债券质押式回购交易
PS 这又是一篇未完成.....以后在补齐。
债券质押式回购交易是指融资方（正回购方、卖出回购方、资金融入方）在将债券质押给融券方（逆回购方、买入反售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由融资方按约定回购利率计算的资金额向融券方返回自己，融券方向融资方返回原出质押债券的融资行为。
债券质押式回购的交易市场有两个。一个是 全国银行间市场 ，参与者包括 法人资格的商业银行及其授权分支机构 法人资格的非银行金融机构和非金融机构 经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行;该市场交易主体为银行，且与银行间同业拆借市场息息相关，债券回购利率要先于同业拆借利率对信息作出反应。第二个是 证券交易所 上海证券交易所实行的标准券制度的债券质押式回购分为1天 2天 3天 4天 7天 14天 28天 91天 182天 9个品种 代码分别为 GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 GC014 GC028 GC091 GC182 。 深圳交易所有 1天 2天 3天 4天 7天 14天 28天 63天 91天 182天 273天11个品种 代码分别为R001 R002 R003 R004 R007 R014 R028 R063 R091 R182 R273。深圳实行标准券的质押式企业债券回购有 1天 2天 3天 7天 4个品种 代码为RC-001 RC-002 RC-003 RC007 。由于债券品种有所相似，所以，有一些债券回购品种很不活跃 极少成交。
GC001 即上海证券交易所一天的国债回购品种交易为最多 下面以一天的为例 说一下债券回购特点
回购交易与其他交易不同 因为它的计价是以年化利率来计的， 成交价格为1.695 即为按一年的利率来算是1.695% 。 均价显示 10W ，国债债券回购均是10W 或是10W倍数 而企业债（RC-001等）则为1000 或1000倍数。质押式债券的交易费用均为一天 十万分之一 例如花了 10W 做1天国债逆回购 则要花费1元交易费 买了两天则为2元。 按现在利率做10W逆回购 计算利息方法为 10W *年化利率/365-1=3.64元
主要质押式回购费用
上海市场
回购代码 手续费（每10万）
204001 1元
204002 2元
204003 3元
204004 4元
204007 5元
204014 10元
204028 20元
204091 30元
204182 30元
深圳市场：（证券名中的数字代表期限天数）
回购代码 证券名 手续费（每1000元）
131910 RC-001 0.01
131911 RC-002 0.02
131900 RC-003 0.03
131901 RC-007 0.05
T日下单，T＋1资金可用，T＋2资金可取
质押式债券回购分为 正回购 和 逆回购两种。即为持有债券的一方按交易所规则提交债券 作为质押品 向 持有资金的一方借入资金。在债券回购交易的过程中，正向回购，即利用债券借入资金人较少，需向所在营业部了解情况，签订正向回购的相关协议（一般为资金需求大的客户才有做正向回购）。正向回购在特定时期，可以进行多次回购，形成乘数效应。正向回购在交易时 选择 买入 逆向回购在交易时选择卖出 国债回购最低100手价值10W 选择其倍数 企业债 最低为10张 价值1000 选择其倍数。
从上图可以看出一天式回购几乎都是阴线，由于资金借入的时间只有一天 因此早上开盘借入比下午收盘借入能够占用资金的时间更多一些，而且下午收盘前，股市中未购买股票的资金转为借出资金，也容易压低利率。
根据上海证券交易债券定盘利率的计算方法 半年来 平均利率为2.89202439%
而如果根据债券回购的开盘利率计算 半年回购的利率为 3.520524185%
而对比一下国债7天回购则可以看出不存在这样因为时间原因导致定盘利率较低的情况
但是7天回购半年的平均利率亦只有 3.613642276% 并未比一天回购的开盘利率高多少。这半年7天回购利率在某段区间内能够比1天回购利率高，但是在某些时间段利率与1天回购开盘利率持平 甚至低于1天回购开盘利率。对此的解释，可能是由于每日开盘时，人们对资金的需求很旺盛所造成的。
企业债一天并未像 国债一天回购那样有 早高低收 的现象。对此可能的解释是 人们对于企业债的参与度没有国债高 国债回购更为安全。国债回购交易的金额是企业债回购交易金额的3倍。
一天企业债回购按开盘价格 计算的半年平均利率为2.558508058%
以上利率并未将交易费用考虑进去 交易费用要视具体债券回购品种而定 如一天回购 10W*3.520524185%/2-123（交易费用）=1629.62 半年的收益率为 1.6296%
对比银行存款利率
金融机构人民币存款基准利率表——存款利率(2011年7月7日起执行)
(一) 活期 0.50
(二) 定期
三个月 3.10
半年 3.30
一年 3.50
二年 4.40
三年 5.00
五年 5.50
银行定期存款的缺点在于 活期利息太低 定期必须存满 如果提前取出按活期利息计息（有的银行也有定存两便之类 但是利息要打六折） 相对来说债券回购的灵活度会更高一些 。而且较长期限的债券回购也有出现较高利率的时候，例如28天回购 在一段时间 回购利率常常在4%以上 5%以上出现过很多次 。
债券回购中存在相对于银行较高利息情况还是时不时会出现的
每季度末 都会出现银行高息揽储的现象 而反应在债券回购市场上的情况就是季度末往往亦是高息，单日回购尤为明显 可以选择利息高的一方投资。
安全性
债券回购的标准券折算率 中登公司有公布
http://www.chinaclear.cn/main/03/0308/030801/030801_1.html
关于发布债券适用的标准券折算率的通知
