危机与转变
支离破碎的美国金融体系面临前所未有的大调整，在这场震荡中，雷曼兄弟（LehmanBrothersHoldingInc.）申请破产保护，美林证券（MerrillLynch）将被收购，大保险商美国国际集团（AIG）正在眼巴巴地等着美国政府拉它一把，不至于落入万丈深渊。这些动向均表明，始于去年的美国房屋次级贷款危机，在经过一年半时间的不断发酵后，所掀起的金融海啸正在猛烈地冲击着华尔街，伴随着美国五大投行中的三家倒的倒、卖的卖，华尔街的版图将被完全改变。
金融资本，这个曾经不可一世、玩转世界的巨兽正在嚼咽着贪婪和狡诈所招致的报应。无奈的是，美国和全球各国政府已经被他们绑架，当金融资本们掠夺惊人的利润时，他们不会和政府以及平民百姓分享，只会使富人更富，穷人更穷。但当他们应该为他们的贪婪付出代价时，他们又会威胁毁灭整个经济，胁迫政府用纳税人的钱替他们还账，这种不公平的游戏还能继续下去么？
华盛顿正学会接受一个观点：大规模的优胜劣汰是有必要的，他们无法包办一切。他们拯救了贝尔斯登，拯救了房利美（FannieMae）和房地美（FreddieMac），也将拯救美国国际集团，但这一次，他们对雷曼说不，就算是“杀鸡儆猴”吧。9月15日，陷入经营危机的美国第四大投资银行雷曼兄弟宣布，将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。被称为“九命猫”的雷曼兄弟能否起死回生，人们拭目以待。
历尽沧桑的金融巨人
雷曼兄弟不是一间普通的公司，它有着158年的漫长历史，而且还是在风险极高的金融投资界，这就像一个长在水边走，还从来不湿脚的人，着实不太容易。只要想一想，在这158年中发生过什么，就会让人不寒而栗———美国南北战争（1861-1865）、两次世界大战（1914-1918，1937-1945）、经济大萧条（1929-1936）、87年股市崩盘、9·11袭击，此外雷曼还经历了一次恶意收购，最终咸鱼翻生，依旧屹立不倒。纽约大学金融学教授罗伊·史密斯（Roy·Smith）曾形容，这间投资银行不止是一只有九条命的猫，说它有19条命都不为过。
1850年，德国犹太移民雷曼三兄弟亨利（Henry）、伊曼纽尔（Emanuel）和迈耶（Mayer）创立了雷曼兄弟公司。起初公司在美国南部做棉花贸易。跟其他犹太移民一样，他们从小生意做起。美国南北战争时期，美国上下一片战乱，南方的棉花贸易做不成了，于是雷曼兄弟将公司总部搬到纽约，除了从事商品贸易之外，开始逐步涉足债券、证券买卖、财务顾问和股票发行业务，最后通过资本的不断积累，打入华尔街，成为一家颇具规模的投资银行。1929年美国大萧条开始了，雷曼兄弟公司遭受重创，但它缩减开支，调整业务，静待金融市场的复苏。大萧条是如此漫长，以至于很多人都失去了信心。直到二战结束，雷曼终于挺过了严酷的金融冬天，开始强劲复苏，业务飞速增长，六十和七十年代雷曼将业务扩展到欧亚，并在东京和伦敦设有地区总部，还在全球诸多地区建有办事处。鼎盛时期，雷曼全球的雇员超过2.5万人，是美国金融界的地标之一，在美国政界、商界发挥着惊人的影响力。1984年，它被美国运通银行恶意收购，九年后却能咸鱼翻生，恢复名号，令人惊奇不已。2001年9·11恐怖袭击时，它在纽约世贸中心的全球总部被毁，但火速应变安排临时办公室，48小时后即恢复投资交易。就是这样一家历尽沧桑的公司却要在这次全球信贷危机中被湮没。雷曼兄弟倒台，在华尔街有德国犹太裔移民背景的金融巨头，就只剩高盛（GoldmanSachs）一家了，犹太裔在美国金融界的地位将遭受打击。
在这次房屋次级贷款引发的金融危机中，雷曼就像它历史上惯有的做法一样，缩减开支、静候转机。但是好运并不是总是光顾，雷曼就像一个陷入沼泽地的巨人，身体缓慢但又无法抗拒地被淹没，账面上的浮亏不断增大，它再也没有机会翻本了。为弥补巨额损失，雷曼兄弟一直苦苦寻找买家；然而，当联邦政府官员表示政府不会提供融资支持雷曼兄弟的收购交易后，潜在买家———先是韩国发展银行，后来又是英国巴莱克银行，先后撤出，收购不了了之。
