马光远：腾中收购悍马 是福还是祸？

腾中重工是谁？在北京时间6月3日之前，知道者恐怕寥寥，而6月3日，一则关于美国悍马品牌被中国一家民营企业收购的消息，让腾中重工一时名满天下。 尽管双方目前还只是签署了一个不具有法律效力的谅解备忘录，但已经引起了全球媒体的狂欢。从去年下半年开始，通用就到处为悍马寻找买家，响应者无几。日德韩等汽车生产大国对悍马更是毫无兴趣，潜在的购买者，要么是阿拉伯石油国，要么就是“金砖四国”的买家。最终选择中国，对于因尺寸太大、油耗太高，饱受诟病的悍马而言，的确是一个绝佳的选择。暴富的大款，炫耀的文化，和潜在的消费群体，这一切都构成悍马生存的肥沃土壤。抛却喧嚣和细节，笔者发现，这简直是一起莫名其妙的收购: 首先，这是一起跨国联姻，女一号来自身世显赫的全球最大汽车生产商，而男一号腾中重工，一个2005年成立的名不见经传的厂家，主要生产路桥、建筑机械及能源等设备，也生产车，但生产的是大中型载重货车、自卸车、挂车、拖车、混凝土运输搅拌车、大型油罐车、油料运输槽车等特种车辆。因此，悍马“下嫁”腾中，有点童话的味道。虽说通用破产，悍马凤凰不如鸡，但只要价钱合适，在全球最终找一个汽车制造商接手并非难事，况且有中国汽车商家如吉利、长丰等也表现出了兴趣。 其次，仔细分析一下交易的细节，全球的媒体好像都在说腾中“收购”了悍马。其实，从交易的条款看，腾中只是获得了“使用悍马品牌的权利”，这和收购悍马品牌是两码事，和获得悍马的生产技术更是不可同日而语。与此同时，腾中要安排关键高级管理层及营运队伍，要承续与悍马经销网络相关的现行的经销商合约，要保证3000名高薪的工作人员岗位，还要保证研发的投资和悍马技术的改进。至于最关键的悍马的总装、部件和材料供应的长期合同，则属于未确定事项。通用特别声明，悍马的总部和生产仍然会在美国本土。就交易的条款看，腾中非但不能说已经收购了“悍马”，充其量只是得到了一个安慰性的“悍毛”而已。 第三，对于最关键的交易价格问题，双方心照不宣地没有公开。而这显然是交易成败的关键环节。去年通用兜售悍马的时候，曾经认为悍马价值在5亿美元，而今这个价格早已大幅缩水，投资者忌讳的不仅仅是悍马的大马力高耗能，更是通用一屁股的债务。腾中究竟付出了多大的代价，一说是1亿美元，另一说是5亿美元。如果是1亿美金，起码不是很离谱，而如果是5亿美金，等于又是一个冤大头。4月份，国际市场对悍马品牌的评估价没有超过1亿美金的。 就目前的信息来看，以上三点并购的关键要素:谁并购，并购了什么，以什么价格并购，都是雾里看花，使得这桩并购让人越琢磨越不对劲。笔者相信，腾中收购悍马一旦成功，不管付出多大的代价，短期而言，在财务上没有任何问题。世界豪华车都来抢占中国市场，国内大款们对悍马等炫耀性品牌的偏爱，这个市场还是很大的。 然而，这样的收购，真的和中国汽车产业的发展有关吗？虽然腾中收购的是悍马，但我更愿意认为，这是一起和中国汽车产业无关的收购。悍马乃至通用轰然倒下的主要原因，就是以悍马为代表的高能耗、大马力被市场淘汰的结果。悍马就是史前的恐龙，在节能的时代，它唯一的命运就是覆亡。对于石油进口依赖度和路面拥挤的中国而言，悍马根本就没有发挥自己威力的余地。悍马和中国倡导节能的理念格格不入，也与中国汽车业的未来没有任何关系。 对于如此怪异的收购，笔者凭直觉判断这不应该是纯粹的企业行为，后面不排除有权力部门做推手，甚至在政策上给予支持。在美国汽车业覆亡的今天，全球汽车业的版图肯定要重新划分，此时可以研究收购一些符合汽车业未来发展的技术和品牌，特别是零部件的生产技术。但收购悍马这个明显与汽车产业潮流背道而驰的品牌，绝对不能成为中国汽车业争相效仿的举动。中国汽车业要改变在国际上的加工车间的版图，不是收购美国落后的产能，中国汽车业的重点应是发展新能源、环保型汽车，这是全球汽车业未来的制高点，大家的起跑线一样，而不是复制美国失败的模式。 我真的宁可相信这只是一场宣传的盛宴，从宣传的视角看，腾中的炒作无疑非常成功。但是仔细想想，悍马不过是通用一个最“毒”的被剥离资产，日韩车企无人敢染指，我们即使当宝贝拿回来，也没有任何炫耀的必要，是福是祸，还真说不清楚呢。（原题:腾中收购悍马不值得效仿）(作者系经济学博士)