根据上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司联合发布的《标准券折算率管理办法》的规定，中国证券登记结算公司计算（或修正）了有关债券适用的最新标准券折算率，现公布如下。请各单位据此加强质押券管理，防止欠库。
债券代码 债券名称 标准券折算率 开始适用日 结束适用日
010107 21国债(7) 1.00 20111017 20111021
010112 21国债(12) 0.98 20111017 20111021
010203 02国债(3) 0.96 20111017 20111021
010213 02国债(13) 0.90 20111017 20111021
010303 03国债(3) 0.91 20111017 20111021
010308 03国债(8) 0.95 20111017 20111021
120518 05京能(2) 0.89 20111017 20111021
120519 05华能债 0.92 20111017 20111021
120520 05杭城建 0.90 20111017 20111021
120521 05国航债 0.86 20111017 20111021
120523 05闽高速 0.90 20111017 20111021
120525 05中核(1) 0.85 20111017 20111021
120527 05武城投 0.88 20111017 20111021
120528 05世博债 0.92 20111017 20111021
120529 05宁煤债 0.80 20111017 20111021
120602 06冀建投 0.88 20111017 20111021
122026 09福田债 0.69 20111017 20111021
122028 09华发债 0.62 20111017 20111021
122029 09万通债 0.71 20111017 20111021
122030 09京综超 0.76 20111017 20111021
122032 09隧道债 0.68 20111017 20111021
122033 09富力债 0.72 20111017 20111021
122035 09苏高新 0.74 20111017 20111021
122036 09沪张江 0.75 20111017 20111021
若是一天的国债回购来说 可以视为无风险利率 企业债一天的也几乎不可能有风险
只有两种情况 国.家瞬间破产 企业瞬间破.产
债券质押式回购交易是指融资方（正回购方、卖出回购方、资金融入方）在将债券质押给融券方（逆回购方、买入反售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由融资方按约定回购利率计算的资金额向融券方返回自己，融券方向融资方返回原出质押债券的融资行为。
债券质押式回购的交易市场有两个。一个是 全国银行间市场 ，参与者包括 法人资格的商业银行及其授权分支机构 法人资格的非银行金融机构和非金融机构 经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行;该市场交易主体为银行，且与银行间同业拆借市场息息相关，债券回购利率要先于同业拆借利率对信息作出反应。第二个是 证券交易所 上海证券交易所实行的标准券制度的债券质押式回购分为1天 2天 3天 4天 7天 14天 28天 91天 182天 9个品种 代码分别为 GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 GC014 GC028 GC091 GC182 。 深圳交易所有 1天 2天 3天 4天 7天 14天 28天 63天 91天 182天 273天11个品种 代码分别为R001 R002 R003 R004 R007 R014 R028 R063 R091 R182 R273。深圳实行标准券的质押式企业债券回购有 1天 2天 3天 7天 4个品种 代码为RC-001 RC-002 RC-003 RC007 。由于债券品种有所相似，所以，有一些债券回购品种很不活跃 极少成交。
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交易所质押式回购主要交易品种 |
GC001 即上海证券交易所一天的国债回购品种交易为最多 下面以一天的为例 说一下债券回购特点
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GC001的交易界面 |
回购交易与其他交易不同 因为它的计价是以年化利率来计的， 成交价格为1.695 即为按一年的利率来算是1.695% 。 均价显示 10W ，国债债券回购均是10W 或是10W倍数 而企业债（RC-001等）则为1000 或1000倍数。质押式债券的交易费用均为一天 十万分之一 例如花了 10W 做1天国债逆回购 则要花费1元交易费 买了两天则为2元。 按现在利率做10W逆回购 计算利息方法为 10W *年化利率/365-1=3.64元
主要质押式回购费用
上海市场
回购代码 手续费（每10万）
204001 1元
204002 2元
204003 3元
204004 4元
204007 5元
204014 10元
204028 20元
204091 30元
204182 30元
深圳市场：（证券名中的数字代表期限天数）
回购代码 证券名 手续费（每1000元）
131910 RC-001 0.01
131911 RC-002 0.02
131900 RC-003 0.03
131901 RC-007 0.05
T日下单，T＋1资金可用，T＋2资金可取