雷曼折射出的美国危机
雷曼兄弟遭遇的失败其实只是美国经济状况的一个缩影。美国，这个世界上最发达最强大的资本主义国家其实正遭遇着深重的危机。最深的危机来自制造业，美国的制造业不仅在世界市场上节节败退，就连在国内市场也速度惊人地丧失着领地。美国制造业面临的竞争是全方位的，在高端领域，它面对着德国和日本工业的巨大压力，例如汽车和电子产品；在劳动密集型工业上，它也无法同中国、墨西哥、印度等新兴国家竞争。美国制造的民用品质量一般、价格昂贵、设计落伍，几乎在世界各地的市场遭到抛弃。汽车业，这个长期以来美国的支柱产业现在日本、德国、韩国等汽车制造商的夹击下，也奄奄一息，亏损严重，市场占有率节节下滑。如今，美国制造业唯一的一块金字招牌就只剩下以洛克希德·马丁、波音、通用动力以及雷神为代表的国防工业了，但国防工业要想大发展，必须要有战争才行，这也是美国在世界上频频挑起战争的深层原因。要知道，制造业对一个经济体的作用是毋庸置疑的，它提供了大量的高薪职位，美国通用汽车的工人平均每小时的工资加上福利达到60美元，而麦当劳和沃尔玛的雇员每小时只挣8美元，通用汽车的工人都能买得起大房子，而麦当劳的员工肯定买不起。现在美国经济的现实是，制造业在大量地裁员，而沃尔玛的雇员却不断增长，虽然整体的失业率没有明显上升，但是高薪工作却越来越少了，贫富分化十分严重。其实这也是目前次级贷款危机的根本原因，资本家要赚钱，推销他们的产品———房子和住房贷款，但他们却发现，造房子是容易的，但是合格的购买者却越来越有限。房地产繁荣时，房价不断上涨，金融机构要赚钱，就要扩大贷款的发放对象，只要房价不断上涨，他们就没有风险，但事实上，大量地购房者的收入不足以支付沉重的按揭支出，于是大量的住房又被银行收回，重新投放到市场，但市场上仍然没有足够多的合格消费者，于是房价开始崩塌，所有与此相关的基金、债券都遭到抛售，价格下挫。
正是由于制造业的衰落，导致了美国实体经济的衰落，大量的游资无法在实体经济上赚取足够的利润，于是，以金融为代表的美国虚拟经济却空前的繁荣起来。美国人经常公开或私下谈论退休问题，如果你遇上一个理财顾问，他更是会口若悬河地告诉你，如何加入他们公司的投资计划，从而尽早退休，可以说，尽早挣到足够的钱退休，可以不劳而获，正是每个美国人的梦想。天下真的有免费的午餐吗？据统计，在过去10年中，美国股票市场的平均回报率非常有限，停留在6%-8%的水平，相反房地产市场的回报却非常惊人。其实，房地产投资是很多普通人一生中唯一使用杠杆原理进行投资的机会，它放大了风险和收益，如果遇上好年头，当然利润惊人。打个比方，一栋价值20万美元的房子，只要2万美元的首期就可以买下了，如果2年以后，房子涨到了30万美元，那么房主卖出后获得的利润大约为10万美元，可见短短两年，本金就翻了5倍？为什么呢？因为购房者是用了1比10的杠杆，他只投入了2万美元却享受了20万美元的投资回报。我们都知道，在期货市场上，如果你的账面资金接近账面的浮亏将会被强制平仓出局，但是在房地产市场上却不是这样，就那上面一个例子来说，如果房价下跌超过了10%，那么额外的损失必须由金融机构承担。而事实上，在前几年房地产火爆的时候，即使付10%首付的人也是凤毛麟角，很多人只付5%、1%甚至是零首期就进入了这个市场。当你走进期货市场，而不准备缴纳保证金，期货经纪人根本就懒得搭理你，因为你无法支付可能出现的亏损，而在两年前的房地产市场上，你却能做到这一点，因为大大小小的金融机构就站在你的背后，每个人都乐观地认为房地产是只涨不跌的。
