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★ 动力煤 ★

7月29日，ZC009合约缩量减仓，收盘价涨0.11%至555.2元/吨。主产地煤因内陆需求偏弱及港口降价传导而出现松动，晋陕蒙坑口价格基本存在至少10元/吨下调。内蒙地区供需两弱，临近月底余票不多，少数矿开始检修；同时需求转差，站台发运及库存偏低，周度公路销量环比降11%左右，坑口价格下调10-20元/吨。陕西地区长途拉运积极性减弱，部分前期涨幅较大煤矿价格下调幅度达30元/吨。晋北地区价格稳中有降，高硫煤及部分地销矿降幅较大。环渤海港口铁路调入量暂处相对高位，吞吐量稍有恢复，库存增幅收窄，截至7月29日四港合计库存2223.4万吨。临近月末市场观望情绪增多，港口市场询货需求偏少，船量稍有好转，锚地及预到船合计100条左右。受下游需求季节性恢复及发运成本倒挂程度扩大影响，现货价格跌速放缓后企稳，29日CCI5500大卡日环比持平于574元/吨，CCI5000大卡日环比持平于519元/吨。海运市场矛盾暂不突出，运价波动较小，29日CBCFI指数涨0.32点至530.1点，各航线运价有-0.1~0.2元/吨波动。尽管华东部分地区已经出梅，但降雨天气仍未结束，长江流域水位虽有回落但仍位于警戒线之上。本周初受副热带高压南退后西移影响，长江中上游来水偏丰，入库及出库流量仍处高位，水位差再次回升。强水电对冲下电厂日耗偏低，截至7月27日全国重点电日耗同比去年低70万吨左右；且被动累库仍在持续，截至7月27日重点电库存累积至8947万吨。行情预判上，中下游仍延续弱需求下的被动补库局面。本周港口市场率先企稳，现货价格在绿色区间上沿附近遇到支撑，月末观望情绪增多，等待下月大集团调整价格。期货盘面情绪不高，振幅收窄，流动性减弱。当前暂时不建议操作。

观点：观望。 风险：水电继续大发，需求恢复不及预期。

★ 螺纹钢 ★

07-29受到情绪影响，螺纹增仓走强。截至收盘RB10合约+42，报3766，RB01合约+31，报3607，RB10-RB01价差+11，目前159。现货价格小幅跟涨，上海螺纹稳，报3640，杭州螺纹稳，报3660，唐山钢坯出厂价+10，报3380。目前钢厂高炉利润维持偏低价格，在149附近，电炉测算利润在46附近，处于偏低价格。 供给端来看，本周螺纹钢供应环比较稳。产量382.83万吨，周环比-0.13万吨，本期检修的规模较前期相比并未有明显扩大。洪涝灾害对长江流域附近的钢企原料供应造成一定影响，但目前仅个别钢企因原料供应不及而减产，其他钢企大多仍正常生产。 需求端来看，本周表观消费357.64万吨，环比-11.57万吨。建筑钢材因雨需求仍暂低。29日之后主雨带将北抬，需求预期有所好转。实际成交情况变动较小。受到天气影响，部分地区水路出库较难，对终端有一定影响。后期消费量预计将呈上升趋势。中期来看，由于基建投资高位叠加房地产销售向好，带动房地产投资，需求端韧性犹在。 库存方面，目前由于需求受到影响，螺纹仍处于淡季，本周社库继续累库，而厂库继续减少。发运方面，由于长江水位过高，船运受到一定的影响，尤其长江流域部分钢企表现明显，多家钢企厂库小幅累积。同时由于终端需求不振，现各大仓库库存继续累积。 基差近期不断走低，由于期货受资金和预期需求影响，涨幅远大于现货。可在低位开始逐步布局基差多单，等待现货需求回归，基差再次转为正值。 利空因素：季节性淡季，天气因素暴雨和高温影响施工。短期表观消费走弱，叠加高位供给，存在累库情况。 利多因素：雨带北移；原料端铁矿石、焦炭、废钢支撑电炉成本高位；目前原料端利润大于钢厂利润，后续可能会有利润回流情况；宏观基建、房地产支撑后续需求；环保限产。

