2010年公募基金排名第一孙建波深入分析A股投资策略
笒庐主人(此心光明,夫复何言。)
发表于:2011-03-29 13:46:13 主讲人: 孙建波,现任华商基金投资管理部总经理、华商盛世成长基金经理。2010年为全市场第一。 演讲概要: 1 孙建波开场就讲如果听众有做实业的,那就赶紧去上市,因为我们资本市场给的估值太高了,也就是说A股绝对是一个更有利于发行人而不是投资者的市场。 编者注:就拿近期上市的森马来说,这个公司确实是不错,但是发行价确高的太离谱(每股60多元,总市值400亿),森马在未来可能成为中国的优衣库、也可能做成中国的Zara,但这样的高估值无疑已经大大透支了其未来的潜力,投资者只能望而却步,所以开盘即告跌破发行价。 2 孙建波谈到投资的境界 第一阶段是掌握基本的投资知识和对特定行业和公司有认知,达到这个阶段可以说已经可以从事投资了,至少能够保证不亏。第二阶段是有良好的心理素质,这就已经是很难了,股市最终玩的是心理战能够做到荣辱不惊,坦然面对涨跌的人没有几年的磨练是很难做到的。 第三阶段是有独立思辨能力,和前瞻性、大局观和方向感。 1)真正能做到独立思辨的在市场中恐怕一万个人难以挑出1、2个,因为人都有从众性,大家都是随波逐流,能有自己独立主见的甚少。 2)再说前瞻性和大局观,这样能看到未来的人更是罕见。所以要达到第三阶段绝大部分靠的是天赋和长久沉浸于市场而产生的灵感或顿悟,这一阶段大多数人根本无法达到。 3 孙建波谈如何选择好股票 三大原则: 1)现金流:企业生存的根本,也是最基础的要素。 2)管理团队:企业最后是靠人来经营,而千军易得一将难求,好的管理团队是企业成功的一半。 3)核心竞争力:3分钟一句话能不能讲明白企业的核心竞争力所在,如果能则成立,如果不能则这个企业没有真正的核心竞争力。 4 孙建波谈其投资理念 顺势而为 从大局的考虑,也是作为公募基金追求排名的实际出发,这一点显得至关重要。孙强调其很难实践“左侧交易”,因为你即使看得再准,但是如果2年这个股票并没有很好的表现,你就可能迫于排名的压力被赶下这个舞台了。他的原话是“因为2年后你可能已经不在这个舞台上了”。我们看到很多人很执着于自己的理念,有可能也看得很准,但是坚持和固执有时候也是要付出代价的,这就是很多从业人员会感叹“时间是魔鬼”。孙主张作为公募基金投资人理应顺势(也就是跟随国家发展最主流的趋势)来进行投资。 另外谈到他的选股理念,他认为冒小风险而能够获得巨额回报的股票最值得投资,也就是那些风险和回报不成正比的股票。举个例子来说如果我付出10%下跌的风险我肯定要选择有50%上涨可能的股票而不是仅仅有10%可能上涨的股票。 5 孙建波谈2011年投资趋势 1)大消费 2)产业升级(长期看好) 3)通货膨胀受益 孙建波尤其强调那些产业升级类的股票,这是未来真正最优潜力的投资品种。 6 孙建波展望宏观局势 1)2011年是企业库存重建展开的一年,接下去的2年可能迎来大牛市,而牛市会在2014-2016年结束。 2)大行情开启的几点疑问:通货膨胀短期不会下去,将一直掣肘资本市场的表现。国家信贷政策还将进一步收紧,对于资本市场当然不利。 3)美国经济状况的好转,但是受制于大量的流动性(美国的定量宽松货币政策),美国将会在不久后遭遇流动性泛滥之苦。 4)房地产和银行由于国家的调控政策已经很难长期走强,但是国家如果切实执行一年1000万套的保障房投资将抵消调控的负面影响。 5)未来可能最大的风险来源于:地方政府大量举债来完成基础设施投资,将面临未来债务无法为继的局面。 7 Q&A环节的精华 1)中国股票市场有没有伟大的公司? 中国A股有2000多家上市公司但是孙建波认为堪称伟大的公司不超过20家,这样算下来比例也就是1%。并且他补充了一下,伟大的公司的价格都很伟大。 编者注:云南白药、苏宁电器这种公司的确实现了跨越式的增长,的确是非常优秀的公司,但是就拿苏宁电器来讲其股价已涨千倍。很多基金经理普遍的想法是,他们都承认这是好公司,但依照现在的估值,这种公司是不敢碰了。 2)创业板的高估值 他完全赞同,创业板和中小板很多股票估值过高,但他也说随着去年以来的大幅度调整,有些好的股票的价值正在凸显。
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