美国的金融业十分繁荣而活跃，各式各样的金融衍生品每天、甚至每小时都会从华尔街的摩天大楼里的电脑屏幕上被设计出来，被包装出售。为了追求高利润，金融机构和各种基金也广泛地使用了杠杆原理进行投资，以小博大，赚取超额利润。与次级贷款相关的各种债券、基金也随着美国超级顺畅的金融血液系统流到经济体的每一个细胞中，流到世界资本市场的每一个角落，令人不安的是，这些“癌细胞”最终要侵害的是整个的世界经济体的健康发展。雷曼只不过是牺牲品之一，而且绝对不是最后一个。今年2月颇具规模的投资银行贝尔斯登（BearStearns）宣布破产在华尔街已经掀起了轩然大波。当时已经传出关于雷曼兄弟的各种不利消息。去年6月到8月的营业季度中，雷曼兄弟宣布因为和住宅以及商用物业有关的不良资产，公司资产减了7亿美元，但是到了今年8月，这个数字已经飞速增加到78亿美元，导致上个星期雷曼兄弟宣布经历了成立以来最大金额净亏损，同时承认还有54亿可能无法追回的和房地产有关的投资。在这样的情况下，市场开始抛售雷曼兄弟公司的股票，从顶峰时82美元一股，迅速跌到4美元一股。
华尔街的贪婪铸就了雷曼的悲剧。华尔街滋养了美国最高收入的一群人，高级执行长、对冲基金经理、操盘手和各种各样的理财顾问。这些人的收入同公司的回报相挂钩，因此每到季度或年度结算的时节，他们总是倾向于关掉赚取大量利润的投资，实现利润，从而获得超额的红利收入，而对于那些浮亏，他们总是设法遮掩，因为浮亏不能被计算为亏损，他们总是等待翻盘的那一天，但实际的结果却是越陷越深，最后当资本链发生断裂时，股东们才发现，公司已经被这帮人玩空了，所有的账面浮亏已经把公司的固定资产吃得一干二净。
劫贫济富的金融游戏
金融业就是一个国家经济的血液，也以其超级的流动性能够对每一个行业甚至每一个家庭产生影响。这也是很多情况下，政府必须出面救市的原因。这个世界就是如此的不公，每一个人都需要为一小撮人不负责任的投资行为负责，而这一小撮人的投资行为却从来不顾及社会大众的利益。对冲基金为了攫取高额利润，不断做高油价，而每一个驾车者都要付出代价；外汇市场汇率激烈的变动，使银行不得不提高兑换的点差从而规避风险，每一个出国旅行或进出口商都将受到损失，这样的例子数不胜数。但是当危机出现时这些贪婪的投资大鳄却拿出脆弱的一群人来当挡箭牌，说服政府出手相求。例如他们会说，大量的退休基金也牵扯近来，如果政府坐视不管，上百万人的退休金将化为乌有，将引发巨大的社会问题；美国国际集团则威胁说，大量的保险赔付可能无法执行，影响到上千万的客户，这些庞大的社会力量逼迫政府不得不就范。因此，美国政府不得不出面，提供贷款或者担保，资助摩根大通收购贝尔斯登；不得不把处于困境的两房国有化；不得不解救美国国际集团。但是，美国毕竟标榜自己是最自由的资本主义经济，它不可能完全接管一个个处于困境的金融机构。资本主义的规则就是有赢家也有输家，市场最终将起决定性的作用。雷曼兄弟就成了美国政府试图继续树立自由经济旗帜的一个牺牲品。雷曼兄弟不是一般的银行，没有人拥有这家银行的支票或者账户，这是一家投资银行，尤其专注于大宗的复杂投资。尽管如此，雷曼的崩溃将在全球范围内影响到百万人，几乎所有的主要银行以及存在了多年的退休基金都和雷曼兄弟有直接往来，大多数的套利基金也和雷曼兄弟有合作关系，雷曼最终的清理破产程序可能需要好几个星期、甚至是好几个月，因为该公司的投资项目历来庞大而复杂，在这期间，全球金融体系会乱成一团。很多银行甚至还不清楚他们在雷曼的投资具体有多少，损失又是多少。结果是美国延伸至全球的金融信贷危机进一步加深，还会有更多的可怜的金融机构和投资者出现。雷曼夸张的溃败会动摇全球金融体系，全球股市已经大幅下挫。该流的血一定要流，不然就没有人会为自己的行为负责，这次美国政府在众多的烂苹果中选择相对最小的一个作为牺牲品扔掉，雷曼倒了。
