖三顯示S&P/Case-Shiller樓價指數。上世紀九十年代，該指數大部分時間保持平穩，但在1997至2007十年間升逾二倍；信貸危機爆發後，指數從高位回落四分一。
大家都說當前這場金融風暴「百年一遇」，根源又是美國樓市爆煲。然則，樓價自高峰調整25％，是否就足以work oft all the excesses？
5月期指收報16705點，升274點，低水85點；6月期指收報16633點，升273點，低水157點。
內地股市連升三周，上證綜合指數收報2645點，微升5點或0.2%；滬深300指數收報2796點，升3點或0.13%。
身兼「危機預言家」和應屆諾貝爾經濟學獎得主的克魯明，在中國展開四天、三地、六場旋風式演講，成為本周內地財經界最引人注目的「大事」。克魯明路過香港之後，已轉抵台北開壇，下一站是東京，然後再到越南。
經濟學家豬籠入水
內地傳媒接力追訪克魯明【下圖】在北京、上海和廣州的行程，每天四十分鐘演講、一小時與來賓對談，接下來就是公關活動與飯局。如此風塵樸樸，辛苦不在話下，但汗水不會白流，據聞克魯明老實不客氣，每壇開價19萬美元。
金融危機之下，「絕世好工」莫過於當知名經濟學家。內地傳媒報道，金融海嘯令經濟學家演講費大漲，郎咸平、謝國忠、宋鴻兵每次開金口，索價都在10萬元人民幣以上，4月最旺場，大師們有錢也沒有檔期。據悉，憑《貨幣戰爭》一書走紅的宋鴻兵，去年合共演講一百場。
花多十幾倍請克魯明駕臨中國，當然不希望只有「名牌效應」，克公亦毫無保留，提出「中國操控滙率論」之餘，還狠批北京管理碳排放不力。然而，克魯明雖收下百多萬美元酬金，卻堅拒表演其「預言家」強項，謙稱中國經濟問題太複雜，不敢妄下判詞。
本港生產總值（GDP）繼去年第四季收縮2.6%後，今年首季大幅倒退7.8%，是1998年第三季亞洲金融危機以來最大跌幅。財爺隨即大幅調低經濟預測，由預算案公布時的收縮2%至3%，改為收縮5.5%至6.5%。
煲呔早於周四出席立法會答問大會時，已承諾推出新一輪利民紓困措施，並會在一個月內出台。克魯明5月10日第一天到北京時就指出，全球經濟見底，但看不到足夠的復蘇動力，也許經濟未來將呈L型走勢，即身陷一個毫無起伏的低谷。
許多人都不信一場金融海嘯可以三幾個月擺平，大家愈來愈懷疑一些所謂樂觀的數字。《華爾街日報》報道，國際能源署（IEA）質疑，中國公布第一季GDP增長6.1%，但同季石油需求下降3.5%，加上內地異常疲軟的電力需求，種種迹象跟6%以上的經濟增長俱不脗合，由此推斷中國GDP數字充滿「水分」。
「通波仔」營造氣氛
不過，大家應記得3月金融市場最低潮時，美國總統奧巴馬曾破格當「財經演員」，說投資者如果要進場，眼前正是大好時機。幾天後，美股果然止跌回升，至今漲逾三成，為上世紀三十年代以來最強勁的反彈。
老畢講過經濟「冠心病」問題，為了釋出被屯積在「床下底」的現金，中美唯有「通波仔」，營造繁榮氣象，藉此引資出洞，製造財富效應，令經濟重新運行。近期股市上升充滿「人為」成分，將之看成領先經濟的訊號，未必完全正確，但the show must go，真假是另一回事。
「四叔」李兆基近日再度開腔談港股走勢，大家都想猜透箇中玄機。不過，老畢聽得最清楚而且十分同意的一點，就是通貨膨脹會比一般人想像來得快。老畢甚至可以代為解畫：為免金融海嘯觸發大蕭條，各國大印銀紙對抗通縮，並設法令股市振興資產市場膨脹；相對而言，錢就會愈來愈貶值。
實體經濟若呈L型發展，打工仔加薪不可能，通脹若在此時重臨，手上沒有資產對沖保值，日子將愈來愈難過。
黃金短期跑輸長期跑贏
講開通脹，全球最大對沖基金之一Bridgewater Associates相信，各國央行全力reflate經濟，將取得成效。在企業補充存貨、儲蓄率短暫回落和財政刺激措施發揮效力下，環球經濟今年下半年出現強勁反彈機會頗高。不過，經濟好轉只是一種假象，當投資者以為一切回復「正常」時，新的問題又將接踵而來。
Bridgewater預期，2010年企業破產將湧現，信貸級別較低的公司接二連三進行債務重組，迫使政府和央行推出新一輪財政和貨幣刺激計劃。換句話說，經濟底子差極，政府需要一而再地干預托市。
Bridgewater認為，明年環球經濟不會出現全面復蘇帶動通脹上升的格局，而是經濟時好時壞、通脹壓力悄悄升溫。該公司看淡美元明年表現，對黃金和商品走勢卻相當樂觀。
黃金在過去一年、三年、五年、十年持續跑贏大部分資產，但今年卻相對失色，比之銅等基本金屬固然大有不如，跟貴金屬一族如白銀、白金和鈀比較，升幅亦瞠乎其後【圖一】。
黃金目前處於「尷尬」期，大夥兒熱炒經濟復蘇、銀行體系漸趨穩定、拆息／VIX低企，削弱了投資者對黃金的興趣，寧取工業用途較廣的白金和白銀。另一方面，央行大手向市場注資兼實行量化寬鬆政策，貨幣供應激增，惟貨幣流轉速度尚未跟上，銀行借貸和消費數字中未見通脹影蹤，金價暫時缺乏大升條件。
不過，Bridgewater的意見仍有參考價值。聯儲局雖宣稱經濟一旦復蘇，便會結束量寬政策，但單是今年，美國新增國債供應估計便達2萬億美元，比2006、07和08年加起來還要多。倘若經濟真有明確復蘇迹象，而聯儲局坐言起行結束量寬，長債價格必在供過於求下急挫（孳息急升），令聯儲局今年3月起購入國債壓低長息的政策目標落空。為免長息大升窒礙樓市經濟回穩，老畢看聯儲局不僅不會在短期內鳴金收兵，還會在已宣布的3000億美元上加碼購入國債（巴克萊認為，要阻止長息上升，聯儲局購買國債的規模要達到1萬億美元）；也就是說，央行要印更多銀紙。經過一輪整固後，金價有機會再次跑贏其他資產。
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美國樓市調整未完
格老本周二應全國地產商協會（NAR）之邀講talk，預期美國樓價再跌5％便見底。言猶在耳，NAR翌日發表首季全國住宅價格中位數，與去年同期比較劇挫14％，為有紀錄以來跌幅最大的一季！
在NAR調查覆蓋的一百五十二個都會區中，只有十八區樓價錄得年度升幅。更有甚者，首季賣出的物業，近半為被銀行收回再放售的銀主盤。業界最新數字顯示，美國待售二手房屋多達二百七十萬間，因斷供被銀行收回的物業且陸續有來【圖二】，格老在地產商面前預告樓市見底在望，你估佢哋信唔信呢？
圖三顯示S&P/Case-Shiller樓價指數。上世紀九十年代，該指數大部分時間保持平穩，但在1997至2007十年間升逾二倍；信貸危機爆發後，指數從高位回落四分一。
大家都說當前這場金融風暴「百年一遇」，根源又是美國樓市爆煲。然則，樓價自高峰調整25％，是否就足以work oft all the excesses？
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