学院来信590：珍惜能持续分红+持续回购的企业

很多人喜欢分红，但分红并不是最有效地回馈股东的手段。

①分红的税收成本较高。

分红最大的问题是税收较高，企业先要交一道企业所得税，然后个人拿到分红以后又要交一道税。A股因为鼓励个人长期持股，财政部2015年发布了《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，规定持股超1年的，免征红利税。但买港股的人和通过沪港通、深港通持股的人仍需缴纳红利税，税率分别为10%和20%。高额分红当然好，但分红需要缴纳公司层面、股东层面的两道税。

②回购是比分红更有效的回馈股东的方法。

分红不能算回馈股东的最好办法，更好的办法是回购公司股份。因为回购股票使用的是税前利润，不涉及税收。如果企业将回购的股份注销掉，哪怕净利润水平不变，因为整体股份变少，那么每股收益也会增加。小米、格力、腾讯、万科、平安都曾在市盈率较低的时候进行过回购。

③回购要看是真买还是假买。

很多企业会光喊不出钱。有的企业说是在未来6个月内将回购不超过100亿，但回购99亿和回99万都是不超过100亿，关键还是要看企业是否拿出真金白银来购买自己公司的股票。有的企业还会通过低位回购+高位增发的方式高抛低吸。

综合来看，能持续为股东创造高收益的企业都有这个共同特点：它们都在持续通过分红+回购的方式回馈股东，长期、大量地现金分红和回购自己的股票。一方面通过这些方式可以将多余的现金回馈给投资者，另一方面也避免管理层去做一些无用的多元化和愚蠢的收并购项目，造成资源浪费。相比之下，那些天天讲故事，到处乱扩张的企业则一直在向市场吸血，故事讲到最后更是一地鸡毛。所以，珍惜那些能持续分红+持续回购的企业吧。

祝大家生活愉快。