美国财政部长保尔森强烈反对在旨在解决雷曼危机的任何交易中动用政府资金。与房地产相关的不良资产已将雷曼兄弟压垮。雷曼的危机为保尔森及美联储出了一个复杂的“平衡难题”。当局不想接手一个又一个投资银行，而遭受鼓励过度冒险行为的指责，但他们亦不能让雷曼危机无限蔓延，令整个金融体系瘫痪，加剧信贷危机的情况发生。破产可能标志着曾荣耀一时的雷曼光芒散尽，也可能使执行长迪克·福德（DickFuld）的名誉扫地。相关人士表示，曾考虑的一个解决方案是分离雷曼的不良资产，将其注入一家“不良银行”，其竞争对手将持有其中股份。目前尚不清楚这一计划是否破产申请的一部分。
美国联邦储备局（FED）前主席格林斯潘（AlanGreenspan）14日表示，将看到其他大型金融机构倒闭。他对ABC的一档节目“本”表示，这要取决于雷曼的问题如何处理，清算如何进行。他说：“实际上我们不应该尽力去保护每个机构，金融变革的正常过程就是有赢家也有输家。”
危机与未来
四大投行危机四伏
未来一段时间内，还会有金融巨擘倒闭、破产———几乎所有的经济学家都认为，华尔街正在经历自“9·11”恐怖袭击以来最黑暗的时期。继贝尔斯登、雷曼兄弟后，危机的下个目标又可能会扑向哪家大行？
纽约大学经济学教授鲁比尼指出：“摩根大通或高盛可能是下一个遭殃的投行，他们当中谁都无法保住自己独立实体的地位。”他甚至预测，“伯南克和保尔森能给摩根大通和高盛的最好建议，就是不要再等一分一秒，赶紧找家大型国内或国际银行实现并购。”
此外，包括华盛顿互助银行、美联银行都在华尔街担心的范围之内。华盛顿互助银行是全美最大存款和贷款银行，但多月来面临严重资金短缺。日前解雇了效力公司18年的总裁基林格，其后穆迪将部分公司债券评级调低至“垃圾级”，指市场对其缺乏信心，股价今年已暴跌八成，一旦清盘，将是美国银行史上的大悲剧。
鲁比尼认为，要彻底解决上述问题，只有两个途径：一个是投行可以争取到美联储“无限制无条件的最后贷款人支持”；二是迅速同拥有商业银行分支的大型金融机构进行并购交易。
银行未来不会盈利
针对近日发生的全球金融危机，记者采访了国际货币基金组织前首席经济学家，55岁的KennethRogoff，与他讨论了大家共同关心的话题。
问：上周，美国联邦政府刚刚向房地美和房利美施以援手，接下来不到几天就有了雷曼兄弟公司的申请破产保护。华尔街的崩溃走到尽头了吗？
KennethRogoff：这是二战以来最糟糕的经济危机———这不再是夸大其词。同时，这也是必然会发生的危机。美国的金融体系已经臃肿、畸形发展，在某种意义上说不考虑后果。现在是重整的时候了。西方的银行系统如此庞大臃肿，不缩水难以盈利。
问：出了什么错？
Rogoff：金融业获得了惊人的利润，尤其是在英语国家中。尽管由于金融业的模糊性和复杂性，要算出这个行业的规模非常困难，但美国官方统计数字表明，在2006年中，美国金融公司的利润大约占了美国企业的总利润的三分之一，尽管它们的产品总值只占全美国产品总值的2-3%.对华尔街和伦敦金融城的职员来说，数百万美元的红包已经成为家常便饭。但高盛说它向自己的26000名员工分红165亿美元，对不起，我认为这是不可信的。你不能只顾着在薄弱环节赚钱，这潜存着极大的危险。
问：你认为接下来会有什么事要发生？
Rogoff：我们现在看到的是产业萎缩———类似的企业可能达到20-25%，有些甚至高达50%.未来的企业不可能像此前那样盈利。投资者开始认识到投资银行的盈利模式已经倾斜。
问：美国联邦储备局的干预行为越来越多，越来越大。
Rogoff：如果任由美国的金融体系继续崩溃下去，美联储将很难使它恢复正常，所有的银行将追随着崩溃。显然他们不得不将纳税人的钱扔下去———尽管长期以来就有争议谈这是否公平。如果有那么一天，我们看到美国纳税人的钱给亏掉了1万亿美元，我也不觉得惊奇。
问：总的说来，这对美国经济整体而言意味着什么？
Rogoff：所有的证据显示，伴随着金融危机的就是衰退，美国2009年的经济会继续缓慢增长，或许只有1%.