观点：近期跟随需求情况震荡可能性较大，关注钢材净进口情况。可在低位开始逐步布局基差多单，买现货空期货。 风险点：环保限产和去产能对实际供应端影响；需求端支撑大幅走弱；钢材大量进口影响。

★ 铁矿石 ★

07-29铁矿增仓震荡走强。09合约收盘+21.5，报841.5。进口矿价格跟涨为主。港口库存方面，块矿、球团矿继续大幅增长，而铁精粉同比仍处于低位，对价格仍有一定支撑。港口库存环比增加，压港仍在持续。需求上，本期检修的规模较前期相比并未有明显扩大，本周五大材产量有所回升，长短流程开工率均环比回升，带动铁矿需求。29日之后主雨带将北抬，运输和施工大概率恢复刺激需求好转，出梅后后市建材需求对铁矿仍有支撑。近期主要关注需求端变化。 利多因素：疫情对供给端的影响；目前库存仍处于偏低水平；钢厂开工率同比仍较高，短期对原料端需求韧性犹存；淡季过后房地产/基建宏观需求偏向乐观。 利空因素：供给端逐步回升，紧张情绪缓解；下游电炉利润偏低仍有停产可能；后续产业链利润将重新分配。

观点：预计近期铁矿将跟随成材维持震荡态势。

★ 焦煤焦炭 ★

07-29日铁矿带动黑色走强，夜盘焦炭维持震荡，焦煤偏弱，最终J09收于1975.5，跌3，JM09收于1213.5，跌7.5。焦炭现货较为强势，近几日下跌一方面受成材影响，另一方面受中美摩擦加剧影响，并且政治局会议可能再次收紧房地产，资金避险情绪升温。现货上，港口焦炭准一贸易价1850，工厂价1950，但港口货源较少，近日集港量有所增多，但仍维持较低水平。目前焦化厂、钢厂提涨和提降范围均有所扩大，焦钢博弈加剧，预计本轮提降落地可能性较大，但第五轮可能性较低，北方需求一直较好，南方出梅后，需求有望开始恢复。上周钢厂、焦化厂焦煤库存纷纷下降，焦炭整体库存下降，焦化厂库存微增，焦化厂一直维持高开工，供给维持高位。盘面对未来预期较好，尽管上周成材库存继续增加，但幅度较小，并且房地产六月份新开工和施工面积增速明显，再考虑基建需求，预计南方出梅后，需求恢复明显，并带动双焦需求。在进出口方面，5月份进口焦炭从去年同期2000多吨增加至19万吨左右；5月份焦炭出口42万吨，相当于去年同期1/2左右水平。预计未来需求较好，弱现实面对强预期，焦炭下方空间或有限，但上方同样受制于现货价格。

观点：逢低做多J09。 上行因素；终端需求超预期。 下行风险：钢坯大量进口，焦炭大量进口，废钢进口放开提前。

★ 油脂油料 ★

商品价格整体回升，棕油价格跟随反弹趋势，09合约最高探5690夜间回落至5658。马盘收盘价格并未升破周五高点，价格整体处于震荡范畴。今天整体资本市场信心恢复，带动整体资产价格回升，但就棕油而言反弹力度一般。近期国内外形势较为复杂，仍有进一步发酵的风险，空单可继续持有等待利空因素进一步兑现。暴雨导致的供应短缺通常是难以形成实质影响的。如果未来一周证实产地出口确实出现实质性缩减（小概率），内盘可能进一步向上突破。从放水环境下，农产品价格有炒作的声音，但短期暴涨显然是短期资金行为。5000以上的价格区间本身对应棕油低库存状态，而更高的价格则需要极端天气，因此当前价格已经明显偏高，需注意回落甚至大幅回落风险。

短期矛盾：国内低库存高基差，盘面价格存在支撑。 观点：情绪狂热，价格高估，轻仓持有空单。 风险：美国、印度、巴西疫情影响超预期；全球放水导致资产泡沫；降水导致短期供应问题。