质押式债券回购分为 正回购 和 逆回购两种。即为持有债券的一方按交易所规则提交债券 作为质押品 向 持有资金的一方借入资金。在债券回购交易的过程中，正向回购，即利用债券借入资金人较少，需向所在营业部了解情况，签订正向回购的相关协议（一般为资金需求大的客户才有做正向回购）。正向回购在特定时期，可以进行多次回购，形成乘数效应。正向回购在交易时 选择 买入 逆向回购在交易时选择卖出 国债回购最低100手价值10W 选择其倍数 企业债 最低为10张 价值1000 选择其倍数。
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GC001K线图 |
从上图可以看出一天式回购几乎都是阴线，由于资金借入的时间只有一天 因此早上开盘借入比下午收盘借入能够占用资金的时间更多一些，而且下午收盘前，股市中未购买股票的资金转为借出资金，也容易压低利率。
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根据上海证券交易债券定盘利率的计算方法 半年来 平均利率为2.89202439%
而如果根据债券回购的开盘利率计算 半年回购的利率为 3.520524185%
而对比一下国债7天回购则可以看出不存在这样因为时间原因导致定盘利率较低的情况
但是7天回购半年的平均利率亦只有 3.613642276% 并未比一天回购的开盘利率高多少。这半年7天回购利率在某段区间内能够比1天回购利率高，但是在某些时间段利率与1天回购开盘利率持平 甚至低于1天回购开盘利率。对此的解释，可能是由于每日开盘时，人们对资金的需求很旺盛所造成的。
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企业债1天回购 |
企业债一天并未像 国债一天回购那样有 早高低收 的现象。对此可能的解释是 人们对于企业债的参与度没有国债高 国债回购更为安全。国债回购交易的金额是企业债回购交易金额的3倍。
一天企业债回购按开盘价格 计算的半年平均利率为2.558508058%
以上利率并未将交易费用考虑进去 交易费用要视具体债券回购品种而定 如一天回购 10W*3.520524185%/2-123（交易费用）=1629.62 半年的收益率为 1.6296%
对比银行存款利率
金融机构人民币存款基准利率表——存款利率(2011年7月7日起执行)
(一) 活期 0.50
(二) 定期
三个月 3.10
半年 3.30
一年 3.50
二年 4.40
三年 5.00
五年 5.50
银行定期存款的缺点在于 活期利息太低 定期必须存满 如果提前取出按活期利息计息（有的银行也有定存两便之类 但是利息要打六折） 相对来说债券回购的灵活度会更高一些 。而且较长期限的债券回购也有出现较高利率的时候，例如28天回购 在一段时间 回购利率常常在4%以上 5%以上出现过很多次 。
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国债28天回购 |
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企业债7天回购 |
债券回购中存在相对于银行较高利息情况还是时不时会出现的
每季度末 都会出现银行高息揽储的现象 而反应在债券回购市场上的情况就是季度末往往亦是高息，单日回购尤为明显 可以选择利息高的一方投资。
安全性
债券回购的标准券折算率 中登公司有公布
http://www.chinaclear.cn/main/03/0308/030801/030801_1.html
关于发布债券适用的标准券折算率的通知
根据上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司联合发布的《标准券折算率管理办法》的规定，中国证券登记结算公司计算（或修正）了有关债券适用的最新标准券折算率，现公布如下。请各单位据此加强质押券管理，防止欠库。
债券代码 债券名称 标准券折算率 开始适用日 结束适用日
010107 21国债(7) 1.00 20111017 20111021
010112 21国债(12) 0.98 20111017 20111021
010203 02国债(3) 0.96 20111017 20111021
010213 02国债(13) 0.90 20111017 20111021
010303 03国债(3) 0.91 20111017 20111021
010308 03国债(8) 0.95 20111017 20111021
120518 05京能(2) 0.89 20111017 20111021
120519 05华能债 0.92 20111017 20111021
120520 05杭城建 0.90 20111017 20111021
120521 05国航债 0.86 20111017 20111021
120523 05闽高速 0.90 20111017 20111021
120525 05中核(1) 0.85 20111017 20111021
120527 05武城投 0.88 20111017 20111021
120528 05世博债 0.92 20111017 20111021
120529 05宁煤债 0.80 20111017 20111021
120602 06冀建投 0.88 20111017 20111021
122026 09福田债 0.69 20111017 20111021
122028 09华发债 0.62 20111017 20111021
122029 09万通债 0.71 20111017 20111021
122030 09京综超 0.76 20111017 20111021
122032 09隧道债 0.68 20111017 20111021
122033 09富力债 0.72 20111017 20111021
122035 09苏高新 0.74 20111017 20111021
122036 09沪张江 0.75 20111017 20111021
若是一天的国债回购来说 可以视为无风险利率 企业债一天的也几乎不可能有风险
只有两种情况 国.家瞬间破产 企业瞬间破.产