问：谁为经济崩溃负责？
Rogoff：有很多人谴责目前发生的一切。人们大多数归咎于美国总统布什和国会。因为美国的政治制度刻意不管这个问题，从很多方面而言管理者什么也没做。
明年经济增速放缓
国际著名大炒家索罗斯日前接受法国L‘Express周刊专访时表示，美国经济衰退已是在所难免，但他担心金融危机恐会恶化。
他称，目前外界仍担心金融机构的还债问题，危及它们彼此拆借及提供信用的能力，金融体系濒临“破裂”边缘，这是1930年代来首次。
另外，商品大王罗杰斯表示，随着信贷市场恶化，美国金融业仍将是“一片混乱”。他接受专访时指出，许多金融机构的财报仍严重受创，还有很多问题。现正经历有史以来最严重的信贷泡沫，且不是两三年内就可以解决的。
二十国集团（G20）一位财政官员近日透露，国际货币基金组织（IMF）最近下调了2009年全球经济增长预期，主要是由于欧元区经济前景显著恶化。
该官员称，IMF已将2009年全球经济增长预期从3.9%下调至3.7%，“大宗商品价格将维持高位震荡，市场动荡也将贯穿于整个2009年。”
大多数金融分析师认为，如果欧元区近期的市场信心和经济活动数据得不到改善的话，第三季度的经济增长将是微乎其微。德意志银行香港分析师表示，IMF下调全球和欧元区增长预期主要还是受美国经济衰退的影响，而美国经济很有可能要到2009年下半年甚至2010年才能走出低谷，欧元区经济的复苏至少也要等到那个时候。
编译：潍滢
金融资本，这个曾经不可一世、玩转世界的巨兽正在嚼咽着贪婪和狡诈所招致的报应。无奈的是，美国和全球各国政府已经被他们绑架，当金融资本们掠夺惊人的利润时，他们不会和政府以及平民百姓分享，只会使富人更富，穷人更穷。但当他们应该为他们的贪婪付出代价时，他们又会威胁毁灭整个经济，胁迫政府用纳税人的钱替他们还账，这种不公平的游戏还能继续下去么？
华盛顿正学会接受一个观点：大规模的优胜劣汰是有必要的，他们无法包办一切。他们拯救了贝尔斯登，拯救了房利美（FannieMae）和房地美（FreddieMac），也将拯救美国国际集团，但这一次，他们对雷曼说不，就算是“杀鸡儆猴”吧。9月15日，陷入经营危机的美国第四大投资银行雷曼兄弟宣布，将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。被称为“九命猫”的雷曼兄弟能否起死回生，人们拭目以待。
历尽沧桑的金融巨人
雷曼兄弟不是一间普通的公司，它有着158年的漫长历史，而且还是在风险极高的金融投资界，这就像一个长在水边走，还从来不湿脚的人，着实不太容易。只要想一想，在这158年中发生过什么，就会让人不寒而栗———美国南北战争（1861-1865）、两次世界大战（1914-1918，1937-1945）、经济大萧条（1929-1936）、87年股市崩盘、9·11袭击，此外雷曼还经历了一次恶意收购，最终咸鱼翻生，依旧屹立不倒。纽约大学金融学教授罗伊·史密斯（Roy·Smith）曾形容，这间投资银行不止是一只有九条命的猫，说它有19条命都不为过。
1850年，德国犹太移民雷曼三兄弟亨利（Henry）、伊曼纽尔（Emanuel）和迈耶（Mayer）创立了雷曼兄弟公司。起初公司在美国南部做棉花贸易。跟其他犹太移民一样，他们从小生意做起。美国南北战争时期，美国上下一片战乱，南方的棉花贸易做不成了，于是雷曼兄弟将公司总部搬到纽约，除了从事商品贸易之外，开始逐步涉足债券、证券买卖、财务顾问和股票发行业务，最后通过资本的不断积累，打入华尔街，成为一家颇具规模的投资银行。1929年美国大萧条开始了，雷曼兄弟公司遭受重创，但它缩减开支，调整业务，静待金融市场的复苏。大萧条是如此漫长，以至于很多人都失去了信心。直到二战结束，雷曼终于挺过了严酷的金融冬天，开始强劲复苏，业务飞速增长，六十和七十年代雷曼将业务扩展到欧亚，并在东京和伦敦设有地区总部，还在全球诸多地区建有办事处。鼎盛时期，雷曼全球的雇员超过2.5万人，是美国金融界的地标之一，在美国政界、商界发挥着惊人的影响力。1984年，它被美国运通银行恶意收购，九年后却能咸鱼翻生，恢复名号，令人惊奇不已。2001年9·11恐怖袭击时，它在纽约世贸中心的全球总部被毁，但火速应变安排临时办公室，48小时后即恢复投资交易。就是这样一家历尽沧桑的公司却要在这次全球信贷危机中被湮没。雷曼兄弟倒台，在华尔街有德国犹太裔移民背景的金融巨头，就只剩高盛（GoldmanSachs）一家了，犹太裔在美国金融界的地位将遭受打击。
在这次房屋次级贷款引发的金融危机中，雷曼就像它历史上惯有的做法一样，缩减开支、静候转机。但是好运并不是总是光顾，雷曼就像一个陷入沼泽地的巨人，身体缓慢但又无法抗拒地被淹没，账面上的浮亏不断增大，它再也没有机会翻本了。为弥补巨额损失，雷曼兄弟一直苦苦寻找买家；然而，当联邦政府官员表示政府不会提供融资支持雷曼兄弟的收购交易后，潜在买家———先是韩国发展银行，后来又是英国巴莱克银行，先后撤出，收购不了了之。
雷曼折射出的美国危机
雷曼兄弟遭遇的失败其实只是美国经济状况的一个缩影。美国，这个世界上最发达最强大的资本主义国家其实正遭遇着深重的危机。最深的危机来自制造业，美国的制造业不仅在世界市场上节节败退，就连在国内市场也速度惊人地丧失着领地。美国制造业面临的竞争是全方位的，在高端领域，它面对着德国和日本工业的巨大压力，例如汽车和电子产品；在劳动密集型工业上，它也无法同中国、墨西哥、印度等新兴国家竞争。美国制造的民用品质量一般、价格昂贵、设计落伍，几乎在世界各地的市场遭到抛弃。汽车业，这个长期以来美国的支柱产业现在日本、德国、韩国等汽车制造商的夹击下，也奄奄一息，亏损严重，市场占有率节节下滑。如今，美国制造业唯一的一块金字招牌就只剩下以洛克希德·马丁、波音、通用动力以及雷神为代表的国防工业了，但国防工业要想大发展，必须要有战争才行，这也是美国在世界上频频挑起战争的深层原因。要知道，制造业对一个经济体的作用是毋庸置疑的，它提供了大量的高薪职位，美国通用汽车的工人平均每小时的工资加上福利达到60美元，而麦当劳和沃尔玛的雇员每小时只挣8美元，通用汽车的工人都能买得起大房子，而麦当劳的员工肯定买不起。现在美国经济的现实是，制造业在大量地裁员，而沃尔玛的雇员却不断增长，虽然整体的失业率没有明显上升，但是高薪工作却越来越少了，贫富分化十分严重。其实这也是目前次级贷款危机的根本原因，资本家要赚钱，推销他们的产品———房子和住房贷款，但他们却发现，造房子是容易的，但是合格的购买者却越来越有限。房地产繁荣时，房价不断上涨，金融机构要赚钱，就要扩大贷款的发放对象，只要房价不断上涨，他们就没有风险，但事实上，大量地购房者的收入不足以支付沉重的按揭支出，于是大量的住房又被银行收回，重新投放到市场，但市场上仍然没有足够多的合格消费者，于是房价开始崩塌，所有与此相关的基金、债券都遭到抛售，价格下挫。
正是由于制造业的衰落，导致了美国实体经济的衰落，大量的游资无法在实体经济上赚取足够的利润，于是，以金融为代表的美国虚拟经济却空前的繁荣起来。美国人经常公开或私下谈论退休问题，如果你遇上一个理财顾问，他更是会口若悬河地告诉你，如何加入他们公司的投资计划，从而尽早退休，可以说，尽早挣到足够的钱退休，可以不劳而获，正是每个美国人的梦想。天下真的有免费的午餐吗？据统计，在过去10年中，美国股票市场的平均回报率非常有限，停留在6%-8%的水平，相反房地产市场的回报却非常惊人。其实，房地产投资是很多普通人一生中唯一使用杠杆原理进行投资的机会，它放大了风险和收益，如果遇上好年头，当然利润惊人。打个比方，一栋价值20万美元的房子，只要2万美元的首期就可以买下了，如果2年以后，房子涨到了30万美元，那么房主卖出后获得的利润大约为10万美元，可见短短两年，本金就翻了5倍？为什么呢？因为购房者是用了1比10的杠杆，他只投入了2万美元却享受了20万美元的投资回报。我们都知道，在期货市场上，如果你的账面资金接近账面的浮亏将会被强制平仓出局，但是在房地产市场上却不是这样，就那上面一个例子来说，如果房价下跌超过了10%，那么额外的损失必须由金融机构承担。而事实上，在前几年房地产火爆的时候，即使付10%首付的人也是凤毛麟角，很多人只付5%、1%甚至是零首期就进入了这个市场。当你走进期货市场，而不准备缴纳保证金，期货经纪人根本就懒得搭理你，因为你无法支付可能出现的亏损，而在两年前的房地产市场上，你却能做到这一点，因为大大小小的金融机构就站在你的背后，每个人都乐观地认为房地产是只涨不跌的。
美国的金融业十分繁荣而活跃，各式各样的金融衍生品每天、甚至每小时都会从华尔街的摩天大楼里的电脑屏幕上被设计出来，被包装出售。为了追求高利润，金融机构和各种基金也广泛地使用了杠杆原理进行投资，以小博大，赚取超额利润。与次级贷款相关的各种债券、基金也随着美国超级顺畅的金融血液系统流到经济体的每一个细胞中，流到世界资本市场的每一个角落，令人不安的是，这些“癌细胞”最终要侵害的是整个的世界经济体的健康发展。雷曼只不过是牺牲品之一，而且绝对不是最后一个。今年2月颇具规模的投资银行贝尔斯登（BearStearns）宣布破产在华尔街已经掀起了轩然大波。当时已经传出关于雷曼兄弟的各种不利消息。去年6月到8月的营业季度中，雷曼兄弟宣布因为和住宅以及商用物业有关的不良资产，公司资产减了7亿美元，但是到了今年8月，这个数字已经飞速增加到78亿美元，导致上个星期雷曼兄弟宣布经历了成立以来最大金额净亏损，同时承认还有54亿可能无法追回的和房地产有关的投资。在这样的情况下，市场开始抛售雷曼兄弟公司的股票，从顶峰时82美元一股，迅速跌到4美元一股。
华尔街的贪婪铸就了雷曼的悲剧。华尔街滋养了美国最高收入的一群人，高级执行长、对冲基金经理、操盘手和各种各样的理财顾问。这些人的收入同公司的回报相挂钩，因此每到季度或年度结算的时节，他们总是倾向于关掉赚取大量利润的投资，实现利润，从而获得超额的红利收入，而对于那些浮亏，他们总是设法遮掩，因为浮亏不能被计算为亏损，他们总是等待翻盘的那一天，但实际的结果却是越陷越深，最后当资本链发生断裂时，股东们才发现，公司已经被这帮人玩空了，所有的账面浮亏已经把公司的固定资产吃得一干二净。
劫贫济富的金融游戏
金融业就是一个国家经济的血液，也以其超级的流动性能够对每一个行业甚至每一个家庭产生影响。这也是很多情况下，政府必须出面救市的原因。这个世界就是如此的不公，每一个人都需要为一小撮人不负责任的投资行为负责，而这一小撮人的投资行为却从来不顾及社会大众的利益。对冲基金为了攫取高额利润，不断做高油价，而每一个驾车者都要付出代价；外汇市场汇率激烈的变动，使银行不得不提高兑换的点差从而规避风险，每一个出国旅行或进出口商都将受到损失，这样的例子数不胜数。但是当危机出现时这些贪婪的投资大鳄却拿出脆弱的一群人来当挡箭牌，说服政府出手相求。例如他们会说，大量的退休基金也牵扯近来，如果政府坐视不管，上百万人的退休金将化为乌有，将引发巨大的社会问题；美国国际集团则威胁说，大量的保险赔付可能无法执行，影响到上千万的客户，这些庞大的社会力量逼迫政府不得不就范。因此，美国政府不得不出面，提供贷款或者担保，资助摩根大通收购贝尔斯登；不得不把处于困境的两房国有化；不得不解救美国国际集团。但是，美国毕竟标榜自己是最自由的资本主义经济，它不可能完全接管一个个处于困境的金融机构。资本主义的规则就是有赢家也有输家，市场最终将起决定性的作用。雷曼兄弟就成了美国政府试图继续树立自由经济旗帜的一个牺牲品。雷曼兄弟不是一般的银行，没有人拥有这家银行的支票或者账户，这是一家投资银行，尤其专注于大宗的复杂投资。尽管如此，雷曼的崩溃将在全球范围内影响到百万人，几乎所有的主要银行以及存在了多年的退休基金都和雷曼兄弟有直接往来，大多数的套利基金也和雷曼兄弟有合作关系，雷曼最终的清理破产程序可能需要好几个星期、甚至是好几个月，因为该公司的投资项目历来庞大而复杂，在这期间，全球金融体系会乱成一团。很多银行甚至还不清楚他们在雷曼的投资具体有多少，损失又是多少。结果是美国延伸至全球的金融信贷危机进一步加深，还会有更多的可怜的金融机构和投资者出现。雷曼夸张的溃败会动摇全球金融体系，全球股市已经大幅下挫。该流的血一定要流，不然就没有人会为自己的行为负责，这次美国政府在众多的烂苹果中选择相对最小的一个作为牺牲品扔掉，雷曼倒了。
美国财政部长保尔森强烈反对在旨在解决雷曼危机的任何交易中动用政府资金。与房地产相关的不良资产已将雷曼兄弟压垮。雷曼的危机为保尔森及美联储出了一个复杂的“平衡难题”。当局不想接手一个又一个投资银行，而遭受鼓励过度冒险行为的指责，但他们亦不能让雷曼危机无限蔓延，令整个金融体系瘫痪，加剧信贷危机的情况发生。破产可能标志着曾荣耀一时的雷曼光芒散尽，也可能使执行长迪克·福德（DickFuld）的名誉扫地。相关人士表示，曾考虑的一个解决方案是分离雷曼的不良资产，将其注入一家“不良银行”，其竞争对手将持有其中股份。目前尚不清楚这一计划是否破产申请的一部分。
美国联邦储备局（FED）前主席格林斯潘（AlanGreenspan）14日表示，将看到其他大型金融机构倒闭。他对ABC的一档节目“本”表示，这要取决于雷曼的问题如何处理，清算如何进行。他说：“实际上我们不应该尽力去保护每个机构，金融变革的正常过程就是有赢家也有输家。”
危机与未来
四大投行危机四伏
未来一段时间内，还会有金融巨擘倒闭、破产———几乎所有的经济学家都认为，华尔街正在经历自“9·11”恐怖袭击以来最黑暗的时期。继贝尔斯登、雷曼兄弟后，危机的下个目标又可能会扑向哪家大行？
纽约大学经济学教授鲁比尼指出：“摩根大通或高盛可能是下一个遭殃的投行，他们当中谁都无法保住自己独立实体的地位。”他甚至预测，“伯南克和保尔森能给摩根大通和高盛的最好建议，就是不要再等一分一秒，赶紧找家大型国内或国际银行实现并购。”
此外，包括华盛顿互助银行、美联银行都在华尔街担心的范围之内。华盛顿互助银行是全美最大存款和贷款银行，但多月来面临严重资金短缺。日前解雇了效力公司18年的总裁基林格，其后穆迪将部分公司债券评级调低至“垃圾级”，指市场对其缺乏信心，股价今年已暴跌八成，一旦清盘，将是美国银行史上的大悲剧。
鲁比尼认为，要彻底解决上述问题，只有两个途径：一个是投行可以争取到美联储“无限制无条件的最后贷款人支持”；二是迅速同拥有商业银行分支的大型金融机构进行并购交易。
银行未来不会盈利
针对近日发生的全球金融危机，记者采访了国际货币基金组织前首席经济学家，55岁的KennethRogoff，与他讨论了大家共同关心的话题。
问：上周，美国联邦政府刚刚向房地美和房利美施以援手，接下来不到几天就有了雷曼兄弟公司的申请破产保护。华尔街的崩溃走到尽头了吗？
KennethRogoff：这是二战以来最糟糕的经济危机———这不再是夸大其词。同时，这也是必然会发生的危机。美国的金融体系已经臃肿、畸形发展，在某种意义上说不考虑后果。现在是重整的时候了。西方的银行系统如此庞大臃肿，不缩水难以盈利。
问：出了什么错？
Rogoff：金融业获得了惊人的利润，尤其是在英语国家中。尽管由于金融业的模糊性和复杂性，要算出这个行业的规模非常困难，但美国官方统计数字表明，在2006年中，美国金融公司的利润大约占了美国企业的总利润的三分之一，尽管它们的产品总值只占全美国产品总值的2-3%.对华尔街和伦敦金融城的职员来说，数百万美元的红包已经成为家常便饭。但高盛说它向自己的26000名员工分红165亿美元，对不起，我认为这是不可信的。你不能只顾着在薄弱环节赚钱，这潜存着极大的危险。
问：你认为接下来会有什么事要发生？
Rogoff：我们现在看到的是产业萎缩———类似的企业可能达到20-25%，有些甚至高达50%.未来的企业不可能像此前那样盈利。投资者开始认识到投资银行的盈利模式已经倾斜。
问：美国联邦储备局的干预行为越来越多，越来越大。
Rogoff：如果任由美国的金融体系继续崩溃下去，美联储将很难使它恢复正常，所有的银行将追随着崩溃。显然他们不得不将纳税人的钱扔下去———尽管长期以来就有争议谈这是否公平。如果有那么一天，我们看到美国纳税人的钱给亏掉了1万亿美元，我也不觉得惊奇。
问：总的说来，这对美国经济整体而言意味着什么？
Rogoff：所有的证据显示，伴随着金融危机的就是衰退，美国2009年的经济会继续缓慢增长，或许只有1%.
问：谁为经济崩溃负责？
Rogoff：有很多人谴责目前发生的一切。人们大多数归咎于美国总统布什和国会。因为美国的政治制度刻意不管这个问题，从很多方面而言管理者什么也没做。
明年经济增速放缓
国际著名大炒家索罗斯日前接受法国L‘Express周刊专访时表示，美国经济衰退已是在所难免，但他担心金融危机恐会恶化。
他称，目前外界仍担心金融机构的还债问题，危及它们彼此拆借及提供信用的能力，金融体系濒临“破裂”边缘，这是1930年代来首次。
另外，商品大王罗杰斯表示，随着信贷市场恶化，美国金融业仍将是“一片混乱”。他接受专访时指出，许多金融机构的财报仍严重受创，还有很多问题。现正经历有史以来最严重的信贷泡沫，且不是两三年内就可以解决的。
二十国集团（G20）一位财政官员近日透露，国际货币基金组织（IMF）最近下调了2009年全球经济增长预期，主要是由于欧元区经济前景显著恶化。
该官员称，IMF已将2009年全球经济增长预期从3.9%下调至3.7%，“大宗商品价格将维持高位震荡，市场动荡也将贯穿于整个2009年。”
大多数金融分析师认为，如果欧元区近期的市场信心和经济活动数据得不到改善的话，第三季度的经济增长将是微乎其微。德意志银行香港分析师表示，IMF下调全球和欧元区增长预期主要还是受美国经济衰退的影响，而美国经济很有可能要到2009年下半年甚至2010年才能走出低谷，欧元区经济的复苏至少也要等到那个时候。
编译：潍滢
